Ekonomik Bakış

Borsalar satınalma ve petrolle yükseliyor
13.05.2008

Satınalma haberleri ABD'de ve Asya'da endeksleri yükseltti. A6 gün üst üste yeni bir rekor kıran petrolün bu haftaya biraz gerileyerek başlaması borsalara destek veriyor. Cuma günü 126 doları geçen petrol dün New York'ta 124,23 dolardan kapandıktan sonra Asya'da 1 dolar daha geriledi.

Dow Jones ve S&P 500 endeksleri % 1 yükselişle kapanırken, Nasdaq, Hewlett-Packard'ın EDS'yi satınalma duyumlarıyla % 1,8 artıda kapadı. EDS hisseleri seans içinde % 25 yükseldi. Kapanışın ardından Hewlett-Packard, EDS ile birleşme görüşmelerini doğruladı. Tıkanmış olan Clear Channel Communications anlaşmasıyla ilgili olumlu haberler de piyasayı etkiledi.

Cuma günü sigorta şirketi AIG'in bilançosuyla gerileyen banka hisselerinin dün % 2 civarında yükselmesi de olumlu havayı güçlendirdi.

Aslında satınalmalar ve birleşmelerde bu yıl kredi piyasasındaki sorunlar nedeniyle ciddi bir gerileme var. Dealogic'e göre birleşme ve satınalmalar 2008'de dolar bazında % 36 azaldı, özel sermaye fonlarının yaptığı satınalmalarda ise % 69 oranında düşüş var.

JPMorgan Chase Başkanı ve CEO'su Jamie Dimon, yatırımcılara, kredi piyasasındaki sıkışmanın kısa bir süre içinde sona erebileceğini ancak ABD ekonomisinin derin ve uzun bir durgunluk yaşama riski bulunduğunu söyledi. Dimon ekonominin 1982'deki şiddette bir durgunluk yaşayabileceğini, bankaların değer düşüklüğü yazmaları, yeni sermaye artırımları ve varlık satışlarıyla devam edecek bu dönemin 2010 yılına kadar sarkabileceğine dikkat çekti.

Asya'da borsalar yükseliş eğilimini sürdürüyor. Tokyo'da teknoloji ve otomotiv hisselerinin öncülüğünde yükseliş yaşanıyor. Çin'deki deprem şanghay'da hisselerin % 2 kayıpla devam etmesine neden oluyor.

Bir satınalma haberi de Avustralya'da açıklandı. Westpac Banking Corp., 18,6 milyar dolara St. George Bank'ı alma teklifi verdi. Bu satınalma ülkenin en büyük ikinci bankasının yaratacak. St. George hissedarlarına teklifi kabul etmelerini önerecek. Teklif hisselerin Cuma günkü kapanışına göre % 24 prim içeriyor. Sydney'de endeksler hafif ekside güne devam ediyor.

ABD'de en kötüsünün aşılıp aşılmadığı bu hafta açıklanacak verilerle test edilecek. Bugün perakende satışlar ve Wal-Mart'ın bilançosu piyasaların yönünde etkili olacak. Wal-Mart'ın, Çin ve Brezilya'daki performansının etkisiyle iyi bir bilanço açıklaması bekleniyor.

[B]Petrol stok artışı beklentisiyle geriledi[/B]


Ham petrol fiyatları ABD'de stokların talebin gerilemesine bağlı olarak artmış olacağı beklentisiyle gerilemeye devam ediyor.

Mayıs teslimi ABD hafif petrolü bu sabah varil başına 123.30 dolar seviyesinden işlem görüyor. Ham petrol Pazartesi günü 126.40 dolarla rekor kırmıştı.

Dünyanın ikinci büyük tüketicisi Çin'in ham petrol ithalatının Nisan ayında bir önceki yıla göre azalmasının, yüksek fiyatların Çin'de tüketimi azaltacileceği kaygıları da fiyatların düşmesine neden oldu. Ancak bazı analistler Çin ithalat düşüşünün rafinerilerin yıllık bakım dönemi nedeniyle azalmış olabileceğini öne sürüyor.

Ham petrol fiyatlarının düşüşünde kar satışlarının da etkisi olduğu belirtiliyor.

ABD ham petrol stoklarının da 9 Mayıs'da sona eren haftada 2.5 milyon varil daha artarak 325.6 milyon varile ulaşacağı piyasada tahmin edliliyor. Ham petrol stokları dört haftadır üst üste artıyor.

ABD Enerji Enformasyon Dairesi geçen hafta mazot stoklarının azaldığını açıklamış ve bu fiyatların yükselmesine neden olmuştu. Ancak piyasada petrol ürünleri stoklarının geçen hafta artmış olacağı beklentisi fiyatları aşağıya doğru etkileyen diğer bir faktör

Societe Generale'in karı azaldı
13.05.2008

Societe Generale'nin net karı ilk çeyrekte, kredi krizinin varlık yönetimi, yatırım bankacılığı bölümlerini etkilemesinine bağlı olarak yüzde 23 azaldı.

Ocak ayında hileli işlemler nedeniyle 4.9 milyar euro kayba uğrayan Societe Generale, ayrıca kredi krizi ile ilişkili olarak 1.12 milyar euro değer düşüklüğü yazdı.

Societe Generale'nin net karı ilk çeyrekte 1.43 milyar eurodan[COLOR="Red"] 1.1 milyar euroya geriledi. Analistler, 1.04 milyar euro kar bekliyordu. [/COLOR]

ıMKB Bugün ıçin Beklenti :
Yurtdışı piyasalardaki olumlu havaya rağmen ıMKB’de dün yaşanan hacimsiz ve satış
ağırlıklı seanslar moral bozdu. Zira AKP’nin kapatılmasına dair açılan dava sonrasında
yaşanan yurtdışı piyasalardaki kopuşlar daha belirgin olmaya başladı. Her ne kadar döviz ve
faiz borsa lehine gelişmesine, T. Telekom’a çok yüksek talep gelmesine rağmen ıMKB dün
oldukça can sıktı. Özellikle ıMKB30’un 53000 seviyesinde hareketli ortalamaların aşağı
yönde kesmesi de bu seviyeyi kuvvetli direnç haline getiriyor.
ıMKB30 spot endeksin düşüşlerde 50500-51000 destek bölgesinin kuvvetli olduğunu
gösteriyor.Ancak 53000 seviyesi yukarı yönde geçilmediği sürece ıMKB’de yükseliş
trendinden kısa vadede bahsedilemeyecektir...
şu ana kadar ki verilere bakılarak bugün VOB’ta, açılışta;
Haziran vadeli ıMKB30 sözleşmelerinin güne; [COLOR="Red"]250 – 550 puanlık bir yükselişle
başlangıç yapacağını bekliyorum.[/COLOR]

Nuri SEVGEN

A YATIRIM

[url]http://www.turkborsa.net/docs/PeriyodikRaporlar/VOB_130508.pdf[/url]

Bugüne ılişkin Beklenti...
Parekendecilik ve Bankacılık Sekörü öncülüğünde dün % 1 in üzerinde yükselen ABD
Piyasalarının etkisiyle bu sabah Avrupa Borsalarının ve içeride Hisse Senedi Piyasasanının
güne yükseliş ile başyacağı beklentisiyle Endeks Kontratında yukarı yönlü açılış bekliyoruz.
Gün içerisinde teknik anlamda önemi olan 51.800 seviyesinin yakından takip edileceği
Haziran Vadeli Endeks 30 Kontratı için bu seviyenin üzerinde kalınması durumunda
kademeli olarak 52.500 seviyesine kadar yükseliş beklenebilir. Haziran Vadeli Endeks 30
Kontratı için gün içi destek seviyeleri 51.300 ve 51.000 seviyeleri iken 51.800 ve 52.500
seviyeleri direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Haziran 30 kontratı dünkü kapanış
seviyesine göre güne [COLOR="Red"]400-600 puan arasında yükseliş ile başlayabilir[/COLOR]

NOT: Vadeli endeks kontratlarındaki destek ve direnç noktalarına paralel olarak IMKB
100 endeksinde 41.400-41.000 seviyeleri destek, 42.300-42.800 seviyeleri direnç
olarak takip edilebilir.

[COLOR="Red"][B]Bugün takip edilecek çok şey var[/B][/COLOR]
13.05.2008

Amerikan borsalarında bir kaç gündür devam eden yavaş seyir dün bir anda tersine döndü ve borsalarda hızlı alımlar gerçekleşti. VIX endeksi %9 düşerek 17 seviyesine doğru gerilerken petrol fiyatlarının 126.40 dolara çıkıp rekor kırdıktan sonra 123 dolara gerilemesi borsaları destekledi. Ayrıca perakende şirketlerine ilişkin olumlu beklentiler, çok kötü bir zarar açıklamasına karşın MBIA’in CEO’sunun şirketin yeni sermaye artırımına gitmesine neden olmadığını açıklaması, HP’nin Electronic Data Systems’i alabileceğine dair söylentiler (ki seans sonrası teyit etmesi edildi HP tarafından) Amerikan borsalarını yükseltti.

Nasdaq yükselişten aslan payını aldı ve %1.8 artışla günü tamamladı. Apple’in Iphone satışlarını Asya’da dört yeni ülkeyle devam edeceğini açıklaması da Nasdaq hisselerine destek verdi. DJ tarafında ise yükseliş %1.0 ve S&P tarafında değer kazancı %1.1 olarak gerçekleşti. DJ’da dünyanın en büyük alimunium üreticisi Alcoa’nın hızlı yükselişi hisselere destek verdi. Vadeli işlemlerde bu büyük diyebileceğimiz yükselişin üstüne borsa vadeli işlemleri %0.1 civarında da artı seyrediyor. Dün Avrupa tarafında ise hafif alıcılı bir açılış sonrasında (ki HSBC’nin rakamlarının beklentilerden iyi gelmesinin etkisi mevcut) Amerikan piyasalarındaki hava beklendi ve sonrasında Avrupa’da hisseler ortalama %0.3 yükseldi. Amerika kapanışı sonrası Avrupa’da bugün yine yükseliş bekleniyor.

Nikkei’nin ise bu sabah dünyanın geri kalan bölümlerindeki iyimserliği paylaştığını söyleyebiliriz. Yenin dolar karşısında yeniden 104 seviyesine gelmesi ve global iyimserlikle birlikte endeks şu sıralarda %2’ye yakın yukarıda seyrediyor. Diğer Asya piyasalarında benzer yükselişler gözlenirken maalesef dün Çin’de yaşanan büyük deprem sonrasında Çin borsasında %2 civarında düşüş gözleniyor.

LATAM’da dün akşam seans başlarındaki yatay seyrin yine alışlara döndüğü söylenebilir. Brezilya günü %1.1 yükselişle tamamladı ve bir kez daha tarihinin en yüksek seviyesi olan 71,000’e çok yaklaştı. Rusya’nın da son 10 günde Brezilya'dan belki de daha hızlı şekilde yükseldiğini belirtelim. Emtia üreticisi ülkelerin bu performansı dikkat çekici ama doğal olarak algılanması gerekiyor.

Emtialardaki yükseliş hafif durulmuş gözükürken Türkiye dışında neredeyse bütün piyasalarda ciddi yükselişler yaşanıyor.

Dünden farklı olarak yatırımcıların bugün takip etmesi gereken farklı veriler bulunuyor. Sırasıyla bunlara bakalım: 1- Societe Generale 1. çeyrek kar rakamı bekleniyor (açıklandı ve beklentilerden iyi geldi), 2- Yine Avrupa'da Fortis'in 1. çeyrek kar rakamı bekleniyor, 3- Fransa’da Carrefour'un 1. çeyrek satış rakamlarına bakılacak, 4- ABD'de seans öncesinde Wal-Mart’ın 1. çeyrek karının açıklanması bekleniyor (hisse başına kar beklentisi 0.75), 5- Yine Amerika’da açıklanacak Applied Materials (hisse başına kar beklentisi 0.22) ve Electronic Arts (hisse başına kar beklentisi 0.00) karları izlenecek, 6- 15.30’da ABD'de Nisan ayı perakende satış rakamları açıklanacak (önceki: %0.2, beklenti: -%0.1), 7- 15.20’de Fed Başkanı Ben Bernanke likiditeyle ilgili bir sunum yapacak.


ÖZGÜR ALTUğ
Raymond James Türkiye Başekonomisti

'Bankaların zamana ihtiyacı var'
13.05.2008

Fed Başkanı Ben Bernanke, mali piyasaların hala normalleşmediğini, gerekirse bankalara daha fazla likidite verebileceklerini belirtti.

Piyasalarda iyileşme olduğunu ancak "normalleşmeden uzak oldunduğunu" kaydeden Bernanke banka ve diğer mali kurumların yeni sermaye artırımlarıyla ve risk yönetimlerini iyileştirerek krizin üstesinden gelebilmeleri için zamana ihtiyaç olduğunu vurguladı.

Bernanke, Georgia Sea Island'da yaptığı konuşamada, faiz oranları ya da ekonominin gidişi hakkında bir açıklamada bulunmadı.

Cleveland Fed Başkanı Sandra Pianalto, bugün Paris'te yaptığı bir konuşmada tüketici fiyatlarının hızla yükseldiğine dikkat çekerek enflasyonun ekonomi için önemli risk olduğunu vurgulamıştı.

[B]Bankalar şimdilik kurtuldu ya ekonomi?[/B]


Son 10 gündür piyasalarda öne çıkan gündem "en kötüsünün sona erdiği" ve "kredi krizinin sona ermek üzere olduğu" yönünde yapılan yorumlar. Bu yorumların doğruluk payı var mutlaka. Bear Stearns'ün kurtarılmasının ve Fed'in mortgage tahviller için yaptığı yüzmilyarlarca dolarlık takas işlemlerinin ardından bankaların iflas edeceğine yönelik spekülasyonlar azaldı. Bilançolarla birlikte gelen yüksek zarar haberleri kaygıları artırsa da piyasalardaki karamsarlık etkisi geçici oluyor.

Borsalarda yaşanan toparlanmanın ardından "ayı piyasası rallisi sona erdi" analizleriyle birlikte yeni bir gündem de oluşmaya başladı: Bankalar kurtuldu ama ABD ekonomisi ne olacak? Durgunluk ne kadar sürecek? Durgunluğun piyasalara etkisi ne olacak?

George Soros geçen hafta ekonomideki sıkıntılara dikkat çekerek borsaların dibi görmediği yönünden açıklamalar yapmıştı. Dün buna JP Morgan Başkanı ve CEO'su Dillon'dan destek veren öngörüler geldi.

JPMorgan Chase Başkanı ve CEO'su Jamie Dimon, yatırımcılara, kredi piyasasındaki sıkışmanın kısa bir süre içinde sona erebileceğini ancak ABD ekonomisinin derin ve uzun bir durgunluk yaşama riski bulunduğunu söyledi. Dimon ekonominin 1982'deki şiddette bir durgunluk yaşayabileceğini, bankaların değer düşüklüğü yazmaları, yeni sermaye artırımları ve varlık satışlarıyla devam edecek bu dönemin 2010 yılına kadar sarkabileceğine dikkat çekti.

Umut edilen alınan önlemlerin yılın ikinci yarısında ekonomiyi canlandırması. Fed Başkanı Ben Bernanke'nin de son açıklamaları bu şekilde. Fed'in bu nedenle faiz indirmeyeceği, hatta enflasyona önlem olarak faiz artırabileceği beklentisi doları güçlendiriyor.

Ekonominin henüz dibe vurmadığını savunanların bu görüşü şu verilere dayanıyor.

ABD'de konut piyasasında gerileme devam ediyor. Case-Shiller'ın 20 kent için hazırladığı endeks, konut fiyatlarının yıllık % 30 hızında gerilediğini gösteriyor.

Bunun anlamı yıl sonuna kadar konut piyasasındaki varlık kaybının 6 trilyon dolara ulaşacak olması. Bu da her evsahibi için ortalama 80 bin dolarlık bir kayıp demek.

Bu büyük kaybın kısa vadede ABD ekonomisi üzerinde iki etkisi olacak. Birincisi hükümetin vergi indirimiyle verdiği desteğe rağmen tüketim azalacak. Hanehalklarının büyük bir bölümü için evleri en büyük zenginlik kaynağı. Emekliliğine yaklaşan milyonlarca insanın emeklilik maaşı, tasarrufu yok ya da yok denecek kadar az. Bu insanların en büyük güvenceleri satın aldıkları evlerin yarattığı değer.

Ev fiyatlarındaki düşüşle birlikte bu birikim de yok oluyor. Bu insanlar emekli olduklarında ellerinde bir değer olmasını istiyorlarsa bundan sonraki yıllarında çok daha fazla tasarruf etmek durumundalar.

2006'da konut fiyatları zrve yaptığı zaman evsahipleri konutlarını teminat göstererek 700 milyar dolar borçlandı. Fiyatlar düştüğü için bu şekilde borçlanmak nümkün değil.

Konutun yarattığı zenginlik etkisiyle ölçüldüğünde konutların değerindeki 6 trilyon dolarlık bir düşüş yıllık 240-360 milyar dolarlık bir tüketim azalmasıyla sonuçlanması bekleniyor. Bu da ABD'nin GSYH'nın % 2-3 oranına eşit. Bu da ciddi bir durgunluk demek.

Konut piyasasının yarattığı öteki etki ise fiyatların düşmesi nedeniyle geri ödenmeyen kredilerin artması olacak. Konut fiyatlarının gerilemesiyle birlikte evlerin değeri borçların altında kalmaya başladı. Evler, borçlardan daha yüksek olsa ev sahipleri yeniden borçlanma yapabilir ya da evlerini satıp borçlarını kapatabilir.

Zamanla borçları ödememek daha cazip hale dönüşebilir. Evinizi seviyorsanız ve evin değeri hala borcunuzu karşılıyorsa ya da biraz daha düşükse borcu ödemeye devam edebilirsiniz. Ancak evin fiyatı borcun ancak % 60-70'ini karşılıyorsa borçlu ödemelere niçin devam etsin?

Bu nedenle geri ödenmeyen kredilerin, hacizlerin ve buna bağlı olarak yazılacak zararların önümüzdeki aylarda artması bekleniyor.

Benzer bir durum otomobil kredileri için de yaşanmaya başladı. Otomobillerin değeri kredileri karşılamamaya başladı.

[B]En kötüsü atlatıldı mı? Zaman gösterecek...[/B]

Merrill 2009 için alım önerdi



Merrill Lynch, yayınladığı bir raporda Türk hisse senetlerini değerlendirdi. Raporun ayrıntıları şöyle:

Türkiye'nin hisse senetleri orta-vadeli görünümde olumlu ve 2009 için pozisyon alınmasını tavsiye ediyoruz. Yani şöyle bir senaryo öngörüyoruz: yüksek faiz oranları ve hise başına kazançlardaki düşüşler Türkiye hisse senetleri için alım fırsatı yaratabilir ve para birimi 2008 boyunca hala ucuz kalabilir.

Türk hisseleri için görece endeksin üzerinde getiriye göre doyurucu getirinin şunları gerektirdiğini düşünüyoruz: faiz arttırımlarının normal seyrini izleyeceğ ine dair piyasa inancı (50 baz paunlık arttırımın bu hafta gerçekleşmesi bekleniyor); AKP kapatma davasına ilişkin siyasi açıklık ve daha fazla küresel iyimserlik. Üçüncü çeyreğe kadar bir ilerleme olacağından şüpheliyiz. Bu yüzden değerinin altındaki hisse odaklı hikayelere sahip olunmasını tavsiye ediyoruz, bankalar ve holdingler gibi.

[B][COLOR="Red"]AL: Akçansa, Anadolu Efes, Anadolu Hayat, BıM, Ford Otosan, Garanti, Halkbank, Hürriyet, ış Bankası, Selçuk Ecza, Simpaş, şişe Cam, TAV, Tofaş, Trakya Cam, Turkcell, THY.[/COLOR][/B]

Nötr: Akbank, Aksigorta, Arçelik, Enka, Erdemir, ış Gayri Menkul, Koç Holding, Sabancı Holding, Vakıfbank, Vestel, YKB.

[COLOR="red"]Yapı Kredi Bankasını en az tercih edilenler listemizden çıkarıp en çok tercih edilenler listemize koyuyoruz. [/COLOR]

Koç Holding'in hala piyasa için iyi bir hisse senedi olduğunu düşünüyoruz fakat Yapı Kredi'yi kattığımızdan Koç'u çıkarıyoruz. [COLOR="red"]Keskin satışlara rağmen Turkcell'i en çok tercih edilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz.[/COLOR]

Aksigorta'yı da en az tercih edilenler listemize dahil ediyoruz

ABD'de [B]hedefte yine bankalar [/B]vardı
14.05.2008

ABD'de mali sektörle ilgili kaygılar, ev fiyatlarındaki düşüşün sürmesi ve biraz da petrol fiyatları ön plandaydı. Fed Başkanı Ben Bernanke'nin bankaların yeni sermaye artırımlarına ihtiyacı olduğunu söylemesi banka ve aracı kurum hisselerine satış getirdi.

Fed Başkanı Ben Bernanke, mali piyasaların hala normalleşmediğini, gerekirse bankalara daha fazla likidite verebileceklerini belirtti. Piyasalarda iyileşme olduğunu ancak "normalleşmeden uzak olunduğunu" kaydeden Bernanke banka ve diğer mali kurumların yeni sermaye artırımlarıyla ve risk yönetimlerini iyileştirerek krizin üstesinden gelebilmeleri için zamana ihtiyaç olduğunu vurguladı.

Cititgroup'la ilgili analizleriyle öne çıkan Oppenheimer & Co. analisti Meredith Whitney de banka hisseleri üzerindeki baskıyı artırdı. Whitney, bankalar için geleceğin piyasada hissedildiği kadar parlak olmadığını belirtti ve 4 büyük yatırım bankası için hedef fiyatını aşağı çekti.

National Association of Realtors'a göre ilk çeyrekte ev fiyatları % 7,7 düştü.

Dün açıklanan perakende satışlar da çok kötü değildi ama ekonominin "sıfır" büyüme civarında seyrettiğine işaret ettiği için piyasalara bir destek olmadı.

Nisan ayında perakende satışlar yüzde 0.2 düşüş gösterdi. çekirdek olarak kabul edilen otomobil hariç perakende satışlar ise yüzde 0.5 arttı. Bir önceki dönemde yüzde 0.2 artan perakende satışların yüzde 0.1 düşmesi bekleniyordu. Otomobil hariç perakende satışlarda ise yüzde 0.3 artış bekleniyordu

San Francisco Fed Başkanı Janet Yellen'ın açıklamaları ise faiz indirimlerine ara verileceği kanısını güçlendirdi. Yellen "enflasyonun zirve noktasına ulaştığını" söyledi.

Enflasyonun yükselmesi için emtia fiyatlarının artmaya devam etmesi gerektiğini kaydeden Yellen, piyasalardaki görünümün emtiaların düşeceği ya da yatay gideceği şeklinde oluştuğunu vurguladı.

Dün 123 dolara gerileyen petrol New York'ta a 126.98 ile yeni bir rekor kırdı. Bu sabah 126 doların altında seyrediyor. Pirinç fiyatları ise gelecek yıl rekoltesinin yüksek olacağı beklentisiyle 3 gündür düşüyor.

Minneapolis Fed Başkanı Gary Stern ise ABD ekonomisinin önümüzdeki iki çeyrek çok az pozitif ya da çok az negatif büyüme kaydedebileceğini belirtti.

Bütün bu açıklamaların ardından Dow Jones 44 puan gerilerken bunda HP'nin hisselerinin % 5 gerilemesinin de önemli payı oldu. HP, EDS'yi 13,9 milyar dolara satın alacağını duyurdu.

Nasdaq ise Yahoo hisseleriyle yükseldi. Milyarder finansçı Carl Icahn'ın şirkette önemli hisse satın aldığı ve yönetimi kontrole almaya çalışağı yönündeki haberler Yahoo hisselerini % 5 yükseltirken Nasdaq 6 puan artışla 2495 puandan kapandı.

Asya'da karışık bir seyir gözleniyor. Tokyo hafif yukarıda seyrederken Hong Kong % 1 geriledi. Çin hükümet fonunun BHP hissesi satın alacağı yönündeki haberler Sydney'de % 1 artış getirdi. şanghay'da ise ilk şokunun atlatılmasıyla % 2 yükseliş var.

ABD'de bugün 15.30'da tüketici fiyat artışları açıklanacak. Beklenti % 0,3, çekirdek için % 0,2.

Tails from the dark side... (14-05-08)



Global piyasaların öncüsü Amerika'da dün oldukça kararsız bir seyir gözledik. Beklentilerden iyi çıkan çekirdek perakende satışlara karşılık petrol fiyatlarının yeniden yükselmesi (126.80 dolar ile rekor kırıldı) akılları karıştırdı. Ayrıca Wal-Mart'ın birinci çeyrek karı beklentilerden hafif iyi çıkarken gelecek döneme ilişkin verdiği endikasyon hafif olumsuz oldu. FED Başkanı Ben Bernanke'nin mali piyasaların henüz normalleşmediğini söylemesi moral bozukluğu yaratırken FED'in likidite dahil her türlü önlemi almaya hazır olduğunu söylemesi moralleri düzeltti. Bütün bu zıtlıklar arasında DJ %0.3 düştü, S&P günü yatay kapattı ve Nasdaq ise %0.3 yükseldi. Vadeli işlemlerde %0.2 civarında Amerikan piyasaları eksi gözüküyor. Seans sonrası açıklanan Applied Materials karının da beklentilerden hafif iyi çıktığını belirtelim. Ayrıca Moodys'in bono garantörü MBIA ve Ambac'ın zararlarına ilişkin olumsuz açıklamaları bu şirketlerin kredi notuna ilişkin endişeleri de artırdı.



ıngiltere'de TÜFE'nin de ÜFE ardından yüksek çıkması, Fransa'da Credit Agricole'un sermaye artırımına gitmek zorunda kalması Avrupa'nın olumsuzları olurken Wal-Mart rakamları ve perakende satışları moralleri düzeltti ve gün sonunda Avrupa borsaları günü yatay kapattı.



Tokyo'da bu sabah Avrupa ve nispeten Amerika'da olduğu gibi yatay bir seyirden bahsetmek mümkün. Nikkei endeksi şu sıralarda %0.1 yukarıda gözüküyor. Yüksek petrole karşın Yen'in USD karşısında zayıflaması Japonya'da hisselere destek verdi. Diğer Asya piyasalarında da benzer bir seyir gözleniyor. Deprem sonrası yaralarını sarmaya çalışan Çin'de ise %2'lik yükseliş mevcut önceki günlerdeki düşüşler sonrasında.



Meksika ve Brezilya. Bu iki ülke dünya piyasalarındaki dalgalanmalara aldırmadan yükselmeye devam ediyorlar. Dün de iki piyasa Amerikan borsalarındaki kararsız seyre aldırmadan yükseldi. Bovespa %0.1 artarak 70,500 seviyesine ulaştı ve tarihi zirvesinin hemen altına geldi. Emtia satıcısı bu bölgedeki reformlar ve güçlü hükümetler piyasaları desteklemeye devam ediyor.



EUR/USD paritesinin USD lehine 1.5440'a gerilediği bu günde Amerika'da seans öncesi açıklanacak iki kar rakamı yakından takip edilecek. Bunlar: Freddie Mac (hisse başı kar beklentisi: -1.22 dolar) ve Macy's (hisse başı kar beklentisi: -0.01 dolar). Ayrıca TSı 15:30'da açıklanacak Nisan ayı TÜFE rakamları günün verisi olacak. Ana TÜFE için beklenti %0.3 ve çekirdek TÜFE beklentisi %0.2. Yani bir önceki ayla aynı artışlar bekleniyor. Avrupa Birliği'nde ise Mart ayı sanayi üretimi TSı 12:00'de açıklanacak.


Ozgur Altug

Research

Raymond James Securities

Düşük enflasyon alım getirdi
14.05.2008

[COLOR="Red"]ABD'de beklenenden düşük olarak açıklanan enflasyon borsada alım, dövizde satış getirdi. [/COLOR]

ABD'de tüketici fiyatları Nisan'da % 0,2 arttı. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyondaki artış % 0,1 oldu. Geçen ay gıda fiyatları tarihin en yüksek aylık artışını % 0,9 ile yaşarken enerji fiyatları değişmedi.

ABD'de Nisan ayı tüketici fiyat artışının % 0,3, çekirdek artışın % 0,2 olması bekleniyordu.

Enflasyonun düşük gelmesi azalan talep karşısında şirketlerin fiyat artırmaktan çekinmesine bağlanıyor. Büyümedeki yavaşlama fiyatları da tutmaya başladı.

ıkinci seans yatay bir seyir izleyen ıMKB-100 Endeksi alımlarla % 1'in üzerinde artıya geçti. Yatay seyreden ABD vadeli kontratları da veri sonrasında artıya geçti.

[COLOR="red"]Yarın yapılacak Para Politikası Kurulu toplantısının etkisi döviz piyasasında hissedilmeye başlandı.[/COLOR] Son birkaç gündür değerlenen ve bu sabah da 1,25'in altında açılan dolar-YTL öğle saatlerinde hareketlendi. Dolar ve euro YTL karşısında 1 YKr değer kazandı. Genel beklenti Merkez Bankası'nın yarım puanlık faiz artırımına gideceği yönünde.

Merkez Bankası'nın faizi değiştirmemesi döviz piyasasındaki hareketliliği arttırabilir.

Enflasyon verisiyle birlikte kurlarda da biraz gerileme oldu.

En ilginç tepki ise euro-dolar paritesinin 1,5480'e doğru yükselmesi oldu. Parite sabah 1,54'e inmişti.

Günün dikkate değer haberi yine ABD ev piyasasından geldi. Nisan ayında hacizler bir yıl öncesine göre % 65 artış gösterdi. RealtyTrac'in raporuna göre hacizler Mart'a göre % 4 artarak 243 bine ulaştı. Mart ayında da % 5 artış yaşanmıştı.

Nisan ayı rakamları raporun yayınlanmaya başladığı Ocak 2005'ten bu yana en yüksek rakam oldu.

California ve Nevada en fazla darbe alan eyaletler. Nisan'da California'da her 519 evsahibinden birine haciz geldi.

[B][COLOR="Red"]Global ekonomiye güven artıyor[/COLOR][/B]
14.05.2008

5 kıtadaki Bloomberg kullanıcıları arasında yapılan anket, kredi daralmasının en kötüsünün bittiğine dair işaretler üzerine Mayıs'ta ardarda ikinci ayda da küresel ekonomiye güvenin arttığını gösterdi.

Bloomberg Profesyonel Küresel Güven Endeksi her kıtada azalan kötümserliğe bağlı olarak Nisan'daki 14.5'ten 22.7'ye yükseldi. 50'nin altındaki bir ölçüm negatif duyarlılığı gösteriyor. Bu ölçü Mart'ta 13.1'e kadar düşmüştü.

ABD ve Avrupa'daki katılımcılar, Fed faiz indirimine ara vermeye hazır olduğuna işaret ettikten sonra, doların düşeceğine dair tahminlerini tersine çevirdi. JPMorgan'dan Jamie Dimon'un da aralarında bulunduğu Wall Street CEO'ları geçen ay kredi krizinin gevşediğini söyledi.

Bloomberg Profesyonel Küresel Güven Endeksi anketi Vatikan City'den New York'a 4,574 Bloomberg kullanıcısının bölgeleri ve dünyadaki ekonomik koşullar hakkındaki yanıtlarını topladı. 5-9 Mayıs arasında yapılan anketteki katılımcılara gelecek altı ayda para birimleri, tahvilleri, hisse senetleri ve faiz oranlarının görünümü hakkında da soru soruldu.

[IMG]http://img111.imageshack.us/img111/2163/vixmb0.jpg[/IMG]

Endeksler yükseliyor, VIX 7 ayın düşüğünde
15.05.2008


ABD'de endeksler enflasyonun ve Freddie Mac zararının beklenenden düşük gelmesi ile yükseldi.

ABD'de tüketici fiyatları Nisan'da % 0,2 arttı. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyondaki artış % 0,1 oldu. Geçen ay gıda fiyatları tarihin en yüksek aylık artışını % 0,9 ile yaşarken enerji fiyatları değişmedi. ABD'de Nisan ayı tüketici fiyat artışının % 0,3, çekirdek artışın % 0,2 olması bekleniyordu.

[COLOR="Red"]Enflasyonun beklenenden düşük gelmesi ve kontrol altında seyrediyor gözükmesi Fed'e nefes alma fırsatı yarattığı için olumlu karşılandı.[/COLOR] Enflasyonun yükselmesi Fed'in durgunluk ile enflasyon arasında sıkışmasına neden olacaktı.

ABD'nin iki büyük mortgage şirketinden biri olan Freddie Mac hisse başına 84 sent zarar beklenirken 66 sent zarar açıkladı. Zararın beklenenden düşük gelmesi, mortgage piyasasıya ilgili zararların azalmaya başladığı görüşünü kuvvetlendirdi. 5,5 milyar dolar sermaye artırımı planlayan [COLOR="red"]Freddie Mac'in hisseleri % 9,2 arttı[/COLOR].

Chicago Borsası'nda işlem gören volatilite endeksi[COLOR="red"] VIX, 10 Ekim'den bu yana en düşük seviyesinde kapandı. Endeks % 1,8 gerileyerek 17,10'a indi.[/COLOR] Analistlere göre VIX bu gerilemeyle 2007 başında oluşan yükselen trendi kırarak daha düşük seviyelere doğru yöneldi.

Freddie ve enflasyonla gelen iyi haberlere karşın piyasada konut piyasası ve enflasyonla ilgili olumsuz havayı körükleyecek haber akışı devam etti. [COLOR="red"]Nisan ayında hacizler bir yıl öncesine göre % 65 artış gösterdi.[/COLOR] RealtyTrac'in raporuna göre hacizler Mart'a göre % 4 artarak 243 bine ulaştı.

Enflasyon verilerine göre Nisan'da enerji fiyatları değişmedi. cnbc.com'un haberinde, bunun mevsimsel oynaklıkları indirgeyen hesaplama yönteminden kaynaklandığı belirtildi. Verilere göre Nisan'da benzin fiyatları % 2 geriledi, ancak gerçek dünyada fiyatlar % 5,6 artış gösterdi. Aynı durum diğer enerji fiyatları için de geçerliyken artışın sıfır olarak gösterilmesi gelecek aylarda enflasyonun sıçrayacağı beklentilerini de artırdı. Petrol fiyatlarının 125 dolara çıkmasıyla birlikte fiyatlar Mayıs'ta da yükselmiş durumda.

Rakamlar ıstatistik Kurumu (Bureau of Labor Statistics) ile ilgili tartışmaları öne çıkarırken Wachovia ekonomisti Mark Vitner "Benzin fiyatlarının düşmesi anlamsız. Nereden alıyorlarsa söylesinler biz de oradan alalım" dedi.

Asya'da da genelde yükseliş eğilimi devam etti. Tokyo'da Sony ve NEC'in önderliğinde Nikkei Endeksi % 1,5 yukarıda. Sony'nin beklenenin % 13 daha üzerinde bir kar rakamına ulaşacağını tahmin etmesi hisselerinin % 9 yükselmesini sağladı. Genelde hemen tüm Asya endeksleri yükselirken Hong Kong Hang Seng Endeksi hafif geriledi.

ABD'de bugün 16.15'te sanayi üretimi ve 17.00'de Philadelphia Fed Anketi açıklanacak.

[B][COLOR="Red"]Fitch: Bankalar zararın % 80'ini yazdı[/COLOR][/B]
15.05.2008

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, global bankaların hali hazırda subprime mortgage varlıklarından kayıplarının yüzde 80'den fazlasını yazdığını ve piyasanın toplam kaybının 400 milyar dolar olarak hesaplandığını, kullanılacak hesaplama yöntemine göre zararın en çok 550 milyar dolar olacağını bildirdi.

Fitch, 400 ile 550 milyar Dolar seviyesinde olduğu tahmin edilenen zararın yüzde 50'sinin bankalarda, geri kalanın ise finansal garantörler, sigorta şirketleri, varlık yöneticileri ve hedge fonlarda gerçekleştiğini vurguladı.

Fitch, Mayıs 2008 itibariyle bankaların payına düşen zararın yüzde 83'üne denk gelen 165 milyar doların subprime konut mortgageleri destekli menkul kıymetler veya CDO referanslı mortgage destekli menkul kıymetlerden kaynaklandığını belirtti.

Bernanke Yılmaz ı kurtarır mı ?
15.05.2008 10:04:24 - FULYA KOCABALKAN

Hayatta belki de en kötüsü insanın kaderini kendisinin değil başkalarının belirlemesidir.

Bugünlerde belki de en kötüsü,

Merkez bankalarının enflasyonla mücadelelerinin kaderini uyguladıkları para politikası değil,

Petrol ve gıda fiyatlarının belirliyor olması.

Merkez bankacılar da yanlış ya da doğru açık enflasyon hedeflemesi yapıyoruz,

Ne gerekirse yaparız,

Bak vallahi yapıyoruz diye faiz artırıyor.

Garip ama gerçek.

Buraya kadar TCMB başkanının kaderi diğer merkez bankacılarla aynı.

Bazıları karşı çıksa da TCMB son açıklamalarıyla ben TL'de ciddi ve kalici bir değer kaybına,

Yani enflasyonu daha da yükseltmesine izin vermem dedi.

Bunun yolu da elbette faiz artırmak.

Bizim merkez bankamız maalesef faiz artırırken gösterdiği cesareti, düşürürken gösteremiyor.

2006 yılında hükümetin TCMB başkanı benden olsun inadıyla kaybettiği kredibiliteyi kazanmasını bilen TCMB,

Gereksiz yere faizleri yüksek tuttu.

2007 eylülünde ise yeniden faiz indireyim bari diyerek işleri iyice karıştırdı.

Enflasyona etkisi olmayacak faiz artırımları kredibilite kazanılınca aynı hızla geri alınmalı,

Yoksa bugün olduğu gibi yeni krebilite kayıpları yüzünden yeni faiz artırımları yapmak zorunda kalınır.

Bugün Merkezin faiz artıracağından herkes emin.

Artıracak ama artırmamalı diyenlerin sayısı ile artıracak ve artırmalı diyenler aynı sayıda.

Ve muhtemelen 50 baz puanlık faiz artırımı göreceğiz.

Daha aşağısı kuru ve faizi yukarı çeker diye söyleyenler fırsat kolluyor.

Diğer tarafta çekerse çeksin diyor.

Burada Durmuş Bey'in kaderini değistirebilecek kişi Bernanke.

Eğer ABD'de düşen oynaklık endeksi, ABD'de süren bahar temizliğine rağmen düşük kalacaksa,

Eğer Fed faiz indirmese bile piyasalar yükselecekse,

ış çok değişir.

TL değerlenir, enflasyondaki yükseliş durur.

Ama bu olumlu senaryoda bile kalıcı enflasyon düşüşü olmaz.

Bilakis büyüme odaklı politikalar ile yüksek petrol ve gıda enflasyonu orta vadede daha da patlatır.

Çünkü kaderini kendi belirleyemeyen toplumlar istediklerini değil kaderlerine düşen neyse onu alır.

FULYA KOCABALKAN

Son trend: Ekonomi de o kadar kötü değil
16.05.2008

ABD [B][COLOR="Red"]"en kötüsünün atlatıldığı"[/COLOR][/B] görüşünün güçlenmesinin ardından son gelen ekonomik veriler ekonominin de o kadar kötü olmadığı yönünde inancın kuvvetlenmesini sağlıyor.

Kredi piyasalarındaki rahatlamanın son göstergesi Fed'in dün yaptığı 25 milyar dolarlık 28 günlük açık piyasa işlemi oldu. Mortgage tahvillerin ABD Hazinesi tahvilleriyle değiştirildiği ihaleye katılım 7,24 milyar dolar düzeyinde kaldı. Tüm talep kabul edilirken, faiz mümkün olan en düşük oran olan % 0,1 oldu.

Ancak Fed Başkanı Ben Bernanke bankaların sermaye artırımlarına devam etmelerini istedi. Bernanke "kayıpların bir bölümü yeni sermaye artırımlarıyla karşılandı ama tümü değil. Bu nedenle yeni kredi vermekte muhafazakar davranıyorlar ve bu durum bütün ekonomiyi etkiliyor" dedi.

Temmuzdan bu yana bankalar ve aracı kurumlar 244 milyar dolar sermaye artırdı, bununla birlikte varlık düşüklüğü nedeniyle yazılan zarar 333 milyar dolara ulaştı ve bu durumun devam etmesi bekleniyor. Bernanke salı günü de piyasaların henüz normale dönmediğini vurgulamıştı.

Dün gelen ekonomik veriler piyasalarda yerleşmeye başlayan durumun korkulduğu kadar kötü olmadığı görüşünü destekledi. Haftalık işsizlik başvuruları 6 bin artarak 371 bine çıktı, iş piyasasının zayıf ancak kontrollü gittiğini gösterdi.

Philadelphia Fed ımalat Sanayi Endeksi de beklentilerden iyi geldi. Endeks ekonomik etkinliğin daraldığını gösterdi ancak Nisan ayına göre bir toparlanma gözlendi.

Beklenenden kötü gelen veri ise sanayi üretimi oldu. Nisan'da sanayi üretimi beklentinin üzerinde % 0,7 azaldı. Düşüş başlıca otomotiv sektöründen kaynaklandı.

Çarşamba günü gelen enflasyon verileri de çok tartışmalı yaratsa da korkulanın "şimdilik" olmadığını göstermişti.

Petrolün New York'ta 126 doları aştıktan sonra kısa sürede 6 dolar birden düşmesi de endeksleri destekledi. Petrol yine hızla toparlanarak 124 doların üzerinde kapadı. Bu sabah Çin'in elektrik üretimi için ithalatını artıracağı beklentisiyle 125 doların hemen altında seyrediyor.

Pirinç fiyatları ise 25 dolarlık rekor seviyeden hızla uzaklaşıyor. Dünyanın beşinci büyük üreticisi Pakistan'ın ihracata başlamasıyla fiyat 20 doların altına indi. Fiyat bu hafta % 14 birden geriledi.

Yahoo hisselerinde yaşanan spekülasyon ve yönetimi ele geçirme mücadelesi de teknoloji hisselerini yukarı itti. Geçen yıl açığa satış yaparak milyarlarca dolar kazanan Paulson & Co hedge fonunun Yahoo'da 50 milyon hisselik bir pozisyon oluşturduğu ve yönetimi devralmaya çalışan milyarder yatırımcı Carl Icahn'ı desteklediği haberi Yahoo hisselerini % 2,25 yukarı taşıdı. Icahn Yahoo hisselerinin % 4'ünü almış durumda ve % 7'sini almayı hedeflediğini duyurdu.

30 milyar dolar büyüklüğündeki Paulson hedge fonunu yöneten John Paulson, geçen yıl en çok kazananlar listesinde 3,6 milyar dolarla 1. sırada bulunuyor.

ABD'nin ardından Asya'da karışık bir seyir var. Tokyo ve şanghay'da hafif gerileme var. Diğer endeksler genelde % 0,5 ile 1,5 arasında yukarıda.

Japon ekonomisinin bu yılın ilk çeyreğinde % 3,3 büyüdüğü açıklandı. Beklenti % 2,5 artış yönündeydi. ılk çeyrekte 2007'nin son çeyreğine göre büyüme % 0,8 oldu. Dün de Almanya ve Fransa'nın önderliğinde euro bölgesinde beklenenin üzerinde bir büyüme hızı yakalandığı görülmüştü. Bu büyüme rakamları da "ekonomi de o kadar kötü değil" görüşünü destekliyor.

Ekonomik veriler içinde ABD konut piyasasında düzelme olduğuna dair bir belirti yok. Bugün 15.30'da konut başlangıçları, 17.00'de ise Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ön rakamı açıklanacak.

Merkez Bankası'nın yarım puanlık faiz artırımının ardından YTL değerlenmeye devam ediyor. Dolar ilk işlemlerde 1,24'ün altında.

'Birleşmeler artıyor' umudu ABD'yi uçurdu
16.05.2008 08:21:56 - ÖZGÜR ALTUğ

ABD borsalarında dün açıklanan ve beklentilerden kötü çıkan Empire imalat, sanayi üretimi, haftalık işsizlik başvuruları gibi verilere karşın beklentilerden iyi çıkan şirket karları, 126.5 dolara çıktıktan sonra 124 dolara düşen petrol fiyatları ve bazı şirket satınalma ve birleşme haberleriyle ciddi bir yükseliş gözlendi.

[COLOR="Red"]Son günlerde artan satınalma ve birleşme haberleri piyasalardaki heyecanın yeniden yerine geldiğini gösterirken oynaklık endeksi VIX %6.6 düşerek 16.3 seviyesine geriledi.[/COLOR] DJ %0.7 yükselirlen Nasdaq %1.5 yükseldi. S&P ise %1.1 artarak son 5 ayın zirvesine yerleşti. Vadeli işlemlerde borsalar bu büyük çaplı yükselişin ardından %0.1 civarında aşağıda seyrediyor.

[COLOR="red"]Likidite artırıcı önlemlerin yanında faiz indirimi istenen Avrupa Bölgesi’nde dün açıklanan büyüme ve enflasyon rakamları ECB’nin faizleri değiştirmemekte haklı olduğunu gösterdi. [/COLOR]Avrupa borsaları kötü Barclays finansallarına rağmen iyi makro verilerle ve Amerikan borsalarındaki görece iyimserliğin etkisiyle günü %0.3 yukarıdan kapattı.

Ortalama olarak MSCI endeksine göre %1 civarında artış gösteren gelişmekte olan piyasalarda dün Doğu Avrupa tarafında hafif aşağı yönlü ama emtia satıcısı olan ülkelerde de hafif yukarı yönlü bir seyir izledik. Latin Amerika’da ise Amerikan borsalarındaki iyimserlikle artışlar hızlandı. Brezilya %2.1 yükselişle günü yeni bir rekordan kapatırken Arjantin %1.6 ve Meksika %0.7 oranında yükseldi.

Nikkei endeksinin bu sabah Avrupa ve Amerikan borsalarının ardından %0.3 civarında aşağıda olduğunu görüyoruz. Son iki günde çok hızlı yükselen Japon borsasındaki hafif kar satışlarının normal olduğu ifade ediliyor. Diğer Asya piyasalarının da hemen hemen hepsinde hafif çaplı yükselişler dikkat çekiyor.

[COLOR="red"]Emtia piyasalarındaki hareketlerin yanında bugün ABD'de 15.30’da açıklanacak Nisan ayı ev inşaatı rakamları (önceki: 947 bin, beklenti: 939 bin) ve 17.00’de açıklanacak Mayıs ayı Michigan tüketici güveni (önceki: 62.6, beklenti: 62.0) rakamları izlenecek. [/COLOR]

[COLOR="red"]Avrupa tarafında ise 12.00’de Euro Bölgesi Mart ayı dış ticaret dengesi (mevsimsel düzeltilmiş önceki rakam: 2.1 milyar euro) izlenecek. Kar tarafında sakin geçecek gün de takip edilebilecek tek kar ABD'de seans sonrası açıklanacak olan Abercrombie karı olacak (beklenti: hisse başına 0.65). [/COLOR]


ÖZGÜR ALTUğ
Raymond James Türkiye Başekonomisti

[IMG]http://img207.imageshack.us/img207/8905/mscirw1.jpg[/IMG]

Siyasetin gölgesinde dibte yalnız bir borsa


Merkez Bankası'nın yarım puanlık faiz artırımının ardından YTL'de değerlenme sürerken borsa düştüğü yerden kurtulamayarak yatay seyrini sürdürüyor.

Hem dış piyasalarda son dönemde gözlenen olumlu hava, bütçe performansı, IMF'in 3,7 milyar doları serbest bırakması, Türk Telekom'la birlikte özelleştirmelerin sürmesi ve Merkez Bankası'nın faiz artırımına giderek gerekirse daha da artırabileceğini göstermesi YTL'nin hızla değerlenmesini sağlayan başlıca etkenler.

Ancak ıMKB, belirsiz siyasi sürecin baskısını hissederken bu olumlu gelişmelerden bugüne kadar payını alamadı. AKP'nin kapatılması davasının Türkiye'yi nasıl bir süreçle karşı karşıya bırakacağı belirsizliğini korurken, seçenekler siyasi belirsizliklerin bu yıl sonu - gelecek yıl başında zirve yapabileceğini gösteriyor.

Bugünkü tabloda ortaya çıkan olasılıklar ise şöyle:

Başbakan Tayyip Erdoğan'ın milletvekilleriyle yaptığı görüşmelerden çıkan sonuç partinin kapatılmasını engellemek için bir anayasa değişikliği yapılmayacağı yönünde. Bu kararda bir değişiklik olmazsa dava sonucu beklenecek. Sonuç kapatma ve Başbakan Erdoğan dahil 39 milletvekilinin yasaklanması yönünde olursa milletvekilleri seçimiyle genişletilmiş bir yerel seçim dönemi yaşanacak.

Yüksek Seçim Kurulu Başkanı Muammer Aydın'ın açıklamaları, AKP yöneticilerine siyasi yasak gelmesi durumunda bu kişilerin bağımsız olarak milletvekili adayı olabileceğini gösteriyor.

Yeni bir durum ortaya çıkmazsa gelişmeler Tayyip Erdoğan dahil yasaklı milletvekillerinin bağımsız olarak Meclis'e dönmeleriyle noktalanacak bir seçim sürecini başlatabilir.

Dava sürecindeki belirsizlikler, seçim dönemi ve sonrasında yaşanacaklar ıMKB'nin en kötü performans gösteren borsa ünvanını korumasını sağlıyor.

MSCI endekslerine göre [COLOR="Red"][B]Türkiye bu yıl % 28,2 gerilerken, gelişmekte olan piyasalar endeksinin bu yıl sadece % 1,94 gerilemesi diğer ülkelerle farkın giderek açıldığını ortaya koyuyor.[/B][/COLOR]

Exclusively Neftçi / Salih NEFTÇİ / 16.05.2008




İşte buna 12’den vurmak denir…


TCMB dün faiz kararını açıkladı. Faizler
toplantıda değindiğimiz gibi 50 baz puanı arttı.
En büyük olasılık buydu. Merkez bir yerde
bekleneni yaptı.

Ama önemli olan bu değil…

Toplantıda ve Finansonline’da şu stratejiye
değinmiştik…

[COLOR="Red"]TCMB faiz toplantısından önce birkaç gün YTL’den
dövize geçilebilir...Faiz karar günü
beklenebilir ve hemen dövizleri YTL’ye karşı
satıp yeni carry trade pozisyonları açılabilir.[/COLOR]

Çünkü faiz toplantısından önce TCMB 50 baz
puanlık artırıma zorlanabilir….Hemen arkasından
da faizler artınca yüksek faize yeni oyuncular
girer ve YTL değer kazanır.

Bu strateji bu sefer tam anlamıyla tuttu.

Bundan sonraki üç TCMB faiz kararı sırasında da
bizce en az 2 kere tutacak bir stratejidir.

Türkiye yine tartışılmaz faiz liderliğine
oynuyor.

YTL de fazla pahalı değil.

Oyuncular bunun ne anlama geldiğini kendileri
değerlendirecek...


Evvelsi gün ilk CDO…
Dün de ilk öğrenci borçlu ABS…


Yapılandırılmış kredi ürünlerinde de fırtınadan
sonra ilk hayat belirtileri görülmeye başlandı.
Biz bunun iki-üç ay daha alabileceğini
düşünüyorduk. Kuşkusuz şu an için bunlar ilk
adımlar epey de zayıf. Ama yine de...ilk hayat
belirtisi her zaman iyi haberdir.

Evvelsi gün ilk yeni CDO piyasaya sürüldü ve bir
miktar alım geldi. Dün ise Amerika’da öğrenci
borçlarını teminat gösteren bir bono çıkarıldı
buna iyi yatırımcı talebi geldi.

Bir iki böyle haber daha gelsin...Banka
hisselerine her yerde çok iyi alım gelebilir.
Çok önemlidir.

Okurlara duyuracağız.

Avrupa büyümesi bizim tahminimizden de daha iyi
çıktı


Son rakamlar Avrupa’nın genelinde büyümenin fena
gitmediğini gösteriyor. Özellikle de bizim için
en önemli ülke olan Almanya’da.

Evet...İspanya büyüme nispeten zayıf. Yüzde
0.3’te ama Almanya’nın durumu bunu fazlasıyla
kompanse ediyor.

İngiltere’deki kargaşa da da az da önemli değil.


Avrupa’da gidiş şu an için iyi.


Sterlin cinsi bonolarda birkaç gündür kan
gövdeyi götürüyor…


Dün Londra’da idik. İngiliz Merkez Bankası
bazılarınca “biraz beceriksiz” diye
tanımlanabilecek tutumunu sürdürüyordu.

Banka Başkanı İngiltere’de sıradan vatandaşın
reel gelirlerinin düşeceğini...enflasyonun
yükselme yolunda olduğunu ve ekonominin de zayıf
seyrettiğini belirtmişti.

Çok anlamsız bir şey denemez.

Ama dün bunlara başka eklemeler geldi ve yapılan
açıklamalardan sonra İngiltere Merkez
Bankası’nın artık yıl sonuna kadar faiz
indirmeyeceği beklentisi oluştu.

Bunun üzerine İngiliz devlet bonolarına ciddi
satış geldi.

Banka Başkanı King aslında yetenekli bir
iktisatçıdır.

Ama Trichet’den iletişim konusunda öğrenecekleri
olabilir.

Goldman hedef yükseltti, petrol rekor kırdı
16.05.2008

Goldman Sachs'ın [COLOR="red"][B]ikinci yarıyıl için[/B][/COLOR] [B][COLOR="Red"]petrol fiyat tahminini 107 dolardan 141 dolara yükseltmesi [/COLOR][/B]yeni bir rekor getirdi. Sabah 124-125 dolar aralığında seyreden petrol fiyatları 127 doları aşarak eni bir rekor kırdı.

Goldman, Çin'in elektrik ihtiyacını karşılamak için mazot tüketimini artıracağı öngörüsünde bulundu. Deprem nedeniyle Çin'in elektrik üretim kapasitesinin % 0,5'i kapalı bulunuyor.

Yine petrol ve ekonominin seyri ön planda
20.05.2008

ABD borsalarında ekonominin seyri ve petrol fiyatları ekseninde hareket devam ediyor.
Haziran ayında üretimin 500 bin varile yakın artması beklenmesine karşın petrol fiyatları 127 doların üzerindeki seyrine devam ediyor. Petrol ıhraç Eden Ülkeler Örgütünün (OPEC), dün petrol piyasasında arzın yeterli olduğunu belirtmesi piyasaya yükseliş olarak yansıdı. Suudi Arabistanın günlük üretimi 300 bin varil artıracağını açıklamasının yanı sıra Irakda üretimini 125 bin varil artırmayı hedefliyor. Ayrıca ABD acil petrol stoklarını fiyatlar 75 dolara gelinceye kadar artırmama kararı aldı. Bu da günlük talebin 75 bin varil azalması anlamına geliyor. Ancak bu arz artışı fiyatlara yansımadı.

ABD ekonomisiyle ilgili öne çıkan veri ise öncü göstergeler endeksiydi. Endeksin ikinci ay üst üste 0,1 artması, yavaşlamanın kısa süreli olabileceği beklentisini kuvvetlendirdi. Endeks ekonominin 3-6 aylık dönemdeki performansına ışık tutmaya çalışıyor. Rakamlar ekonominin zayıf gittiğini ama daha da dibe gitmediğini gösteriyor. Ekonomistler ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte 0,1 büyümesini bekliyor.

Açılışta önü göstergeler endeksi, Microsoft - Yahoo birleşmesiyle ilgili gelişmeler ve Dow Jones Ulaştırma Endeksinin seans içi rekor seviyeye çıkmasıyla yükselişle açıldı. Ulaştırma Endeksi seans sonuna doğru hızla gerilerken endekslerde artışı büyük ölçüde geri verdi.

150 puan yükselen Dow Jones günü 41 puan artıda 13,208 puan kapadı. Nasdaq 0,5 gerileyerek kapı.

Japonyada Merkez Bankası faizini değiştirmeyerek 0,5te tuttu. Ekonominin yavaşlama işaretleri vermesi Merkez Bankasının zaman içinde faizleri artırma politikasını bir yana bırakmasına neden oldu. Japonyada GSYH ilk çeyrekte yıllık 3,3 arttı ama ikinci çeyrek için beklentiler sıfır büyüme yönünde. Bu nedenle Japon Merkez Bankasının gelecek yılın ortasına kadar faizini yükseltmesi beklenmiyor.

Asyada endeksler 1-2 borsa hariç 2ye varan kayıpla seyrediyor. Tokyo Borsası Nikkei Endeksi 0,8 kayıpla seansa devam ediyor.

Tatil dönüşü dolar-YTL 1,23 civarında açıldı. Merkez Bankasının yarım puanlık faiz artırımı doların 1,23ün altına inmesini sağlamıştı.





Petrol 127`nin üzerinde
19.05.208

Petrol ıhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC), petrol piyasasında arzın yeterli olduğunu söyledi.

OPEC Dönem Başkanı ve Cezayir Enerji ve Madenler Bakanı şekip Halil, Cezayir`de yaptığı açıklamada, petrol piyasalarında arzın iyi olduğunu, yüksek fiyatlardan spekülasyonların, ABD dolarının değerinin düşük olmasının ve jeopolitik sorunların sorumlu olduğunu belirtti.

"OPEC için işaretler (arzda) sıkıntı olmadığını gösteriyor" diyen Halil, OPEC`in planladığı gibi eylül ayından önce toplanmayacağını ve bu toplantının üretim artışıyla sonuçlanmasının mümkün olmadığını da ifade etti.

Katar Petrol Bakanı Abdullah El Attiyah, küresel piyasalarda petrol arzını desteklemeye ihtiyaç bulunmadığını söyledi.

Irak Petrol Bakanı Hüseyin El şehristani de piyasada müşterilerin istediğinden daha fazla petrol olduğunu, Irak`ın petrol ihracatını yıl sonuna kadar günlük 2 milyon varilden 2.3 milyon varile çıkaracağını belirtti.

Suudi Arabistan, petrol üretimini günlük 300 bin varil artırdığını açıklamış, ABD Başkanı George W. Bush, Suudi Arabistan`ın kararından memnun olduğunu, ancak bunun dünyanın en büyük petrol tüketicisi ABD`nin sorunlarını çözmek için yeterli olmadığını söylemişti.

OPEC Dönem Başkanı Halil`in açıklamasından sonra uluslararası piyasalarda ABD ham petrolünün varil fiyatı 127 doların üzerine çıktı.

ABD ham petrolünü varil fiyatı haziran ayı teslimi New York`a 127.77 dolara kadar yükseldi. ABD ham petrolü geçen hafta cuma günü 127.82 doları görmüştü.

Tails from the dark side... (20-05-08)



Global piyasalardaki dalgalı seyre karşın yükseliş hareketinin devam ettiği gözleniyor. Cuma günü nispeten yatay kapanan Amerikan borsalarının dün bir ara seans içinde %1'den fazla yükselmesine karşın seans sonlarına doğru teknoloji hisselerine gelen satışlarla hafif artışlarla günü tamamladığına şahit olduk. DJ %0.3 artarken Nasdaq %0.5 geriledi. Petrol fiyatlarının 127 doların üstüne çıkarak rekor kırması sırasında petrol ve diğer emtia hisseleriyle %1'den fazla yükselen hisseler öğleden sonra Sandisk CEO'sunun bir konferansta teknoloji ürünlerine talebin azalmaya başladığını söylemesi sentimenti çok hızlı değiştirdi ve %1'e yakın yukarıda olan teknoloji hisseleri önderliğinde satışlar başladı. Vadeli işlemlerde bu sabah %0.2 civarında aşağıda olduğu gözüküyor.



OPEC'in dünyanın yeteri kadar petrolü olduğunu açıklayarak Eylül ayından önce toplanmayacağını belirtmesi ve Kazakistan'ın petrol ürünü ihracatını durdurması sonrasında rekor kıran petrol fiyatları 127 seviyesini yukarı yönde kırmakta şimdilik zorlanıyor. Bu haftasonuna doğru Suudi Arabistan'dan gelmesi muhtemel 300,000 varillik günlük üretim artışı şimdilik petrol fiyatlarının 130 doların üstüne çıkmasını engelliyor. Altın fiyatlarının ise bir sürelik aradan 906 dolar seviyesine yükseldi.



Global emtia piyasalarındaki gelişmelerle birlikte Avrupa borsalarında da son 4 ayın zirve kapanışları yaşandı. Hisseler emtia ilintili hisselerdeki yükselişle de birlikte ortalama %1.0 değer kazandı. Bu sabah Asya'da Nikkei endeksinin %0.7 aşağıda olduğunu görüyoruz. Düşüşte Japon Yahoo hisselerinin ve gayrimenkul şirketlerinin etkili olduğu gözleniyor. Diğer Asya piyasalarında da %1 civarında düşüşler gözleniyor.



Ortak noktaları nedeniyle bir dönem Türkiye ile çok karşılaştırılan Brezilya dün de %1 yükselerek yatırımcılarını mutlu etti. Arjantin ve Meksika'nın da daha yüksek oranlar da yükseldiği günde bu piyasaların Türkiye borsasının neredeyse %70 üzerinde getiri sunduğu gözleniyor son 12 ayda. Gelişmekte olan piyasalarda yine emtia satıcılarının dün yükseldiği gözlendi. Yatırımcılar bugün Amerika'da TSı 15:30'da açıklanacak Nisan ayı üretici fiyatlarını takip edecek (beklenti: %0.4, çekirdek beklenti: %0.2). Avrupa Bölgesi'nde ise TSı 12:00'de ZEW endeksi (beklenti -44.2) yakından izlenecek. Almanya'da da yine ZEW endeksi ve ÜFE rakamları yakından takip edilecek veriler arasında. Kar rakamlarına baktığımızda da artık son karlar diyebileceğimiz seans öncesinde Amerika'da açıklanacak Home Depot (beklenti EPS 0.37), Staples (beklenti EPS 0.29) ve Target Corp (beklenti EPS 0.71) karlar piyasa oyuncularının radarında olacak.



Herkese iyi seanslar ve haftalar



Ozgur Altug

Research

Raymond James Securitie

Exclusively Neftçi / Salih NEFTÇı / 20.05.2008




Ünlü “Konut balonu” konusunda…


Geçen hafta Finansonline toplantısında
Amerika’da bir konut balonu başlayabileceğini
belirttik. Hemen değil...3-6 ay arasında ilk
belirtilerini görebileceğiz dedik. (Bu sözlerin
altını çizip, kırmızı ile verdiğimizi burada bir
kez daha tekrarlayalım.)

Amerikan konut piyasasının öncü göstergesi son
6-7 yıldır Londra oldu.

Bloomberg veya Reuters şart da değil bizi
izleyen yatırımcı ve profesyoneller internete
girip son 2-3 gün içinde ıngiltere konut
piyasasında fiyatların nasıl oynamaya
başladığını kontrol edebilir.

Mortgage başvurularına...ve fiyatlara yan yana
bakılsın.

Çok ilginç.

(Ve... halen de çok erken.)


Nihayet…


Nihayet, aşağıda, verdiğimiz bir sözü yerine
getirebiliyoruz. Piyasalarda Libor sistemi
değişmek üzereydi...Tüm oyuncular açısından
kritik bir olay. Aşağıda bu konuya ilk girişi
yapıyoruz.

Uluslararası piyasalarda borçlanacak olan

Türk şirketleri…

Türk Hazinesi ve...

Türk yatırımcısı bugünlerde süper dikkatli olma
durumunda. Faiz maliyetleri 50-60 baz puan fark
edebilir. (Havadan gelen...veya havaya giden
para... ona göre.)

Gelecek yazılarda belli aralıklarla bu konuya
geri döneceğiz.


Piyasaların Libor sorunu


Yüzde 18 bono faizi alınan...Ve en deneyimli
yatırımcıların açık pozisyoncular olduğu
ülkemizde Libor sorunundan söz ettiğimizi duyan
bireysel yatırımcılar bir olasılıkla bu konuyu
teknik bulup…

“Geçelim….” diyebilir.

Yanlış olacaktır.

Libor sorunu küçük-büyük bütün profesyonellerin
ve aynı zamanda da küçük-büyük, bütün
yatırımcıların bilmesi gereken bir sorundur. En
azından bir kerelik...Çünkü genel konuda bir
kere fikir sahibi olduktan sonra zamanı
geldiğinde önemli ayrıntıları saptamak çok daha
kolay olur. Öte yandan konunun farkında olmayan
yatırımcı ilk başta küçük gibi görünse de
sonunda bir yerde iyi bir kazık yiyebilir.

Bugünkü yazıda Libor konusunda bir genel bilgi
oluşturmaya çalışacağız. Bu yapıldıktan sonra
önümüzdeki haftalarda bu konuya geri dönüp
ayrıntılara değinmek çok daha kolay olur. (Bu
nedenle buradaki yazının kopyalanıp gelecekte
kullanılmak üzere bir yere “depolanması” iyi bir
fikirdir.)

1. Libor nedir?

Libor Londra’da günlük olarak yapılan bir faiz
sabitlemesidir. ıngiliz Bankalar Birliği
tarafından gerçekleştirilir. Son zamanlara kadar
en az manipüle edilen ve piyasanın fonlama
maliyetini en iyi gösteren faiz olduğundan
neredeyse tüm borçlanma kontratlarında….Tüm faiz
türevlerinde ve tüm fiyatlamalarda referans
olarak Libor alınırdı.

şu anda...kısa bir süre için halen de öyle
diyebiliriz.

Libor tüm piyasaların en önemli referans
göstergesidir. Türkiye’den California’ya konut
kredisi...alanlardan… açık pozisyon için
fonlamaya çalışan yatırımcılara her oyuncuyu en
yakından ilgilendiren birkaç göstergeden
birisidir. (Diğeri kurdur. )

2. Nasıl hesaplanır?

Liborun hesaplanması için BBA önce bir panel
oluşturur. Buna Londra’da o dövizde en çok işlem
yapan 20-30 kadar banka dahil edilir. Her döviz
için ayrı bir panel vardır.

Bu bankalar söz konusu dövizde en ucuz fonlamayı
o gün yüzde kaçtan bulduklarını BBA’ ye günlük
raporlarla bildirme durumundadır. BBA bu
raporlardaki en düşük ve en yüksek 2-3 faizi
atar diğerlerinin aritmetik ortalamasını alır.
Bu da Libor olarak Londra saatiyle 11:00 de
piyasalara Reuters ve Bloomberg aracılığıyla
duyurulur.

Dediğimiz gibi bir sabitlemedir. (Fixing)

3. Neden bir problem oldu?

Mesele şu.

Bankalar BBA’ ye günlük faizleri bildirirken,
1..Ya en iyi gerçek borçlanma faizini veya
2...kendilerine o gün verilen en iyi faiz
kotasyonunu bildirme zorunda.

Kredi krizine kadar burada bir sorun yoktu. Ama
krizden sonra işte mesele de burada ortaya
çıktı.

şöyle bakın...

“Ben kredi krizinde hit yedim...borçlanma
maliyetim yüksek. Ama diğer bankaların bunu
görmesini istemiyorum. (Bloomberg’de banka
bazında bunu görmek mümkün.) Onun için BBA’ ye
günlük faizi bildirirken kendi borçlanma
maliyetimi olduğundan düşük gösteririm…”

Piyasalar işte bundan şüphelenmeye başladı.

4. Çözümü ne?

Çözümü Libor mekanizmasını değiştirmek.

Ama nasıl…?

Çünkü tüm dünya etkilenecek. Trilyonlarca
dolarlık kontrat şu anda Libor’da vadelerin
dolmasını bekliyor.

ışte BBA şu anda bunun üzerinde çalışıyor.

ICAP adlı aracı kurumun da başka planları var.

Bunların dışında başka planlar da bulunuyor.

Bir seçenek Libor yerine OıS faizlerini
koymak….(Bu şimdiden de facto olarak yerleşmeye
başladı bile….Değineceğiz.)

Kısacası işler teknik….Ve karışık.

Ama çok da önemli.

[IMG]http://img372.imageshack.us/img372/8740/oillu9.jpg[/IMG]

3 sözcük yan yana durmuyor
21.05.2008

[COLOR="Red"][B]Bankalar, petrol ve enflasyon.[/B][/COLOR] Biri ya da ikisinin etkisi zaman zaman sınırlı olabiliyor ama dün bu 3 konuda olumsuz gelişmelerin üst üste gelmesi piyasaların direncini kırmaya yeterli oldu. Dow Jones % 1.5 gerileyerek 12.828 puana indi. SP 500 Endeksi % 0.9, Nasdaq % 1 düştü.

Asya´da satış eğilimi devam ederken hemen bütün endeksler ekside. Tokyo ve şanghay´da % 2 civarında düşüş var.

Dün [COLOR="red"]Oppenheimer Co. analisti Meredith Whitney´in bankaların 2009 sonuna kadar 170 milyar dolar daha varlık sileceklerini öngörmesi mali sektör hisselerinin Citigroup, Bank of America ve JP Morgan öncülüğünde gerilemesine neden oldu[/COLOR]. Raporda zararların kaynağı değişse de bankaların varlık silmeye devam edecekleri ve karlılığın azalacağı belirtildi.

[COLOR="red"]AIG´in hisseleri de dün açıklanan sermaye artırımı planı nedeniyle 1998´den bu yana en düşük seviyeye indi[/COLOR]. Dünyanın en büyük sigorta şirketi AIG sermayesini 20 milyar dolar güçlendireceğini açıkladı, ancak daha önceki açıklama 12,5 milyar dolar düzeyindeydi.

ABD´de çekirdek enflasyonun Nisan ayında beklenenin üzerinde gelmesi de olumsuz havayı artırdı. [COLOR="red"]Çekirdek artış aylık % 0,4´e çıkarken yıllık artış % 3 ile 17 yılın en yükseğine çıktı. [/COLOR]Rakamın yüksek gelmesi, geçen hafta açıklanan tüketici fiyatları sonrasındaki[COLOR="red"] "enflasyon kontrol altında" görüşünü sarstı[/COLOR].

Petrol fiyatları ise 129 doları da aşarak yeni bir rekor kırdı. BP Capital hedge fonunun yöneticisi [COLOR="red"]Boone Pickens´ın üreticilerin petrol bulamadığını ve fiyatın bu yıl 150 dolara çıkacağını söylemesi de spekülasyonları artırdı. [/COLOR]

Pickens´ın açıklamaları "petrol kaça çıkar?" tahminlerini ön plana çıkardı. Bloomberg´ün bu konudaki raporları biliniyor ama hemen bütün raporlar ve tahminlerde 2008 için ortalama fiyat beklentisi 100 doların üzerine çıkmış durumda.

En yüksek tahmini yapan ise MF Global´den Scott Magnuson. Petrolün Temmuz´a kadar 150 dolara, Kasım´a kadar 185 dolara çıkmasını bekleyen Magnuson "En büyük problem üretimin iki yıldır aynı düzeyde kalması. Ama dünyada talep artıyor ve ABD´li tüketiciler yükselen fiyatlar nedeniyle alışkanlıklarını değiştirme niyetinde değil" diyor.

Petrolün gerilemesini bekleyenlerin görüşü ise ABD ve diğer ekonomilerin bu kadar yüksek fiyatlara dayanamamaları ve talebin azalması.

19 Mayıs´a kadar olan bu yılki ortalama fiyat 104,46 dolar.

[B][COLOR="red"]Fed faizi bir süre % 2´de kalabilir[/COLOR][/B]


ABD´de yükselen enflasyonla birlikte Fed´in faiz artırımına gitme olasılığı son dönemde daha fazla gündeme gelmeye başladı ancak görünen o ki [COLOR="Red"]ABD Merkez Bankası 2009´un başına kadar harekete geçmeyecek.[/COLOR]

Enflasyondan kaygılanan bazı Fed başkanları son konuşmalarında Fed´in güçlü gevşeme politikasını bırakma zamanının geldiğini belirtti. Fed Eylül´ün ortasından beri faizi 3.25 puan düşürerek %2´ye indirdi. Fed´in ilk toplantıda ise faizi aynı düzeyde bırakması bekleniyor.

Bazı Fed yetkilileri ise enflasyon konusunda daha ılımlı ve büyüme hakkında daha endişeli. Onlar ise oranların şu anki seviyede kalmasının uygun olduğu görüşünde.

Beklenenden iyi gelen ekonomik verilerle birlikte Chicago Borsası´ndaki işlemlerde beklentiler[COLOR="red"] Fed´in Ekim sonundaki toplantısında çeyrek puanlık faiz arttırımına %46 şans tanınıyor. Yıl sonuna kadar bir artış beklentisi ise % 64.[/COLOR]

Fakat Fed´i yakından izleyen ekonomistler bunun erken bir beklenti olduğu görüşünde.

Örneğin Fed´de görev yapmış ekonomist Brian Sack, Mart 2009´a kadar herhangi bir arttırım beklemediğini belirtiyor. Sack´a göre Fed "izle ve bekle" modunda. Sack ayrıca enflasyon riski hakkında birçok tartışma olduğunu fakat bunların bir dönüm noktasında olduğu konusunda şüpheli olduğunu ekliyor.

ABD konut piyasasındaki yavaşlama ekonomik büyümeyi dalgalandırırken ve kredi koşulları sıkı kalmaya devam ederken artan gıda ve yakıt fiyatları Amerikalılar´ın cüzdanlarına zarar vermeye devam ediyor. [COLOR="red"]Fed´in beklemede kalacağına dair en iyi sebep kırılgan kredi piyasası koşulları hakkında endişelenmeye devam eden Fed Başkanı Ben Bernanke[/COLOR].

Bernanke geçen hafta piyasaların iyileşme sürecinde fakat normalden uzak olduğunu söyledi. Kredi koşullarını iyileştirmenin biraz zaman alacağını da belirtti.

Dün de Fed Başkan Yardımcısı Donald Kohn, ekonominin seyri netleşinceye kadar faiz oranlarını bu seviyede tutmak istediklerini söyledi.

Kohn, eldeki bilgiye göre para politikasının hem istihdamı artırma hem enflasyonu kontrol altında tutma için yeterli olduğunu gösterdiğini belirtti.

Kohn Fed´in en etkili başkanlarından biri olarak kabul ediliyor. Fed´in bir süre faizi bu seviyede tutabileceği yorumu yapılıyordu ancak Kohn´un açıklamasından önce bu yönde somut bir bilgi yoktu.

[COLOR="red"]Faizlerin aynı kalacağı beklentisi doların da yeniden zayıflamasına neden oluyor. ABD´de faiz artırımı, Avrupa´da indirim beklentisiyle 1,53 seviyesine inan euro-dolar paritesi 1,57´nin üzerine çıktı.[/COLOR] ABD´de faizin bu seviyede kalacağı beklentisi güçlenirken Avrupa´da ise ekonomik göstergelerin beklenenden iyi gelmesi indirim beklentilerini giderek zayıflatıyor.

[IMG]http://img86.imageshack.us/img86/3007/petrolqe2.jpg[/IMG]

[B][COLOR="red"]Petrol çıldırmış olmalı: 135 dolar[/COLOR][/B]
22.05.2008

Petrol akıl almaz yükselişine dün daha da hızlanarak devam etti. 6 dolar birden artan fiyat 135 dolara ulaştı. Mayıs ayındaki [COLOR="Red"]yükseliş % 20´ye, yılbaşından bu yana artış % 50´ye dayandı.[/COLOR] Nereye kadar yükseleceği konusunda tahminler havada uçuşurken artık her rakam inandırıcı geliyor. Traderlar piyasanın yükseliş beklentisini koruduğunu, trendi yakalamak için herkesin petrol aldığını belirtiyor.

Petrol çılgınlığı dün ABD´de ham petrol stoklarının geçen hafta 5,3 milyon varil azalarak 320,4 milyon varile gerilediği haberiyle devam etti. Stokların yarım milyon varil azalması bekleniyordu. Bu haber fiyatı 132 dolara taşırken petrol New York´ta 133 doların üzerinde kapandı. Ancak kapanışın ardından hız kesmedi. Elektronik işlemlerde 134 dolar, Asya´dali işlemlerde ise 135 dolar aşıldı.

Traderlar petrole olan fiziksel talebin fiyatlardaki yükselişe rağmen azalmadığını, talep azalmadıkça fiyatların yükselmeye devam edeceğini belirtiyor.

ABD´de borsalar petrol fiyatlarının etkisinde düşük bir seyir izlerken bir darbe de Fed´in tutanaklarından aldı. Tutanakların duyulmasına kadar 70 puan civarında kayıpla seyreden Dow Jones son iki saatte 150 puan daha geriledi ve % 1,77 düşüşle 12,601 puandan kapandı.ıki günlük kayıp 400 puanı aştı.

Tutanaklara göre Fed başkanları 29-30 Nisan´daki son toplantıda, yeni bir faiz indirimi için ekonominin görünümünün "belirgin biçimde" zayıflamasının beklenmesi gerektiğine vurgu yaptı ve büyüme ile enflasyon riskinin aynı düzeyde olduğunu kaydetti.

Fed´in bir süre faiz indirimine gitmeyeceği bekleniyordu ancak tutanaklarda ekonomik daralma beklentisine rağmen enflasyona vurgu yapılarak faiz indirimine gidilmeyeceğinin yer alması ve petrol fiyatlarının 130 doların üzerinde seyretmesi Wall Street´te satışları güçlendirdi.Hem ekonomide yavaşlama hem enflasyonda yükseliş beklentisi hisse senetlerine darbeyi indirdi.

Fed başkanları bu yıl için büyüme tahminlerini de aşağıya çekti. % 1,3 - 2 olan önceki tahmini % 0,3-1,2 olarak değiştirdi. Çekirdek enflasyon tahmini de % 2,2-2,4 aralığına yükseltildi. Önceki tahmin % 2-2,2´ydi.

Dolar diğer para birimleri karşısında gerilemeyi sürdürüyor. Daha önce doların gerilemesi başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarının yükselişine gerekçe gösteriliyordu. Ancak şimdi "petrol al-dolar sat" pozisyonları petrol yükselirken doların euro ve yen karşısında gerilemesine neden oluyor.

Son dönemde petrolün yükselmesi ve doların zayıflaması YTL üzerindeki satış baskısını da kuvvetlendiriyor. Bu sabah dolar ve euro YTL karşısında birer kuruş daha yükselerek 1,25 ve 1,96 seviyesinde açıldı.

[B][COLOR="red"]Buffett: Kredi krizi tahminden uzun sürecek[/COLOR][/B]
22.05.2008

Warren Buffett, küresel kredi krizinin birçok insanın tahmin ettiğinden uzun süreceğini belirtti.

Buffett, ABD ekonomisinin küresel kredi krizinden etkilenmeye devam edeceği ve bunun birçok insanın tahmin ettiğinden uzun süreceği uyarısında bulundu. ıspanya ziyareti sırasında açıklamalarda bulunan [COLOR="Red"]Buffett, finans kuruluşlarının ıkinci Dünya Savaşı´ndan bu yana en zor dönemi yaşadıklarını ifade etti[/COLOR].

[COLOR="red"]Buffett, en azından bankalar için en kötünün muhtemelen geride kaldığı tespitinde bulundu.[/COLOR] Para piyasalarının seyrine de değinen Buffett, doların uzun vadede değer kaybedeceğini öngördü.

Exclusively Neftçi / Salih NEFTÇı / 22.05.2008




Yeni bir bilginin olmadığı piyasalarda
yaşananlar


Dünkü Fed tutanakları aslında bir noktayı açık
bir şekilde gösterdi. Bir süredir piyasalara
fazla yeni ve önemli bir bilgi gelmiş değil.

Ama buna rağmen dün borsalar geriledi.

Evet...Amerika’da resesyon beklenirken bunun
resmi belirtileri henüz ortaya çıkmadı.

Fed ve diğer merkez bankalarının kredibilite
yitirmiş olması ve likiditeyi ciddi biçimde
arttırmış olmalarından dolayı bir çok bakıma
Enflasyonda bir artış yüksek bir olasılık olarak
görülüyordu...Ama bu uzun vadeli bir olaydı. Bir
kaç ayda burada da bir sonuç almak imkansızdı…

Sonuçta büyümede yavaşlama...enflasyonda da
dünyanın genelinde hafif bir artışla karşı
karşıya kalındı.

Ama önemli olan bu durumun zaten birkaç aydır
biliyor olması.

Fed tutanakları işte bu zaten bilinenleri bir
kez daha vurguladı.

Bu da dün piyasaları olumsuz etkilemeye yetti.

Yeni değildi…

Bu bakıma piyasaların dünkü tepkisi günümüzün
tipik örneklerinden birisi diyebiliriz.

Birkaç gün iyice gittikten sonra zaten bilinen
tatsız bir haberle sınırlı bir gerileme.

Başka örnekleri de sanırız sık sık görülecektir.



Borsalarda sınırlı iyimserlik geri gelir mi?


Bizim bu konuda kuşkumuz yok.

Yanıtı Evet’tir.

Ama bunu hemen yarın beklemeyin.

Borsalarda kalıcı bir iyimserliğin geri gelmesi
ise zaman alacaktır. Bunun öncü göstergesini de
daha önce vurgulamıştık.

Borsalarda bundan sonra tanık olacağımız bir
yükseliş önce bankacılık sektörünün
yükselmesiyle başlayacaktır.

Bu olmadan borsalar şu anda tanık olduğumuz gibi
ancak sınırlı ve geçici yükselişlerle yetinme
durumundadır.

Dünkü gibi zaten bilinen kötüce bir haber de bu
çeşit yükselişleri durdurmaya yetiyor.

Asya’dayız...Ve Asya’da ekonomik durumu çok iyi
görüyoruz.

Ama inanmayacaksınız…Asya borsaları bile bu
havada.

Petrol spekülasyonla yükseliyor ama
22.05.2008

Petrol fiyatları bu sabah da 135 dolar civarında rekor seviyelerde seyretmeye devam ederken, çılgınca yükselişin ardında çok sayıda neden sıralanıyor.

Bunların başında spekülatif paranın başta petrol olmak üzere emtia piyasalarına akması yatıyor.

Citigroup´a göre emtia endekslerindeki yatırımlar yılın ilk üç ayında 40 milyar dolar artarak 185 milyar dolara ulaştı, bu 2007´nin tamamından daha büyük bir artış. Hedge fonların ise emtia piyasasında 75 milyar dolar yatırımları bulunuyor. Bu rakam ilk çeyrekte %25 arttı. Yatırım fonları ise ilk çeyrekte emtia piyasalarına toplam 70 milyon dolar yönlendirdi.

Bu spekülatörlerin ve fonların yaptıkları işlemler petrol piyasasındaki hareketleri hızlandırıyor. Ancak bu büyük tablonun bir bölümünü oluşturuyor. Spekülasyonların arkasında petrole olan talep nedeniyle fiyatların düşmeyeceğine olan inanç yatıyor.

Dünki haberimizde yayınladığımız gibi banka ve aracı kurumlar sürekli olarak petrol fiyat tahminlerini yukarı yönlü revize ediyor.[COLOR="Red"] (*) [/COLOR]Çünkü fiziksel talebin kısa vadede karşılanamayacağını ve durumun giderek kötüye gideceğini düşünüyorlar.

Gelişmiş ekonomiler dünya enerjisini orantısız bir şekilde tüketiyorlar, Kuzey Amerika ile Avrupa 2006´da toplam petrol kullanımının yarısını oluşturdu. Bununla birlikte yeni sanayileşmiş ülkeler ve petrol üreticileri talepteki mevcut hızlı artışın sorumluları olarak öne çıkıyor. Asya ile Orta Doğu 2003-2006 arasında petrol kullanımın artışının %60´ından sorumlu. Kuzey Amerika ve Avrupa büyümeye sadece yüzde 20 oranında katkı sağladı.

Bu büyümede özellikle etkileyici olan Çin: 1990-2006 arası petrol tüketimi yıllık ortalama % 7.2 arttı. Bugün bir ABD´li ya da Kanadalı 20 Çinli ya da Hintli kadar petrol tüketiyor. Dolayısıyla gelişmekte olan ülkelerde petrol talebinin aynı hızda artmaya devam etmesi bekleniyor.

Çin bu hızla devam ederse 2020 yılında 20 milyon varil tüketime ulaşacak. Bu da ABD´nin bugün kullandığı rakama eşit.


[COLOR="red"](*)[/COLOR]
[url]http://www.traguan.com/forum/showpost.php?p=12771&postcount=185[/url]

Petrol düştü borsalar biraz nefes aldı
23.05.2008

Petrol 4 günlük çılgınca yükselişine ara verdi ve dün 135 doların üzerine çıktıktan sonra gelen satışlarla [COLOR="Red"]131 dolara indi. Bu ay içinde % 20 yükselerek 135 dolara çıkan petrol kar satışlarıyla geriledi. [/COLOR]Ancak piyasada boğa piyasasının devam edeceğine yönelik beklenti sürüyor.

Son iki ay içinde petrol fiyatları iki kez beş gün, bir kez de altı gün boyunca sürekli yükseldi. Aynı dönemde fiyatların arka arkaya gerilediği süre üç günü geçmedi.

Bu nedenle petrol fiyatlarındaki gerileme piyasalarda fazla bir rahatlama hissi yaratmazken Wall Street baskının hafiflemesiyle rahat nefes alma fırsatı buldu.

Haftalık işsizlik verilerinin de dün de beklenenden iyi gelmesi istihdam piyasasında durumun kötüleşmediğini gösterirken Wall Street´te endeksler günü yükselişle kapadı. ıki günde % 3´ün üzerinde düşen Dow Jones % 0,19 artışla 12,625 puandan kapandı.

Bugün ABD´de 17.00´da açıklanacak ikinci el konut satışları rakamı piyasaların yönünde belirleyici olacak. Nisan ayı satışlarının gerileyerek 4 milyon 850 bin düzeyinde açıklanması bekleniyor. ABD´de pazartesi günü piyasalar kapalı olacağı için günün daha sakin geçmesi bekleniyor.

Asya´da borsalarında ise karışık bir seyir var. Japonya ve Singapur´da hisseler yükselirken, şanghay, Hong Kong ve Sydney´de düşüş var.

[B]23 Mayıs 2008

SİYASETİN GÖLGESİNDE GERGİN SEANSLARA DEVAM...


Borsalarda Dün Kapanışlar ve Gelişmeler:[/B]

ABD piyasalarında dün, petrol fiyatında yaşanan kar satışları nedeniyle düşüş ve
haftalık işsizlik başvurulurarının beklentilerden olumlu gelmesi ABD borsalarında
yükselişleri beraberinde getirdi.
Gün sonunda Dow %0.19, Nasdaq %0.67 ve S&P500 %0.26 yükselişle kapandı.
*** Not: ABD’de 10 yıllık tahvil faizlerinde %3.8 ‘den %3.93’e sert bir yükselişe neden olan
satış dalgası dikkat çekiciydi. ABD faizlerine kısa sürede dikkat etmekte fayda var gibi...
Bu Sabaha İlişkin Görünüm :
Bugün Asya piyasalarında genelinde satışlar hakim, ancak tek istisna Tokyo borsası
Nikei. Neredeyse tüm Asya’nın aksine şu saatlerde %0.7 civarında yükselişte olan Nikei’de
daha çok senet bazlı hareketlere dayalı bir yükselişten bahsedilebilir.
Şu saatlerde Çin %0.2, Hindistan %0.02, Tayvan %1.57, Güney Kore %0.5 ve Asya
Pasifik MSCI Endeksi ise %0.91 düşüş gösteriyor. Yani Nikei’deki yükselişin geneli
etkilemesi, neredeyse tüm Asya piyasalarındaki düşüş nedeniyle, beklenmemeli...
Dow futureları ise şu saatlerde önceki kapanışına yakın yatay seyrediyor.


[B] Bugün İzlenecek Datalar :[/B]

11:30 - İngiltere GSYİH 1. Çeyrek Dönemsel (Beklenti: %0.4)
11:30 - İngiltere GSYİH 1. Çeyrek Yıllık (Beklenti: %2.5)
17:00 - ABD Nisan Ayı Mevcut Ev Satışları (Beklenti: 4.85 milyon)
17:00 - ABD Nisan Ayı Mevcut Ev Satışları – Aylık (Beklenti: %-1.6)


[B] İMKB Bugün İçin Beklenti :

[/B] Net bir şekilde grafikte görülmektedir ki İMKB30 spot endeks düşüş kanalının alt
desteğini aşağı yönde kırma ya da tepki verme seviyesindedir. Son bir kaç gündeki düşüşlere
rağmen, son 10 günde tüm dünyadaki yükselişe tepki vermeyen iki borasadan biri olan
İMKB’nin (diğeri Çin borsası) bu durumu; siyasi gelişmelerden ne kadar endişeli olduğunu
göstermektedir. Zira dün ekonomiden sorumlu bakan Mehmet Şimşek’in de belirttiği üzere;
yüksek cari açık Türkiye ekonomisinde olası kırılganlığı arttırmaktadır. Eskiden IMF ve AB
çıpaları olduğundan bu durum yabancılar tarafından önemsenmezken, IMF ile yeni stand-by
hakkında netlik olmaması ve AB tarafında neredeyse ilişkilerin donduğu bu dönemde tüm
dünyadan negatif yönde ayrılmamız kaçınılmazdı. Bu nedenle önümüzdeki hafta açıklanması
beklenen türbana dair Anayasa Mahkemesi kararı öncesinde trend değişimi beklemek hata
olacaktır.
Dün belirttiğim gibi harketli ortalamaların birbirlerini aşağı kesmesi sonrası İMKB30
spot endeksin hedef seviyesi 48000 (38500) olarak görülüyor. 50000 seviyesinin psikolojik ve
teknik destek seviyesi olduğu unutulmamalı, bu seviyenin aşağı yönde kesmesinin satışları
arttıracağı unutulmamalıdır.
Dün hemen hemen 50000 destek seviyesinden kapanan İMKB30 spot endeks bu
seviyelerden düşen kanalın üst bandına doğru kısa süreli bir hareket yaşayabilir. Bu durumda
51000-51500 seviyesine değin bir yükseliş yaşanabilir.
Tekrar etmekte fayda var ki; zor ve sıkıntılı günler yaşadığımız bu günlerde paniğe
kapılmadan sakin düşünmek oldukça zor. Ancak her düşüşün bir sonu olduğu da
unutulmamalı, ‘’dip bulunmayacak çok daha düşeceğiz’’ psikolojisinin doğru olmadığı seans
içerisinde sürekli aklınızda bulunsun. Malum olan şu ki; panik yanlış karar verme sürecinde
çok etkilidir.
Şu ana kadar ki verilere bakılarak bugün VOB’ta, açılışta;
Haziran vadeli İMKB30 sözleşmelerinin güne; yatay bir başlangıç yapacağını
bekliyorum.

[B] Pariteler :

[/B] Doların önceki gün başlayan tüm dünya paralarına karşı değer kaybı bir miktar
etkisini kaybettiği bu günde , Japon yeni karşısında 104 seviyesinin üzerine çıktı. Şu saatlerde
104.18 seviyelerinde. Euro/dolar paritesi ise Dolar aleyhine başlayan hareket nedeniyle 1.57
seviyelerinin üzerindeki hareketi sürüyor ve şu sıralarda 1,5725 seviyelerinde seyir izliyor.
İçeride ise dolar/YTL kotasyonları şu saatlerde bankalar arası piyasada 1,2475
seviyelerinde güne başladı
Yukarıdaki grafikte görüldüğü gibi doların 1,23 seviyesindeki 200 günlük
ortalamasından başlayan yukarı yönlü yükselişi diplerin yükselmesi şeklinde (trend
oluşturarak) gerçekleşmektedir. 1,25 seviyesinin güçlü şekilde zorlandığının delaleti olan bu
duruma dikkat etmekte fayda var. Zira 1,25 seviyesinin üzerine hareket çok sert olabileceği
gibi 1,25’i taban yapabilecek güçte olabilir. Bu nedenle 1,25 seviyesinin geçilmesi sonrasında
1,2450 stop olmak kaydıyla uzun pozisyon alınmalıdır. Ancak 1,25 seviyesi geçilemeden
dolar 1,24’ün altına gelmesi tüm senaryomu değiştireceğinden 1,25 seviyesi geçilmeden asla
uzun pozisyon alınmamalıdır.
Şu anki 1,2475 spot kura göre dolar/ytl;
*** Yapılan Volatilite analizi çerçevesinde bugün doların sapma alanı olarak
1,2580 – 1,2370 aralığı fiyatlama olasılığı içerisindedir. (*)
(*) (St. Sapma EWMA ile lambda 0,91 referans alınarak 0,84 bulunmuştur.)
Bu fiyatlama tamamen geçmiş dolar/ytl fiyatları üzerinden yapılan istatistiki
çalışmanın verdiği otomatik standart sapma hesabına dayanmakta olup, bu bültende hergün
yayınlanacaktır. Özellikle bankalarla yapılan DCD Opsiyonlara referans oluşturması
bakımından yatırımcıların izlemesi gereken istatistiki bu bilgi, DCD opsiyon yapılacak
bankalar tarafından da düzenli olarak izlendiğinden Opsiyon fiyatlamasında yüksek prim
görüp hatalı karar veren ve zarar eden yatırımcıların kesinlikle işine yaracayacaktır.
Bugüne İlişkin Beklentiler :
Dolar/YTL haziran vadeli dolar sözleşmesinin, 1,2475 spot fiyatlara göre teorik fiyat
gereği VOB’ta güne 1,2620-1,2670 aralığından başlamasını bekliyorum.
N. Nuri SEVGEN
Vadeli İşlemler Müdürü

Durgunluk olasılığı devam ediyor
27.05.2008

Fed eski başkanı Alan Greenspan, ABD ekonomisinde son haftalarda yaşanan göreli istikrara karşın durgunluk olasılığının daha devam ettiğini söyledi.

Greenspan Financial Times´da yayımlanan bir söyleşide[COLOR="Red"][B] "Ben hala durgunluk olasılığının yüzde 50´den fazla olduğuna inanıyorum," [/B][/COLOR]dedi.

Fed eski başkanı mali krizin en kötü döneminin geride kaldığını söylemek için "çok erken" olduğunu ve bunun konut fiyatlarının nasıl seyredeceği ile ilgili olduğunu kaydetti.

Financial Times, Greenspan'ın konut fiyatlarının Şubat seviyelerinden yüzde 10 daha gerileyeceğini tahmin ettiğini ve sonuçta konut fiyatlarında zirveden düşüşün yüzde 25'İ bulabileceğini düşündüğünü yazdı.

Greenspan, "Konut fiyatlarındaki bu düşüş, gayrımenkule dayalı ipotek senetlerinin temeli olan kendi evinde oturan mal sahiplerinin varlıklarında bir azalmaya neden olacak," dedi.

Fed eski başkanı, büyük mali kuruluşların daha kaliteli olarak değerlendirilmiş ipoteke dayalı kredi ürünlerini ellerinde tutmak için gerekli zararı yazıp yazmadıklarının da bilinmediğini söyledi.

Greenspan ekonomide mali sektörle güçlü şirket likiditesi arasında şiddetli bir rekabet yaşandığını, şirket likiditesinin yavaş da olsa aşındığını öne sürdü.

Greenspan, " bu rekabetin ne zaman sona ereceği, yani mali krizin reel ekonomiyi durgunluğa itmeden bitip bitmeyeceği bilinmiyor," dedi.

Financial Times Greenspan'ın gördüğü en büyük riskin konut değerleri düşerken hane halkı tasarruf oranının analistlerin tahmin ettiğinden daha hızlı artması, işgücü piyasasının zayıflaması ve kredi almanın zorlaşması olduğunu yazdı.
--------------------------------------------------------------------------------------------------

Subject: Recession still likely in US, says Greenspan - FT



By Krishna Guha in Washington



Published: May 26 2008 23:37 | Last updated: May 26 2008 23:37



The US is still more likely than not to have a recession in spite of the relative stabilisation in the economy in recent weeks, Alan Greenspan has told the Financial Times.



The former chairman of the Federal Reserve said: “I still believe there is a greater than 50 per cent probability of recession.” But, he said, “that probability has receded a little and I think the probability of a severe recession has come down markedly”.



EDITOR’S CHOICE

Greenspan urges focus on banks’ capitalisation - May-26Comment: Why money data are vital to eurozone - May-26US economy in ‘uncharted waters’ - May-20Gloomy Fed sends dollar to one-month low - May-22In full: FOMC statement - May-21US corporate property prices take hit - May-21His comments, in an interview with the FT, come as a counter to the increasing optimism in some quarters. In the past six weeks, most economists have scaled back their estimates of the likelihood of a US recession following a better-than-expected jobs report and stronger business activity surveys. Many now think the US will narrowly dodge outright economic contraction.



The former Fed chief also said that it was “too soon to tell” whether the worst of the financial crisis was over, as this would depend on what happened to house prices.



Mr Greenspan estimates that house prices will fall by another 10 per cent from their February levels, for a total peak-to-trough decline of roughly 25 per cent.



If the economy is weak and the market overshoots, house prices could decline by another 5 per cent, he says.



“Such house price declines imply a major contraction in the level of equity in owner-occupied homes, the ultimate collateral for mortgage-backed securities,” he said. Mr Greenspan said it was still not clear whether big financial institutions had taken all the writedowns they would need to take on higher rated tranches of mortgage-backed credit products.



He admitted he was puzzled by recent economic data that suggests the economy stopped deteriorating around March. “A recession is characterised by significant discontinuities in the data,” he said. “It started off that way – there was a period of sharp discontinuity from December to March. But then it stopped.”



Mr Greenspan believes there is a “tug of war” taking place in the economy, with financial sector stress pulling one way and strong corporate liquidity pulling the other. Corporate liquidity is being eroded, but only gradually.



“No one knows how this tug of war will end – specifically, whether the financial crisis will end before it drags down the real economy.”



The main risk he sees is that the household savings rate will move up more rapidly than most analysts expect as home equity falls, the labour market weakens and access to credit declines.



A rise in the savings rate (excluding the one-off impact of tax rebates) would depress growth in consumer spending, possibly to the point where there is an outright decline in consumption.



This has not happened for many years. For instance, consumer spending grew every quarter during the 2001 recession.



Copyright The Financial Times Limited 2008

[COLOR="Red"]Soros: Kriz için Greenspan suçlanmalı[/COLOR]
27.05.2008

George Soros, "Hayatımızın en ciddi resesyonu ile karşı karşıyız" dedi. George Soros, ıngiltere'de yayınlanan The Daily Telegraph gazetesi ile yaptığı söyleşide, "Bu, zenginliklerin yok edildiği bir dönemdir. Daha az insan para kazanacak. Kaybedilen para, kazanılan paradan fazla olacak" şeklinde konuştu.

ABD ve ıngiltere'nin 1990 yılları başında ve 1970 yıllarında yaşananlardan çok daha büyük bir resesyonla karşı karşıya bulunduğunu savunan Soros, stagflasyon ve petrol üreten ülkelere alım gücü transferinin yanı sıra bu defa konut krizinin de olduğuna dikkat çekti.

'Piyasalar ahlaksız değil'

George Soros, "Bir hedge fonu yöneticisi olarak kamu çıkarlarına hizmet ettiğimi öne sürmem. Ben para kazanmak için iş yapıyorum" dedi.

Piyasaların 'ahlaksız' olduğu söylemlerine tepki gösteren Soros, mortgage krizine değinerek, "Kuralları koymak otoritelerin görevidir ve bazen kimi insanlar, kuralları ihlal eder veya subprime mortgage gibi uygunsuz faaliyetleri yürütür" biçimde konuştu.

Bunun bir 'skandal' olduğunu ve [B][COLOR="red"]mortgage sektörünü düzenlenmediği için Fed eski Başkanı Alain Greenspan'ın suçlanması gerektiğini söyleyen Soros[/COLOR][/B], ancak bunun devlet tahvilleri veya finansal araçlarda spekülasyon yapmaktan çok farklı bir şey olduğunu vurguladı. Soros, "Piyasaların çok yararlı bir rolü var ve ahlaksız değil, ahlak dışı" ifadesini de kullandı.

[IMG]http://img242.imageshack.us/img242/3382/kredikartkanunuyn1.jpg[/IMG]

RJ: Kredi kartı kanunun etkileri

Raymond James Meclis´e gönderilen kredi kartı yasa taslağının bankacılık sektörüne etkilerini inceledi. Detaylar şöyle:

Cuma günü kredi kart faiz oranlarının olası düşüşüne yönelik endişelerle Türk bankaları hayli değer kaybetti. En büyük olumsuzluğu ise yoğun kredi kart işinden dolayı YKB yaşadı (bir günde %7,5 düştü). Kredi kart işinde %23'lük pazar payıyla YKB önderliğini korurken bunu Garanti Bankası (%21,5), Akbank (%14,1) ve ış Bankası (%14) izlemekte.

Yeni kredi kartı yasa taslağı ne getiriyor?

Kanun taslağı ile kredi kart oranları üzerine bir sınır koyuyor ve böylece oran Merkez Bankası tarafından ilan edilen aylık ağırlıklı mevduat oranı ortalamasının iki katından fazla olamayacak. En son veri Mart 2008'deki %1,35, yani kredi kart oranı %2,54'ü geçemeyecek. Bu da şu andakinin (Nisan başından beri %4,54) %60 kadarı. Ayrıca bankalar müşteriler tarafından ödenen miktar ile gerekli minimum ödeme miktarı arasındaki fark olarak temerrüt oranı alacaklar, kalan miktar için ise bankalar sıradan kredi kart oranını alacaklar.

Mevcut durumda eğer bir müşteri gerekli minimum tutardan daha düşük miktar öderse bankalar tüm miktar üzerine temerrüt oranını yansıtabiliyor. Hükümet yasa taslağını geçen hafta Meclis'e sundu. Taslak birkaç ay Meclis'te tartışılacak, yani muhtemelen 2009'dan itibaren etkin olacak.

Bankalara etkisi ne olacak?

Kredi kart işi bankaların en karlı ürünüdür (aylık kredi kart oranı %4,54, diğer ikinci büyük karlı ürün ise %2-2,5 arasındaki KOBı kredileri). Eğer taslak olduğu gibi yasalaşırsa yoğun kredi kartı işi yapan bankaların karlılıklarına olumsuz yansıyacaktır; YKB, Garanti, Akbank ve ış Bankası. Bankaların kredi kartları ile ilgili promosyonlarına ve taksitlerinde kısıntıya gitmeleri ve kredi kart oranlarındaki düşüşü dengeleyebilmek için ücretlerde artışa gitmeleri bekleniyor:

Gelirlerdeki olası etkiler: 2009 beklentilerine göre en kötü senaryo altında YKB'de %16'lık, Garanti'de %10'luk, Akbank'ta %7'lik ve ış Bankası'nda ise %12'lik azalma tahmin ediyoruz. En kötü senaryomuz: kredi kart oranları aylık %2,70 seviyesine gerileyecek, fakat devir oranı artmayacak ve bankalar faizsiz taksit satışlarında kısıntıya gitmeyecekler. Baz senaryomuzda ise oranlar aylık %2,70 seviyesine düşecek, taksitli kredilerin toplamdaki payı %5'e gerileyecek ve devir oranı %5'e yükselecek. Beklendiği gibi, yüksek devir oranı kısmen kredi kart oranlarında düşüşe karşılık dengeleyici rol üstlenmekte. Bu senaryo altında 2009 tahminlerine göre YKB'nin gelirleri %10, Garanti'nin %7, Akbank'ın %4 ve ış Bankası'nın %9 oranında gerileyecek.

Değerlemelerdeki olası etkiler: Kredi kart oranlarındaki düşüşün değerlemeler üzerindeki uzun vadeli olası etkisini dahil etmek için istikrarlı özsermaye getiri oranımızı düşürdük. Hedef değerlerimiz YKB için %14, Garanti için %7, Akbank için %4 ve ış Bankası için %2 oranında aşağı geldi. YKB için yeni değerlememiz bankanın baz senaryo altında adil değerle işlem gördüğüne işaret ediyor (sigorta ve gayrimenkul yatırım ortaklığı iştiraklerinin olası satışları hariç tutuldu). Halihazırda ış Bankası'nın özsermaye getiri oranını hayli düşük tutuyorduk (bankanın yüksek rekabet ortamında kar etme kapasitesi üzerindeki endişelerimizden dolayı). Bu, neden gelirlerde yüksek, değerleme de ise düşük etki olacağını göstermekte.

[IMG]http://img364.imageshack.us/img364/3045/imkb100sa0.gif[/IMG]

(27.05.2008 )

İMKB hisse senedi piyasasında endeks yurt dışı piyasalara paralel ama daha yüksek oranda düşüşe dün de devam etti. Siyasete ilişkin kaygıların gündeme oturduğu görülüyor. Önümüzdeki günlerde yurt dışında olabilecek tepkilerin de yansıması olabilir ama bu kaygılar olduğu sürece kuvvetli tepki beklemiyoruz. Dün 39000 desteğinden tepki vermeye çalışan endeksin bugün bu eğilimni sürdürmesini bekliyoruz. Ancak yurt dışı piyasaların desteklemesi şart. 39500 ve 40400 bu anlamda ilk direnç olurken, Çok kısa vadede 40400 e tepkide satış yapılabilir.

Kısa vadede dirençte satmak veya destekte stop loss çalıştırmak üzere al-sat yapılabilir, ama orta vadede ihtiyatlı olanların [COLOR="Red"][B]alım için 42500 ün kırılmasını beklemelerinde yarar var[/B][/COLOR], çünkü 38500 desteğine yaklaşmanın bu desteği zayıflatabileceği ihtimalini unutmamak gerekiyor.

[IMG]http://img364.imageshack.us/img364/7167/vob2705ui9.gif[/IMG]

VOB’da İMKB 30 Haziran kontratı bir önceki dip seviye olan 48300 ü test etti ve bu seviyede tutundu. Geri dönüşlerde 49500 ve 50000 seviyeleri direnç işlevi görebilir. 48300 desteği stop loss olmak üzere uzun pozisyonları satış için 50000 izlenebilir

Borsalara tatil yarayacak gibi
27.05.2008

ABD ve ıngiltere´de dün tatil olması nedeniyle yaşanan sakin hava sürüyor. Dün gerileyen Asya borsalarında bu sabah yükseliş var. Tokyo ve Hong Kong´da endeksler % 0,5 ile 1 arasında yukarıda. Dün endekslere % 2´ye varan oranlarda gerilemişti.

Petrol 133 dolar civarında dar bir bantta seyrederken pariteler de genelde sakin. Euro-dolar 1,58´in hemen altında işlem görüyor. Açılışta dolar-YTL 1,24-1,25 aralığındaki seyrini sürdürüyor.

ıMKB-100 Endeksi yaklaşık 1 aydır geriliyor. 28 Nisan´da 44 bin sınırına dayanan endekste düşüş geçen hafta başından bu yana hızlandı. 15 Mayıs´taki 42,624 puandaki kapanışından bu yana 6 gün üst üste gerileyen endeks 10 günde % 8,5 gerileyerek dün 39,032 puan gördü ve 39,439 puandan kapandı.

Dış piyasalardaki sakinleşmeye de bağlı olarak endeks yukarıya doğru bir düzeltmeyle açılabilir.

ABD´de bugün 17.00´de açıklanacak yeni ev satışları ve tüketici güven endeksinin piyasaları biraz hareketlendirmesi bekleniyor. Ev satışları için beklentiler yine olumsuz. Satışların Nisan ayında % 1,1 gerileyerek yıllık 520 bin düzeyine indiği öngörülüyor. Tahminler tutarsa satışlar 17 yılın en düşük seviyesine inecek. Mart ayında satışlar 526 bin düzeyinde gerçekleşmişti.

16.00´da açıklanacak Case-Shiller ev fiyatları endeksinin ise yıllık % 14-15 aralığında bir düşüş göstermesi bekleniyordu. Mart´ta bu oran % 8,9´du.

Conference Board Tüketici Güven Endeksi´nin ise Nisan ayında 60-61´e inerek 1993´ten bu yana en düşük seviyeye gerilemesi bekleniyor. Endeks Mart ayında 62,3´tü.

[B][COLOR="Red"]Bu hafta ABD´de en önemli veri perşembe günü 15.30´da açıklanacak GSYH.[/COLOR][/B] Nisan ayı sonunda açıklanan ilk ön rakam % 0,6 olmuştu. Bu ay açıklanacak yine kesin olmayan verinin % 0,9-1 düzeyinde gelmesi bekleniyor.

[B]En kötü geçti daha kötü geldi[/B]
26.05.2008 - FULYA KOCABALKAN

Küresel borç krizi geride kalıyor.

Şirketlerin özsermayelerindeki erime büyük oranda ortaya çıktı.

Artık borçlanma piyasalarında alıcı ve satıcıyı buluşturan fiyatlar oluşmaya başladı.

Yani riskin büyüklüğü, bu riski almanın maliyeti hesaplanabiliyor.

Geçtiğimiz günlerde yaşanan belirsizlik ortamında karar vermek, karanlıkta yürümek kadar zordu.

Şimdilerde ışıklar tam yanmasa da gözler karanlığa alıştı.

Olduğu yerde durmaktan bıkan piyasalar adım atmaya başladı.

Fakat ortaya çıkan manzara pek iç açıcı değil,

Çıkışa giden yol uzun ve çetrefilli.

Yürümeye başlamadan önce gidilecek yolun sonunu iyi bellemek lazım.

Enflasyon yağmurlarına,

Fırsat kollayan çöl haydutlarının spekülatif saldırılarına

Dikkat etmek lazım.

Mesafe açısından uzun olsa da, getiri açısından az olsa da güvenli yolları seçmek lazım.

Türkiye´yi bu ortamda bile ayakta tutan tek şey var,

Gelecek için vaat ettiği yüksek getiri potansiyeli.

Ama kısa vadede yüksek risk, uzun vadede yüksek getiri içeren bu ülke fırsat vermeye devam edecek.

Dolayısıyla yabancı yatırımcının giriş noktasını tespit etmesi açısından önünde uzun bir sure olabilir.

Bu belki de daha da sağlıklı.

Hayatında kriz görmemiş,

Sermaye problemi yaşamamış,

Türkiye´yi tanımayan bir sürü bıyığı terlememiş para yöneticisi yerine,

Daha ne istediğini bilen,

Daha uzun vadeyi görebilenler kalacak burada.

Birden inşaatçı olanlar batacak.

Her yere açılan alış veriş merkezleri sonucu artan arz, kiraları düşürecek.

Fakat bundan ders almazsa ülkem,

Yüksek faiz düşük kurla,

Bir kez daha her şey başa dönecek.



FULYA KOCABALKAN

[B]Ayı rallisi mi Washington derbisi mi?[/B]
27.05.2008 - FULYA KOCABALKAN

Ayı rallisi deyince ayılar mı yarışıyor diye düşünebilirsiniz.

Yanlış değil.

Piyasayı boynuzuyla yukarı atan boğanın,

Önce kafasını aşağı,

Pençesiyle aşağı vuran ayının da,

Önce pençesini yukarı kaldırması gerekir.

Bu esas trende ters ama geçici hareketlere

Ayı rallisi ya da boğa tuzağı denir.

Bu tarz hareketler finansal araçlarda yüzde 20’yi geçen kazanç ya da kayıplara neden olabilir.

Borsalarda 2008’in mart ayına kadar süren düşüş Bear Stearns’ün kurtarılmasıyla yerini ciddi bir toparlamaya bıraktı.

Bu hareket bugünlerde ivme kaybediyor.

şimdi soru çok net,

Ayı rallisi bitti mi?

Piyasalar tekrar düşüş trendine dönecek mi?

Yoksa biten hareket piyasaların toparlanma sürecine geçmesi öncesi bir soluklanma mı?

ABD de başkanlık seçimleri öncesinde kıyasıya bir yarış var.

Fakat seçimin sonucu siyah ya da beyaz olmayacak,


Billary (Hillary Clinton) ya da Obama değil,

Demokratlar kazanacak.

Belki de Stiglitz bu sefer de 2000’lerin yükselişi kitabını yazacak.

Yani savaşların bittiği, petrolün düştüğü,

Dünyada tansiyonu azaltan bir ABD yönetimi göreceğiz.

Yılın kalan döneminde, daha yapıcı bir siyaset ve ekonomik konjonktür görebilir miyiz?

Latin Amerika borsalarında gördüğümüz olumlu havanın hızlanarak sürmesi likiditenin ve risk alma iştahının kanıtı mı?

ABD Bankacılık sistemi yazdığı büyük zararlara rağmen yeni ortaklarla yeni duruma ayak uydurup ayağa kalkabilir mi?

Türkiye de zaten çok sağlam olan bankacılık sistemi yeni ortamda fiyat olarak sunduğu cazibe nedeniyle yeni talipler bulabilir mi?

Seçim, siyaset derken bile para kazanan finansal sistem borsayı yukarı çeker mi?

Türkiye siyaseti halletse de halletmese de uzun vadeyi düşünenler için cazip bir değer mi?

Yanıt evet ise önümüzdeki 1 yılı düşünenler için finansal varlıklarda dibi yakalamak yerine biriktirme zamanı geldi mi?



FULYA KOCABALKAN

Petrol düşünce ABD yükseldi
28.05.2008

ABD´de tüketici güveni beklentilerden çok kötü gelerek 57 gibi neredeyse son 16 yılın en düşük seviyesine gerilemesine karsin konut verilerinin beklentilerden hafif iyi gelmesi ve petrol fiyatlarinin 135 seviyesini gormesinin ardindan 128 dolara gerilemesi Amerikan borsalarini destekledi. Dj %0.6, SP %0.7 ve Nasdaq %1.5 yukseldi. Bu sabah itibariyle Amerikan vadeli piyasalarda borsa future´larinin %0.2 civarinda asagida oldugunu goruyoruz.

Avrupa borsalarinda da sabah yatay diyebilecegimiz acilistan sonra Vodafone karinin beklentilerden daha iyi cikmasi ve dusen petrol fiyatlarinin karlar uzerindeki baskiyi azaltacagi beklentisi borsalarin hafif yukselislerle gunu kapatmasina imkan sagladi. Hisseler ortalama %0.3 yukselis kaydetti.

Asya´da ise bu sabah islemlerde dunku yukselisin ardindan bir miktar saticili oldugunu goruyoruz. Madencilik ve petrolle iliskili hisselerde satis gozlenirken en buyuk dusus Japon Nikkei´de gozleniyor. Nikkei endeksi su siralarda %1.5 asagida oldugunu goruyoruz. Diger endekslerde de Cin haric %1 civarinda kayiplar mevcut.

Asagi yonlu hareket dunyada son iki haftadir surerken emtia saticisi gelismekte olan piyasalarin direnc gostererek dusus gostermemeleri egilimi dun de kendini gosterdi.

Latin Amerika´da onceki gunlerin aksine hafif dususler gozlenirken Dogu Avrupa´da yine onceki gunlerin aksine hafif toparlanma gosterdi.

Piyasalarin en kotusu Turkiye ise dun neredeyse en cok artis gosteren gelismekte olan piyasa oldu.

ABD´de aciklanacak veriler bugun yakindan takip edilecek. Onemli bir kar aciklamasi bulunmazken, daha dogrusu kar sezonu yavas yavas geride kalirken ekonomik veriler on plana cikacak. Bugun takip edilecek tek onemli veri ABD´de 15.30´da aciklanacak dayanikli tuketim mali siparisi. Onceki ay % 0.3 gerileyen siparislerin %1.5 gerilemesi bekleniyor.

ÖZGÜR ALTUĞ
Raymond James Türkiye Başekonomisti