Kayahan Index ve haberler BUYUK COKUS

[LIST][*][URL="http://www.guardian.co.uk/business"]Business[/URL][*][URL="http://www.guardian.co.uk/business/bradfordbingley"]Bradford & Bingley[/URL][/LIST]


[B]Treasury poised to nationalise ailing bank[/B]

[B]• Takeover plan as B&B rescue stalls
• World waits for US bail-out decision[/B]




[LIST][*] [URL="http://www.guardian.co.uk/profile/ruthsunderland"]Ruth Sunderland[/URL] and [URL="http://www.guardian.co.uk/profile/jamesrobinson"]James Robinson[/URL][*] [URL="http://observer.guardian.co.uk/"]The Observer[/URL],[*]Sunday September 28 2008[*]Article history[/LIST]
[IMG]http://static.guim.co.uk/sys-images/Money/Pix/pictures/2008/05/30/BradfordBingley460.jpg[/IMG] Bradford and Bingley bank sign. Photographer: David Sillitoe

The government was last night drawing up plans for the emergency nationalisation of the Bradford & Bingley mortgage bank after last-minute attempts to engineer a rescue takeover by Spain's Banco Santander ran into difficulty. An announcement of the bank's fate will come later today.
If it is nationalised, the intention is to place B&B in government hands on a temporary basis to give Santander and other possible purchasers more time to decide whether they are prepared to do a deal. Treasury sources said there is no way the government will allow the bank to open tomorrow with its immediate future uncertain, for fear of a Northern Rock-style run by savers.
It was also feared that B&B shares, which fell to a low of 20p last week, would sink further when the stock exchange opened for trading at 7am tomorrow. The government has been in discussions with Santander for over a week but the Spanish do not want to take on B&B's toxic assets without some guarantee of official support, and a deal could not be tied up in time. Temporary nationalisation will give it more breathing space. The government hopes that Santander will still end up buying B&B. An alternative solution is to carve it up between Santander and giant British bank HSBC.
Barclays bank is understood to have been involved in the talks as well, but to have walked away. If a commercial solution cannot be found, then the government concedes it will have to remain on the taxpayers' books for some time, posing huge political and financial risks for the Treasury. The move came amid signs that the bank's customers were becoming increasingly alarmed over its parlous state.
Yesterday, Sue Matthews, a 46-year-old housewife from Clifton, Bristol, was one of the many who were transferring their life savings. 'I have decided to withdraw all my funds. My savings are bigger than the amount the government promises to protect,' she said. In many other B&B branches across the country customers were seeking advice and reassurance about their savings.
A Treasury spokesman said: 'We, the FSA and the Bank of England are working closely with Bradford and Bingley to consider the implications for their business of the recent financial turmoil.' Nationalisation of the bank is likely to be opposed by the Tory party. Senior sources said the party, which argued against taking Northern Rock into public ownership, was highly sceptical of such a move, and would prefer a direct sale to private hands.
Meanwhile, frantic talks are under way in Washington in an effort to agree a $700bn rescue package for America's beleaguered financial institutions before the markets reopen tomorrow. Talks are also under way over the troubled Wachovia bank.
The urgency to resolve the future of B&B was heightened by concerns about Fortis, one of the largest banks in the Low Countries. Belgian and Dutch officials were fighting over the weekend to maintain confidence after shares in Fortis fell on Friday. Fortis and B&B are the latest in a string of meltdowns around the world, including that of Washington Mutual bank and the distressed takeover of the UK's largest mortgage bank, HBOS, by Lloyds TSB.
The Tories have indicated that they would support a takeover of B&B by Santander, but not another nationalisation. Shadow chancellor George Osborne will unveil proposals today to prevent runs on failing banks, including government guarantees that customers would get their money back within a week. He will also propose that savings should be protected up to a limit of £50,000, rather than the current £35,000.

[IMG]http://www.n-tv.de/img/929925_src_path.nb8g.jpg[/IMG]

Weiterführende Artikel
[URL="http://www.n-tv.de/Staatsfinanzierungsgeschaeft_HRE_gibt_Gas/010920082909/1016986.html"][IMG]http://www.n-tv.de/s/symbole/weiterf_Links.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.n-tv.de/Staatsfinanzierungsgeschaeft_HRE_gibt_Gas/010920082909/1016986.html"] Staatsfinanzierungsgeschäft
[B]HRE gibt Gas[/B] [/URL] [URL="http://www.n-tv.de/Tag_der_Entscheidung_Rettungspaket_im_OP/280920080220/1024845.html"][IMG]http://www.n-tv.de/s/symbole/weiterf_Links.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.n-tv.de/Tag_der_Entscheidung_Rettungspaket_im_OP/280920080220/1024845.html"] n-tv.de-Spezial
[B]Untergang der Finanztitanen[/B] [/URL] [URL="http://www.n-tv.de/USFinanzkrise_Krisenticker/280920081719/1029804.html"][IMG]http://www.n-tv.de/s/symbole/weiterf_Links.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.n-tv.de/USFinanzkrise_Krisenticker/280920081719/1029804.html"] US-Finanzkrise
[B]Krisenticker[/B] [/URL]

Charts
[URL="http://kurse.teleboerse.de/EXPORT/RedirectToDetailPage.aspx?isin=DE0008027707"][B]Hypo Real Estate[/B][/URL]
[CENTER][URL="http://kurse.teleboerse.de/EXPORT/RedirectToDetailPage.aspx?isin=DE0008027707"][IMG]http://www.chart.n-tv.de/chart.asp?inChartType=1&inTimeType=5&isISIN=DE0008027707[/IMG][/URL][/CENTER]




Sonntag, 28. September 2008
[B]Massive Liquiditätsprobleme
Hypo Real droht Kollaps[/B]


Dem Münchner Immobilienfinanzierer Hypo Real Estate (HRE) droht nach Informationen von Financial Times Deutschland wegen massiver Liquiditätsprobleme der Kollaps. Wie aus Regierungs- und Finanzkreisen verlautete, suchen Deutschlands private Banken seit Tagen fieberhaft nach einer Lösung zur Rettung des Dax-Konzerns.

Ein Sprecher des Unternehmens, das massiv in US-Ramschhypotheken investiert hat, wollte die Informationen nicht kommentieren. Die Finanzaufsicht BaFin, die an den Gesprächen beteiligt ist, lehnte ebenfalls einen Kommentar ab.

Verantwortlich für die Schieflage der Bank sind nach FTD-Informationen Spekulationen der irischen Tochter Depfa. Der Staatsfinanzierer hatte sich für Langfristprojekte, für die er Geld verliehen hat, extrem kurzfristig refinanziert - was wegen des Misstrauens an den Märkten inzwischen nicht mehr möglich ist.

"Der Markt für die Depfa ist tot", heißt es in Finanzkreisen. Für die Refinanzierung muss nun die Hypo einstehen. Nach FTD-Informationen geht es um einen zweistelligen Milliardenbetrag. Es sei derzeit unwahrscheinlich, dass die HRE diese Summe stemmen kann.

[B]Rescue bill revealed[/B]

[B]Proposed legislation details plan to enact historic bailout of nation's financial system.[/B]



By Jeanne Sahadi, CNNMoney.com senior writer
Last Updated: September 28, 2008: 4:40 PM ET



Photos
[URL="http://money.cnn.com/galleries/2008/news/0809/gallery.week_that_broke_wall_street/index.html"][IMG]http://i2.cdn.turner.com/money/galleries/2008/news/0809/gallery.week_that_broke_wall_street/images/launcher1.jpg[/IMG][/URL]



NEW YORK (CNNMoney.com) -- The federal government would provide as much as $700 billion in a far-reaching plan to rescue the nation's troubled financial system, according to a draft of the proposed bill obtained by CNN.
The legislation is still being negotiated and elements of the bill could still change.
The core of the bill is based on Treasury Secretary Henry Paulson's request for authority to purchase troubled assets from financial institutions so banks can resume lending and so the credit markets, now virtually frozen, can begin to operate more normally.
But Democrats and Republicans - concerned about the potential taxpayer cost - have added several conditions and restrictions. Key negotiators for the financial rescue plan will be busy trying to line up votes on Capitol Hill on Sunday to support the accord they reached soon after midnight.
Among the provisions of the draft bill:

[LIST][*]The $700 billion would be disbursed in stages, with $250 billion made available immediately for the Treasury's use.[*]Curbs will be placed on the compensation of executives at companies that sell mortgage assets to Treasury. Among them, the bill would limit golden parachutes to executives at companies that participate; they will not be able to deduct the salary they pay to executives above $500,000.[*]An oversight board will be created. The board will include the Federal Reserve chairman, the Securities and Exchange Commission chairman, the Federal Home Finance Agency director and the Housing and Urban Development secretary.[*]Allow for the Treasury to receive the option to take ownership stakes in participating companies under certain circumstances.[*]Treasury may establish an insurance program - with risk-based premiums paid by the industry - to guarantee companies' troubled assets, including mortgage-backed securities, purchased before March 18, 2008.[/LIST]
Lawmakers' goal is to shore up a deal before financial markets around the world open on Sunday evening.
Treasury Secretary Henry Paulson first announced the administration would seek an economic bailout plan on Sept. 18, after meeting with key lawmakers in the House and Senate - a meeting that left lawmakers looking ashen when they spoke to the press afterwards.
If enacted, the rescue plan would be the most dramatic and extensive government intervention in the economy since the Great Depression. President Bush on Sept. 24 gave a prime-time address to the nation in which he urged lawmakers to pass his plan and warned that the "entire economy is in danger."
The aim of the rescue is to unfreeze the credit markets - short-term lending among banks and corporations. The core of the problem is bad real estate loans that have led to record foreclosures when the housing bubble burst and home prices declined.
In the past two weeks, the banking world and Wall Street have been reordered by a wave of collapses and corporate mergers. The most recent development was the seizure by federal regulators on Thursday night of Washington Mutual, once the nation's largest thrift and a major mortgage lender.
Pain on Main Street, risk to taxpayers
The chill of the credit freeze has been felt far beyond Wall Street, as well. Businesses large and small have seen the cost of borrowing spike higher.
At the same time, the scale of the administration's plan - and the quick pace of the debate over it - has given pause to many Americans and lawmakers worried about its potential cost to taxpayers.
"We begin with a very important task, a task to stabilize the markets, to protect all Americans - and do it in a way that protects the taxpayer to the maximum extent possible," Paulson said early Sunday morning.

[B][COLOR=#FF0000]ytoruner@milliyet.com.tr
Dikkat, dikkat!
29 Eylül Pazartesi 2008



Dünya piyasaları bayram yapmıyor... Kriz, Türkiye’ye geliyor... n ABD Başkanı, mali kuruluşları kurtarma planının, Kongre’de kabul edilmemesi halinde, ABD ekonomisinin çökebileceğinden bahsetti.
- ABD’de, 700 milyar dolarlık Kurtarma Planı’nın bile yeterli olamayacağı, konuşuluyor.
- Plan’ın, Başkanlık seçimlerinden 6 hafta önce acilen gündeme getirilmesi, ABD’de politik dalgalanma yaşatıyor. Planın, bu biçimde yürürlüğe girmesi, Demokratlar’ın oylarını arttıracak.
- Hem ABD hem de Avrupa Merkez Bankaları, piyasalara para verirken, bizim Merkez Bankamız hala Hükümet’le tartışıp, “enflasyon düşmedikçe para veremeyiz” diyor. Bu kafayla ve piyasaya para vermemekte direndikçe, yeni bir ekonomik krize gireriz.
- AKP, ekonomik krizle geldi; ekonomik krizle gidecek gibi görünüyor. İşin garibi, ikisinin nedeni de, Sevgili Merkez Bankamızın yanlış politikaları olacak.
- Türkiye’de de banka satın almış olan yabancı bankalar, likidite krizine girmeye başladı. Dışbank’ı alan Fortis Bank’ı buna örnek verebiliriz. Bu durum, yabancı bankaların Türkiye kardeş bankaları ve şubelerini de etkileyecek.
- Türkiye’deki yabancı bankalar, ana bankalarını kurtarabilmek için, ülkemizde her türlü uygun olmayan işleme girecekler. Ellerindeki bütün fonları bir biçimde, ana bankalarına gönderecekler. Belki de, parayı dolaştırarak ana bankalarını fonlayacaklar. “Fiduciary (kimlik saklanarak)” işlemlerle, kredi vermiş gibi görünüp, ana bankalarını kollamak zorunda kalacaklar. Sevgili BDDK’nın bir gün bile geçirmeden ve bayram, seyran demeden, yabancı bankaları kontrol altına almaları ve yabancı ülke limitlerini günü gününe kontrol etmesi gerekiyor. Sevgili Merkez Bankası da günlük işlemlerden aldığı izlenimleri derhal Sevgili BDDK’ya bildirmeli.
- Çoğunluğuna yabancıların sahip oldukları Türk bankaları, Türk iş alemine verdikleri kredileri, geçen haftadan itibaren durdurdular. Bu durum, yabancı bankaların Türkiye’den mevduat toplamaya devam edeceklerini; fakat, Türkiye’ye kredi vermeyeceklerini gösteriyor. İşte, daha önceleri, yabancı bankalarla ilgili dile getirdiğimiz sakınca, şimdi kendisini gösteriyor. Yani, Türk insanının mevduatı, yabancılara gidecek. Türk iş alemine kredi verilmeyecek.Yabancı banka iflas ederse, Türk kardeş bankası da iflas etmiş olacak. Bakalım, Sevgili TMSF, onları da devralabilecek mi? Onların sahiplerini de mahkemeye verebilecek mi? O bankalardaki mevduatı da tamamen ödeyebilecek mi? Yoksa, gücü sadece Türklere mi yetecek? Göreceğiz...
- Türk banka ve özel şirketlerinin dışarıdan para bulmaları da, gittikçe güçleşiyor. İçerden de, kredi bulamayacaklarına göre, Türk iş aleminin yaşama olanağı daha da güçleşecek. Verilen krediler de yenilenemeyecek. Üstelik, Sevgili Merkez Bankamız, likiditeyi kıstığı için, iç talep de düşecek. Yani, firmalarımızın malları da satılamayacak. Bu sefer önce bankalar değil; özel sektör kuruluşları iflas edecek. Çürükler bir kez daha temizlenecek.
İşte, bizde de yine, ekonomi yönetimi tarafından yaratılacak kriz!
Ne yeni kredi. Ne yeni yatırım.
Ne büyüme. Ne müşteri. Ne iş.
Maliye de hata yapıp, bu ortamda yeni vergi salacak.
Bayramdan sonra, bizi zor günler bekliyor....kom.kom.lelele[/COLOR][/B]

[B][COLOR=#0000FF]altug@rj.com.tr


Hepinizin birkaç gündür takip ettiği üzere Amerikan Hazinesi ve Amerikan Merkez Bankası, bankalardaki kötü aktifleri temizlemek adına 700 milyar dolar büyüklüğünde bir plan açıkladı ve finans piyasalarında adeta bayram havası oluştu. Şimdilerde baktığımızda ise piyasaların ayağının biraz daha yere bastığını gözlemliyoruz. Bu durulmada etkili olan baş faktörün paketin büyüklüğünün ve kapsamının kongrede kabul edilecek haliyle sorunları çözmeye yeterli olmayabileceği kaygısı. Ama biz olaya biraz daha farklı bir açıdan bakalım ve gelecek dönemde Amerika'da ve dünyada neler olacak onları irdelemeye çalışalım. Bunu yaparken müsadenizle bu sefer hayal gücünüzü de biraz zorlayacağım. Belki de "bu kadar da olmaz" diyebilirsiniz; ama malum en kötüsüne hazırlıklı olmak zorundayız. İşte Amerika'da ve dünyada bundan sonra neler olabileceği konusu:

1- Amerika ve dolayısıyla dünya büyümesi yavaşlayacak: Amerika'da finans sektörünün toplam gayri safi yurtiçi hasıla (GSYH) içindeki payı son açıklanan rakamlara göre yüzde 8 civarında. Bu da demek oluyor ki; toplam 14 trilyon dolarlık bir ekonomi olan Amerikan ekonomisinde finans sektörünün bir yıl içinde yarattığı katma değer yaklaşık 1.1 trilyon dolar. Bu finans sektörünün doğrudan GSYH içindeki payı. Finans sektörünün ayrıca GSYH'nin yüzde 70'den fazlasını oluşturan tüketicileri finanse ettiği unutulmamalı. Yani finans sektörünün dolaylı etkisi de mevcut toplam büyüme üzerinde. Amerika'da şimdilik 16 tane ticari, bölgesel ve yatırım bankasını batıran bu krizin yüksek riskli konut kredileriyle başlayıp bu alanla ilintili veya ilintisiz bütün türev enstrümanlarıyla ilgili problem yarattığı düşünüldüğünde (ki türev enstrümanları derken Amerikan GSYH'nin yaklaşık 40 katına ulaşmış bir büyüklükten söz ediyoruz) açıklanan paketin sektörü tam olarak temizlemeye yetmeyeceği ortada. Dolayısıyla mevcut durumda finans sektörünün kaldıraç kullanarak meydana getirdiği parasal genişleme ciddi bir daralma trendine girecek. Diğer bir ifadeyle Amerika'dan başlamak üzere finans sektöründe büyük çaplı ufalmalarla karşı karşıya kalacağız. Tüketicinin zaten tüketmekten kaçındığı, işsizliğin arttığı ve bir de finans sektörünün küçüldüğü bir ortamda Amerikan ekonomisinin ve ona bağlı olarak Avrupa ve Japonya ekonomilerinin yavaşlaması gerekiyor. Resesyon olur mu onu bilemem ama sıfıra çok yakın büyüme oranları (büyüyememe) uzun bir süre bizlerle birlikte olabilir.

2- Büyümedeki yavaşlamaya karşın faizler yüksek kalacak: Belli ki Amerikan ekonomisi 4 Kasım'da yapılacak başkanlık seçimlerinin sonrasında da finans piyasalarındaki ve şimdilerde reel sektöre de sıçrayan bu krizle uğraşmak zorunda kalacak. 700 milyar dolarlık paketle birlikte 1 trilyon doları aşacak kurtarma planlarının belki 2 belki de 3 trilyon dolara yükselmesi gerekecek. Bu harcamaları vergi mükelleflerinin üstleneceği açık ama bu harcanan ve harcanacak olan paraların bir bedeli olacak. Amerika iki tercih arasında kalacak. Ya para basarak bu açığı kapatmaya çalışacak ya da piyasaya daha fazla devlet tahvili sürecek. Son rakamlara göre Amerika'da toplam kamu borcu 9.7 trilyon dolar seviyesinde, yapılan harcamalarla kamu borç stoku 11 trilyon doların üstüne çıkacak. Borç dinamiklerindeki bu bozulma nedeniyle iki sonuç ortaya çıkacak. Kredi derecelendirme kuruluşları Amerika'nın kredi notunu düşürecek veya yatırımcılar zaten Amerika'yı daha riskli görüp Amerika'ya borç vermek için talep ettikleri risk primini (faiz) yükseltecek. Basit bir anlatımla rezervlerinin büyük bir kısmını Amerikan tahvillerine yatıran Çin ve Japonya Amerika'dan daha fazla faiz talep edecek. Yok eğer Amerika para basar ve bu açığı öyle kapatırsa o zaman da enflasyon artacak ve doğal olarak faizler yine yüksek kalacak.

3- Enflasyon yüksek seyretmeye devam edecek: Her ne kadar tüketici tarafından herhangi bir enflasyonist baskı gelmeyecek gibi gözükse de bütçe açığı GSYH'nin yüzde 5'ini aşmak üzere olan Amerika'da enflasyon yüksek kalmaya devam edebilir. Büyümenin yavaşladığı ve faizlerin yüksek kaldığı bir ortamda bono dışında yatırımcıların güvenli liman arayışı altın ve petrol gibi emtialar olabilir ve böyle bir ortamda hızlı bir petrol ve türevi ürünlerdeki yükseliş sadece Amerika'da değil dünyada enflasyonist baskıların kolay kolay azalmayacağı anlamına gelir.

Esasında gelecekte olacaklar için şimdiden yorum yapmak çok kolay değil, ama bu en kötü senaryo gerçekleşirse aklımızda olması gereken birkaç noktayı da belirtmem gerekiyor: 1- Yüksek kalan faiz, düşük büyüme ve nispeten yüksek enflasyon gelişmekte olan piyasalar açısından belki de dünya tarihinin en kötü dönemini bize yaşatabilir. 2- Özellikle cari açığını bizim gibi borçla kapatma eğilimi gösteren ülkeler bu ortamda en çok hasarı alabilir. [/COLOR][/B]

KARANLIĞA GİDEN YOLDA ARJANTİN: NASIL BU HALE GELDİ? IMF NE KADAR SUÇLU? [RIGHT]14.6.2003[/RIGHT]

Latin Amerika ülkelerinden neo-liberalizmin önde gelen temsilcilerinden olan Arjantin’in ne gibi gelişmeler sonucu sosyal çalkantıların, geniş halk kitlelerinin protestolarının ve ekonomik zorlukların önlenemediği bir ülke haline geldiğinin incelendiği bu yazıda öncelikle Arjantin ekonomisinin geride bıraktığımız yüzyıldaki konumu son yıllara ağırlık verilerek açıklanacaktır. Ayrıca Arjantin ekonomisinin belirleyici unsurlarından biri olan Konvertibilite Planı ve IMF’ nin bu krize giden yoldaki rolü detaylarıyla incelenerek Arjantin ekonomisinin çöküşe giden süreci değerlendirilecektir. Bu yazıda ayrıca Arjantin krizinden çıkarılacak sonuçlardan ve krizlerin toplumların sosyal yapılarını nasıl etkilediğinden de bahsedilecektir.

[B]Çöküşe Giden Yolda Arjantin Ekonomisine Kısa Bir Bakış[/B]
Arjantin 1930’lu yıllarda tarım ürünleri ihracatına dayanan bir ekonomiye sahipti ve gelişmiş ülkelerden birisi olarak kabul ediliyordu. Fakat 2.Dünya Savaşı sonrası kalkınma süreci bir hayal kırıklığı yarattı. Uygulanan yanlış ekonomik politikalar ve toplum içindeki sanayiye dayanan bir yapı taraftarları ve tarıma dayalı bir yapı taraftarları arasındaki fikir ayrılıkları nedeniyle ekonomik büyüme düşük düzeyde kalmış ; bu ayrılıklar ciddi boyutta enflasyon ve sürekli krizlere neden olmuştur. Oluşan bu istikrarsız ortam nedeniyle sanayileşme geri kalmıştır.

1966-1983 döneminde askeri hükümet süreci yaşayan Arjantin 1983 yılında demokratik döneme başlangıç yapmıştır. 1980’ler boyunca Arjantin ekonomisinin temel sorunu kamu sektöründeki olağandışı açık ile bu açığın özel sektör tasarruflarınca kapatılamaması olguları olmuştur. Arjantin 1990’a yılda yüzde 1350’ye varan bir hiper-enflasyon, ulusal para biriminin çöktüğü bir mali yapı ve derin bir krize sürüklenen sanayi sektörü ile birlikte girmek zorunda kalmıştır. 1990’ın ilk aylarında ilan edilen ve temel olarak kamu iç borç senetlerinin zorunlu olarak uzun vadeye yayılmasını hedefleyen Bonex Planı da yetersiz kalmış, böylece ulusal ekonomide para biriminin anlamını yitirdiği bir de-monetizasyon süreci yaşanmıştır.

Dolayısıyla 1990’dan itibaren daha kapsamlı bir reform paketinin uygulanma gerekliliği ortaya çıkmıştır.bu sebeplerle ortaya konan Konvertibilite Planı pesoyu dolara eşitlemiş,güven ortamını yeniden sağlamış ve hiper-enflasyonla mücadelede önemli adımlar atmıştır.Programın ilk iki yılında hiper-enflasyon kontrol altına alınmış,sonraki yıllarda tek haneli rakamlara inmiş,hatta 1999’da eksi değerlere ulaşmıştır. Enflasyondaki düşüşe paralel olarak uygulanan özelleştirme programı ile geniş çaplı bir özelleştirmeye gidilmiştir. Buradan gelen gelirler ile hem dolar-peso eşitliği korunmuş, hem de kamu açıkları ve dış ödemeler dengesinden kaynaklanan açıklar finanse edilmiştir. Ekonomik istikrar ve özelleştirmedeki başarı yabancı sermaye girişlerini hızlandırmış, bu da ekonomik büyüme sürecini olumlu etkilemiştir. Ancak sadece dış kaynaklara bağlı olan bu tarz bir ekonomik büyüme,istikrarsız ve kırılgan bir yapı sergilemiştir. Bu nedenle 1990ların ortasına kadar başarılı bir grafik çizen Arjantin’in yaşadığı kriz ortamını incelemek için Konvertibilite Planı’na ve ekonomik göstergelere derinlemesine bakmak gerekir.

[B] Konvertibite Planı ve Sonrasında Arjantin[/B]
1990’ların sonunda ortaya çıkan reform isteği belli amaçlar gütmekteydi:

[LIST=1][*]kamu dengelerinde sürdürülebilir bir dengenin sağlanması[*]de-monetizasyon sürecinin geri çevrilmesi ve likidite talebinin canlandırılması[*]dış kredi kuruluşları ile olan mali ilişkilerin yeniden düzenlenmesi[/LIST]
1991’in Mart/Nisan aylarında uygulamaya konulan Konvertibilite Planı, bu hedeflere ulaşmak için hazırlanmış olan geniş kapsamlı bir projeydi. Konvertibilite Planı’nın ana unsurları bir yandan para politikasının kurallarının yeni bir yasal düzenlemeyle değiştirilmesi ve finansal sistemin kuralsızlaştırılması (de-regülasyon) gibi mali tedbirlerle; diğer yandan da ödemeler dengesinin sermaye kalemlerinin tamamen serbestleştirilmesi ve reel üretim sektörlerinde kapsamlı bir özelleştirme gibi yapısal dönüşümleri içeriyordu. Bu programın en önemli ayağını finansal kesime yönelik düzenlemeler oluşturmaktaydı. Buna göre Arjantin ulusal para birimi, Peso, bire-bir biçimde Amerikan dolarına sabit kılınıyor, Merkez Bankası’nın para basma olanakları da sadece döviz rezervleriyle sınırlı tutuluyordu. Plan’ın “konvertibilite” özelliğini vurgulayan bu adım, Arjantin Merkez Bankası’nın tüm parasal politika araçlarını kısıtlıyor ve bu kurumu bir tür Döviz İdaresi - Muhasebe Kuruluşu’na dönüştürüyordu. Kamu kesimine yönelik yeni politikaların temel amacı, gerek Merkez Bankası’nın, gerekse hükümetin yurt-içi kredi piyasalarından uzaklaştırılmasına yönelikti. Öte yandan, üretici sektörlere yapılan yatırımlarda yurt-dışı ve yurt-içi sermaye arasındaki tüm ayırımlar, yurt-dışı sermayenin kar transferlerine yönelik tüm vergiler ile birlikte kaldırılıyordu. Ayrıca bankacılık sektörünün mevduatları üzerindeki her türlü kamu sigortası ve/veya mevduat garantisi yasaklanarak, bankaların kendi özel sigortalarını temin etme zorunluluğu getirilmekteydi. Konvertibilite planının son halkasını kapsamlı bir özelleştirme süreci oluşturmaktaydı. Böylece 1991-1994 arasında kamuya toplam 12 milyar dolara yakın bir gelir sağlanıyordu.

Konvertibilite Planı hiper-enflasyonist baskıları iki sene içinde kontrol altına almayı başarmış ve tüketici fiyatları artış hızı 1991’de yüzde 84’e, 1993’te de yüzde 7.4’e çekilmiştir.. 1995 yılının enflasyon oranı yüzde 2’nin altına inmiştir.. Makro ekonomik istikrarın kurulması ve ulusal mali piyasalarda güvenin sağlanmasına koşut olarak, yabancı yatırımcıların spekülatif portföy yatırımları hızla artmış, programın daha ilk iki yılında Arjantin ekonomisine toplam 15 milyar dolar yabancı sermaye girişi gerçekleşmiştir. Gayrı safi yurt-içi hasıla (GSYİH) 5 senelik dönem içinde dolar bazında 2 misli büyümüştür. Ancak söz konusu gelişmenin aşırı değerli döviz kurundan kaynaklandığı için yapay olduğunu belirtmek gerekir.

Her ne kadar olumlu göstergeler getirse de, Konvertibilite Planı para politikasındaki esnekliği kaldırmıştır. Para arzının artırılamaması da 1990ların sonuna doğru ortaya çıkan durgunluğu önleyememiş,yavaşlayan büyüme ve zayıflayan dış sermaye akışı sabit kur nedeniyle deflasyonist baskılara sebep olmuştur. Buna ek olarak, Arjantin ekonomisinin 1990-sonrası büyüme potansiyelinin doğrudan doğruya yabancı sermaye girişlerine ve bu yolla elde edilen yurt-dışı tasarruflara bağımlı olması; ve son derece hassas dengeler üzerinde sürdürülen dış kaynağın 1995’te kurumasıyla da ulusal üretim kapasitesi derin bir daralmaya sürüklenmiştir. Söz konusu daralma, 1997 Doğu Asya, 1998 Rusya krizlerinin bulaşma etkisiyle giderek derinleşmiş ve 1999 yılında Brezilya’nın devalüasyon kararıyla birlikte Arjantin ihracat pazarlarını da yitirmiştir.

Ayrıca,doksanlı yılların ilk yarısındaki 14.2 milyar dolarlık hızlı ve büyük oranlı özelleştirme,bu on yıllık dönemin 2. yarısında doyuma ulaşmıştır. Böylelikle kamu kesimi dengesinin sağlanması zorlaşmıştır. Ayrıca 1990 ve 1994 arasında, Arjantin’in ihracat gelirleri 12-16 milyar dolar civarında seyrederken; ithalat harcamaları yüzde 500 büyüyerek, 4 milyar dolardan 21 milyar dolara yükselmiştir. Buna bağlı olarak, 1990’da 5 milyar dolar fazla veren cari işlemler dengesi, 1992’de 6.7 milyar dolar, 1994’te de 10.2 milyar dolar açık vermiştir. Arjantin hükümeti ise dolar üzerinden çıkardığı devlet tahvilleri ile sermaye girişini sağlamaya çalışarak oluşan bu açıkları önlemeye çalışmış,bu çaba IMF yönetimince de desteklenerek ek kredi verilmiştir. Fakat Brezilya krizi sonrası özel sermaye girişi daha da zayıflamış ve ekonomik dengesizlik gitgide artmıştır.

[B] Arjantin Ekonomisinde Çöküş[/B]
1990larda krize giren diğer ülkelerde olduğu gibi Arjantin de benzer özellikler taşımaktaydı:

[LIST=1][*]yoğun sıcak para girişleri;[*]ulusal paradan uzaklaşma (dolarizasyon);[*]reel olarak aşırı değerlenmiş döviz kurundan kaynaklanan ticaret açıkları ve bunun pompaladığı yapay büyüme ve aşırı tüketim patlaması;[*]finans piyasalarında tekelci yoğunlaşma ve bunun getirdiği kaynak israfı ve adaletsiz gelir dağılımı süreci[/LIST]
Elde edilen hızlı büyüme ve enflasyondaki düşüşe rağmen ithalat kaynaklı tüketim artmış ve dış ticaret dengeleri tehlike sinyalleri vermeye başlamıştı. Meksika’da 1994 Aralık’ında yaşanan devalüasyon sonrasında ortaya çıkan ve tüm Latin Amerika ülkelerini etkileyen mali krizden Arjantin de payını alıyordu. Amerika’da faiz hadlerinin yükselmesine koşut olarak, kısa vadeli (sıcak) sermaye istikrarsızlaşmaya başlayan Latin Amerika piyasalarını hızla terkediyor ve dünya ölçeğinde daha güvenli ve yüksek getirili pazarlar arıyordu. Gerek ekonomik büyümesini, gerekse de parasal tabanını dış sermaye akımlarına bağlamış olan Arjantin ekonomisi için bu olgu, ülke tarihindeki en derin iktisadi bunalımın ön koşullarını ortaya çıkartıyordu.1997 Asya krizi ve daha sonra komşusu Brezilya’nın krizlerinden olumsuz etkilenen Arjantin ‘de IMF yoğunlaşan krizin idaresini bizzat üstleniyor ve 1998’de 3 milyar dolar, daha sonra da 13.7 milyar dolar ve 2002’de 26 milyar dolarlık kredi paketlerini hazırlıyordu.

IMF’nin çabalarına rağmen dış ticaretteki dengesizlik Brezilya krizi ile daha da artarak ekonomiyi zorlamaya başladı ve düşük ihracat gelirleri ülkenin dolar üzerinden olan borçlarını çevirmesini zorlaştırdı. Ayrıca doların değerindeki artış pesonun da uluslararası piyasalarda değerlenmesine yol açtı. Bu durum sanayi ihracatının da düşmesiyle yurt içi üretimi tehdit etmeye başladı. İthal ucuz Asya malları iç piyasaya hakim olmaya başladı ve düşen sanayi faaliyetleri işsizlik oranında artışa ve küçük ve orta boylu işletmelerin birbiri ardına iflas etmelerine yol açtı. Milli gelirdeki artışın ciddi boyutlarda azalmasına paralel olarak kamu gelirleri azalmaya ve kamu finansman dengesi daha da bozulmaya başladı. IMF de sağladığı paketlere bağlı olarak kamu harcamalarında bir azalmaya gidilmesini istedi. Buna bağlı olarak kamu maaşlarında yüzde 20’lik bir daralma ve tüm sosyal programların askıya alınması gerçekleştirildi.

ARJANTİN’İN BAŞLICA EKONOMİK GÖSTERGELERİ
1998199920002001 İhracat (milyon$)26.44023.33026.40924.711 İthalat (milyon$)31.40025.51025.24319.380 Dış Borçlar (Milyar $)142147154132 TÜFE (%)0,9-1,8-0,7-1,5 GSYİH(Milyar $)298,9283,3284,9
GSYİH Büyüme Hızı (%)2-5,20,5
Fert Başına Milli Hasıla ($)8.2777.7447.695
Nüfus (Milyon) 36,136,637
Döviz Kuru1111 İşsizlik Oranı (%)12,413,814,718,1 Yabancı Sermaye Girişleri (Milyon $)13.96928.58812.328 6.157

IMF’ nin bu noktada politikası Arjantin’de maaşların, emeklilik ödemelerinin ve sosyal harcamalara ilişkin kamusal yükümlülüklerin yerine getirilmesi yerine, yabancı bankaların alacaklarının tahsilini güvence altına alacak bir siyasi tercihi zorla empoze ettirmeye dayalıydı. Fakat bu politikanın uygulanması istenirken Arjantin’in içinde bulunduğu sosyal durum problemli idi. Özelleştirme ile elektrik,telefon gibi temel hizmetler hızla pahalılaşmış ve gelir adaletsizliği derinleşmişti.1999 ‘dan sonra ekonomik bunalımın artması sonucu programa verilen destek azaldı. Arjantin ‘in borç sorunları ciddileşti. Vergi gelirlerinde önemli düşüşler ve dolar üzerinden çıkarılan tahvillere bağlı olarak ağırlaşan borç yükü borcun çevrilmesini giderek zorlaştırdı ve “Borç Tuzağı” ile sonuçlandı. 2001 yılı Mart ayında yeniden Ekonomi Bakanlığı görevine getirilen Cavallo, finansal piyasalardaki güçlü kredibilitesi ile ilk başta Arjantin’in tam aradığı kişi gibi görünmesine rağmen, ekonomik büyümeyi vergi ve ticaret politikalarının geleneksel olmayan bir karışımı ile gerçekleştirme çabaları ve para kurulu rejimini, Euroya, dolarınkiyle paralel bir rol vererek değiştirme girişimleri piyasalar tarafından negatif algılandı ve kendisine pahalıya mal oldu. Arjantin’in borçlarını ödeyemeyebileceği korkusuyla piyasalar çok yüksek faiz talep eder hale gelirken, faizlerin geldiği seviyeler borç ödemelerinin durmasına neden oldu. Borçların ve döviz kuru politikalarının sürdürülebilirliği hakkında oluşan şüpheler, 2001 yılının ilk yarısında mevduat sahiplerinin bankacılık sisteminden ve ülkeden kaçmalarına neden oldu. Uluslararası rezervler yılın ilk yedi ayında yaklaşık %40 düştü ve sadece Temmuz ayındaki azalış %25’e ulaştı.Yurt içi kredi piyasasından borçlanma imkanı kalmadı. Fon transferini önlemek için hükümet vadesi gelen bonolarını ve kısa dönem borçlarını yüksek faiz oranlı yeni uzun dönem enstrümanlarla takas etmeye başladı. Bu başarısız girişimlerden sonuç alınamaması üzerine, kamu harcamalarını gelirler ile sınırlandıran “sıfır açık planı” başlatıldı ve maaşlar ile emeklilik fonlarında %13’e varan oranlarda kesintiler yapılarak bu plan uygulandı. Fakat bu karar sosyal protestolar ve direnişle karşılaştı. Bu da krizin daha da derinleşmesine yol açtı. Yoğun protestolar ve halk ayaklanmaları neticesinde önce Cavallo ardından da devlet başkanı de la Rua istifa etmek zorunda kaldı. Krizin derinleşmesi, pesonun devalüe edileceği söylentilerini iyice güçlendirince hükümet insanların pesolarını dolara çevirmelerini önlemek amacıyla banka mevduatlarının geri çekilmesini sınırlandırdı. Bu durum yeni sosyal protestolara sebep oldu. Sonuçta Arjantin sosyal çalkantılarla televizyonları süslemeye ve uluslararası piyasalarda kredi alamaz bir konuma gelmeye başladı.

[B] Arjantin Krizinden Çıkarılabilecek Sonuçlar[/B]
Arjantin krizi ve krize giden süreçte IMF’ nin uygulamış olduğu politikalar ülkemiz gibi krizlerle boğuşmakta olan veya krizlerden en az hasarla etkilenmek isteyen ülkeler için önemli noktalara işaret etmektedir:

[LIST=1][*]Merkez Bankası’nın bağımsız para politikası sürdürebilmesi son derece önemlidir. Fakat bu bağımsızlık sadece kamu sektörü tarafından sağlanmamalı, uluslararası sermaye hareketlerine göre de desteklenmelidir. Özellikle ödemeler dengesinin cari işlemler kalemlerinde gerekli dengelerin henüz kurulamamış olduğu bir ortamda atılan sınırsız finansal serbesti adımı, Merkez Bankası’nı uluslararası finans piyasalarının basit bir döviz bürosu haline dönüştürmekte ve ulusal ekonomiyi yüksek reel faiz ve düşük kur sarmalında istikrarsızlığa sürüklemektedir.[*]Ulusal paranın yabancı paralarla ikamesi —dolarizasyon— ve devalüasyon beklentileri, özel sektör açısından yoğun bir risk kaynağı oluşturmakta ve mali piyasaların derinleşme sürecini geciktirmektedir. Finans piyasalarının serbestleştirilmesi sonucunda denetimsiz kalan özel sermayenin kısa dönemde aşırı riskli yatırımlara yönelmeyi tercih ettiği görülmektedir. Dolayısıyla, Merkez Bankası’nın para otoritesini kullanabilmesinin önemi bir kere daha öne çıkmaktadır.[*]Ulusal mali piyasalar, kısa vadeli yabancı sermaye hareketlerinin istikrarsızlık unsuru taşıyan spekülatif saldırılarına karşın korunmalıdır.[*]Döviz kurunu sabitleme yöntemi ile enflasyonu düşürme önemli ölçüde risk taşımaktadır. Her ne kadar bu işlem istikrar programına güven kazandırıyorsa da iç kapasite ve ihracatta rekabet gücü artırılmadan uygulanan bu işlem uzun vadede istikrarsızlık getirmektedir.[*]Büyük ölçüde dış borca bağlı olan bu IMF modeli reel ekonominin rekabet düzeyinin yeterince artırılmaması ve yurtiçi kaynakların yeterince kullanılmaması nedeniyle kusurludur. Bu model “Borç Tuzağı”nın üstesinden gelebilecek bir ekonomik yapıyı oluşturmada yetersiz kalmakta, ve ülkeleri dış şoklara savunmasız bırakmaktadır.[*]Ülkeler IMF nin önerilerinin ötesinde ufuklarını genişletebilmeli ve araştırma-geliştirme gibi iç rekabeti artırıcı metotlar uygulamalıdır; fakat bunun kamu yatırımlarının ertelendiği, mali kesintilerin yaşandığı bir ortamda yapılması zor gözükmektedir.[*]IMF programları Arjantin örneğinde ve diğer ülkelere uyguladığı programlarda olduğu gibi alınan önlemlerin ne gibi sosyal sonuçlar doğurabileceğini pek dikkate almamaktadır. Ayrıca Arjantin’de de görüldüğü gibi IMF programları doğrudan dış sermayenin haklarını korumaya yönelik olabilmektedir.[*]Sonuç olarak zengin tarihsel mirasına rağmen ,siyasi iktidarsızlık ve uzun süreli durgunluk sonucunda bir çıkmaza sürüklenmiş olan Arjantin on yıllık dönem içinde önce enflasyon probleminden kurtulmuş, fakat daha sonra daha büyük sorunlarla boğuşmak zorunda kalmıştır. Bu sorunlarda IMF’nin büyük rolü inkar edilmemekle birlikte Arjantin’in konumu,tarihsel gelişimi ve nispeten yeni olan demokratik düzeni de etkilidir.[/LIST]


[I][B]Kaynaklar:[/B]
[/I][I]”NEO-LİBERAL KÜRESELLEŞMENİN SINIRLARI: TÜRKİYE AÇISINDAN ARJANTİN KRİZİ VE IMF'YE KARŞILAŞTIRMALI BİR BAKIŞ “ ,Ziya Öniş, Ekim 2002[/I]
[I]“Neoliberalizmin gözde ekonomisi Arjantin çökerken „ Prof. Dr. Erinç Yeldan, Birikim Dergisi, Şubat2002[/I]

USA: Deal struck but uncertainty has risen
Overview: Following more than a week of intense discussions between the Democrats and Republicans
over the initial bail-out plan put forward by Treasury Secretary Paulson last Sunday, a compromise was finally
reached this weekend (see details below). The main part of the proposal is intact – the Treasury will
set up a fund to buy troubled assets from financial institutions and it will have 45 days to set up guidelines
for the implementation of such purchases. The House of Representatives may consider the proposal today
and the Senate could vote by October 1. Although highly likely, it is not certain that the proposal will pass in
its current form.
There are, however, some new issues that were not included in the initial proposal. The most important in
our view are the following. First, the proposal of government insurance for troubled assets, which will help
to take out uncertainty in markets relating to the risk of further writedowns. Second, that if after five years
the TARF has a net loss, the president will be required to propose legislation that seek reimbursement from
participating financial institutions. That means that the risk related to the troubled assets is only removed
temporarily from banks balance sheets. While the programme buys the banks important time to recover
before bearing a possible loss the amendment to the initial proposal nevertheless adds uncertainty over the
“real” value of the financial institutions participating in the programme.
Assessment and outlook: Markets have not taken the news of a compromise proposal with much relief so
far. The financial crisis hit Europe hard over the weekend with a series of government bailouts, which is
likely to be an important factor keeping sentiment subdued (see details below). The events over the weekend
clearly underline that the fallout from the financial crisis is global and it is now hitting Euroland hard. In
the current market environment it is not difficult to imagine further victims in Euroland of the financial crisis
going forward.
Fundamentally, the proposal should remove uncertainty over future bankruptcies among the big players and
decrease systemic risk substantially. Banks are still going to see more losses related to consumer loans
and company loans as the US economy weakens further in the coming quarters. But by removing the uncertainty
over further writedowns on mortgage assets Treasury has gone to the core of the problem in the financial
crisis instead of only treating the symptoms. This should buy the financial sector important time to
raise the required capital and deleverage in an orderly fashion avoiding a major credit crunch for consumers
and cooperates.
However, uncertainty has increased in the past week. The strains in money markets have reached unprecedented
levels and the risk is that investors and market participants have lost faith that the medicine will
work. The current crisis has evolved into a confidence crisis which could become self-fulfilling. Market participants
are reluctant to engage in transactions with each other because of heightened counterparty risk
and fear that they could be the next in line to experience a “bank run” and therefore need all the liquidity
they can get themselves. The risk is that the crisis has now evolved so far that the bail-out plan is only just
enough to maintain the status quo, but is not enough to restore confidence and trust in markets.

F L A S H C O M M E N T
To grasp whether the proposal succeeds in restoring some confidence in markets we would first and foremost
watch developments in the US money market and financial equities in the US. While we do expect any
improvement to be gradual, as it takes time to rebuild confidence, we would need to see some progress in
US money markets relatively quickly, that is within the coming days and weeks. If the proposal is not enough
to ease strains in US money markets in the coming weeks, the risk that the current crisis will result in a severe
credit crunch for consumers and cooperates has definitely increased.
Details of the proposed compromise:
• Scale of the TARP: The bill authorises up to USD700bn for the Troubled Assets Relief Program
which will be paid in instalments. The Treasury will get USD250bn for the TARP right away with an
additional USD100bn immediately accessible. Congress would have the option of blocking the final
instalment of USD350bn by issuing a joint resolution within 15 days of any request.
• The implementation: The proposed legislation leaves the Treasury 45 days to set up the guidelines
for methods for pricing and valuing troubled assets, the mechanism for purchasing troubles assets,
procedures for selecting asset managers and criteria for identifying troubles assets for purchase.
The assets must be bought at “the lowest price that the Secretary of the Treasury determines to be
consistent with the purposes of this Act” either through auctions, reverse auctions or direct from
institutions. The Treasury expects to start buying the simplest assets first followed by more complex
securities.
• Timing: The House of Representatives may consider the proposal today and the Senate will vote by
October 1. It is not yet certain that the proposal will pass through Congress in its current form. Dependent
on the time it will take the Treasury to come up with the guidelines it would at the max take
45 days before the TARF can start purchasing assets.
• Protecting taxpayers: The Treasury will receive warrants in the companies that participate in the
programme. If a financial institution sells its assets trough an auction the Treasury will get a nominal
amount of non-voting warrants. If the Treasury buys assets directly it could get a majority equity
stake or debt position. In addition, if after a five-year period, the TARF has a net loss on its purchased
assets, the president is required to submit a legislative proposal to seek reimbursement
from the financial institutions that participated in the programme.
• Oversight: A bipartisan congressional commission will receive reports from the Treasury every 30
days. The programme will also be overseen by a board compromising the heads of the Treasury, the
Federal Reserve, the Securities & Exchange Commission, the Housing and Urban Development Department
and the Federal Housing Finance Agency.
• Executive compensation: In the case were the TARP has bought assets directly from a financial institution,
no “golden parachute” exit payments must be made as long as the Treasury holds an
ownership stake in the firm. Financial institutions that sell assets using a pricing method such as
auctions will be subject to limits on senior executive compensation as well.
• Helping homeowners: The legislation requires the Treasury to the extent that it holds, owns or controls
mortgages, MBS and other assets secured by residential real estate to implement a plan that
seeks to maximise assistance for homeowners and use its authority to encourage the servicers of
the underlying mortgages, considering the net present value to the taxpayer, to take advantage of
the HOPE programme to minimise foreclosures. In the case of a residential mortgage loan, modifi

Aktien Türkei[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG]
[IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-1#topflop_Ank"]Fonds [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-2#topflop_Ank"]Preis [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-3#topflop_Ank"]Star- [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] Performance in %
Währung Rating * [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=4#topflop_Ank"]1 Monat [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_aktiv_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-5#topflop_Ank"]6 Monate [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-6#topflop_Ank"]1 Jahr [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-7#topflop_Ank"]3 Jahre [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/FondsPerformance.aspx?rub=%7B4F595DE0-EE44-4387-87C1-2E5D1E87257A%7D&id_kat=892&kat_name=Aktien+T%c3%bcrkei&topflop_srt=-8#topflop_Ank"]5 Jahre [IMG]http://www.faz.net/img/invest/sortierwinkel_down.gif[/IMG][/URL]
[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=FR0010326256"]LYXOR ETF DJ TURKEY TI... [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 34,19
EUR -- -9,15 % +7,57 % -32,22 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0269999362"]MARKET ACCESS DJ TURKE... [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 106,36
EUR -- -10,41 % +11,32 % -31,85 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0265293521"]PARVEST TURKEY C [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 100,13
EUR -- -11,22 % +3,12 % -34,58 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0085872058"]TURKISFUND EQUITIES A D [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 27,83
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -11,66 % -0,86 % -34,06 % -7,85 % +108,74 % [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=BE0946058170"]KBC EQUITY FD TURKEY ACC [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 683,58
TRY -- -11,75 % -14,24 % -42,26 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=AT0000704341"]ESPA STOCK ISTANBUL T [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 285,24
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -13,14 % -0,78 % -40,55 % -6,25 % +110,10 % [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=IE00B1FZS574"]ISHARES MSCI TURKEY USD [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 29,41
USD -- -13,26 % -3,97 % -34,74 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0093368008"]TÜRKEI 75 PLUS [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 90,15
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -15,05 % -2,25 % -40,30 % -6,25 % +82,02 % [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0212963259"]FORTIS L EQ TURKEY C [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 159,12
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -15,88 % -3,24 % -39,71 % +4,13 % -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=DK0060009835"]JYSKE INV TURKISH EQ [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 78,24
EUR -- -15,97 % -4,50 % -43,29 % -- -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=IE00B04R3B82"]MAGNA TURKEY FUND C [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 13,88
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -17,12 % -2,12 % -41,59 % -14,55 % -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0209404259"]DWS TÜRKEI [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 135,08
EUR [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -17,94 % -3,95 % -37,23 % -0,92 % -- [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0120085039"]EMIF TURKEY INDEX PLUS... [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 335,36
USD [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] -17,98 % -10,08 % -42,38 % +1,38 % +145,56 % [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?isin=LU0307972215"]VV MADAUS - STRATEGY T... [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] 66,77
EUR -- -21,83 % -7,53 % -- -- -- [URL="http://corporate.morningstar.com/de/documents/MethodologyDocuments/FactSheets/DE_MorningstarRatingForFunds_FactSheet.pdf"]* Morningstar Rating[/URL]

EMIF TURKEY INDEX PLUS CAP USD

[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk&news=faz&for=print"]Druckversion[/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds1.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk&news=faz&for=print"][IMG]http://www.faz.net/img/invest/drucken.gif[/IMG][/URL]



[IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] 29.09.08/10:00 Morning- Börse: Fondsgesellschaft 335,36 USD

stars: Typ:
-3,41 %/-11,83 [IMG]http://www.faz.net/img/invest/stern.gif[/IMG] ISIN: LU0120085039






[IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] Übernehmen in [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/watchlist/WatchlistAdd.aspx?isin=LU0120085039&hpl=werk"]Watchlist[/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/watchlist/WatchlistAdd.aspx?isin=LU0120085039&hpl=werk"][IMG]http://www.faz.net/img/invest/plus.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/pf/Trade.aspx?isin=LU0120085039&hpl=werk"]Portfolio[/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/pf/Trade.aspx?isin=LU0120085039&hpl=werk"][IMG]http://www.faz.net/img/invest/plus.gif[/IMG][/URL]


[IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/left18.gif[/IMG] Übersicht [IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/div18.gif[/IMG][URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds2.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk"] Details [/URL][IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/div18.gif[/IMG][URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds3.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk"] Porträt [/URL][IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/div18.gif[/IMG][URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds4.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk"] Kennzahlen [/URL][IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/div18.gif[/IMG][URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds5.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk"] Chart [/URL][IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/div18.gif[/IMG][URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?rub=%7B698B4DEC-6FE3-45FC-B1EC-A6BD8CA0CD94%7D&isin=LU0120085039&hpl=werk"] Struktur [/URL][IMG]http://www.faz.net/img/NewButton/left18.gif[/IMG]
1 Jahr[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds5.aspx?chart=2&isin=LU0120085039"][IMG]http://chart.faz.is-teledata.com/small.chart?ID_NOTATION=4927232&TIME_SPAN=1Y[/IMG][/URL]
[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds2.aspx?isin=LU0120085039"][IMG]http://www.faz.net/img/tb_winkel.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds2.aspx?isin=LU0120085039"]Kursdaten[/URL][IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] Rücknahmepreis 335,36 USD Ausgabepreis 335,36 USD Datum/Zeit 29.09.08/10:00 Diff. Vortag % -3,41 % Diff. Vortag -11,83
Tageshoch 335,36 Tagestief 335,36 Jahreshoch 590,51 Jahrestief 297,77 52W Hoch 640,44 52W Tief 297,77

3 Jahre[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds5.aspx?chart=3&isin=LU0120085039"][IMG]http://chart.faz.is-teledata.com/small.chart?ID_NOTATION=4927232&TIME_SPAN=3Y[/IMG][/URL]
[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?isin=LU0120085039"][IMG]http://www.faz.net/img/tb_winkel.gif[/IMG][/URL] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?isin=LU0120085039"]Struktur[/URL][IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?isin=LU0120085039"]Ländergewichtung [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] sonstige 100 %
[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?isin=LU0120085039"]Branchengewichtung [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] Verschiedenes 100 %
[URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds6.aspx?isin=LU0120085039"]Größte Positionen [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] TÜRKIYE GARANTI... 13,17 % EREGLI DEMIR VE... 9,30 % Verschiedene 77,53 % !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!



5 Jahre[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/d/invest/Fonds5.aspx?chart=4&isin=LU0120085039"][IMG]http://chart.faz.is-teledata.com/small.chart?ID_NOTATION=4927232&TIME_SPAN=5Y[/IMG][/URL] FAZ.NET Meldungen[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [URL="http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc%7EE4A0E23F282F24499A5289AE4FFCB7E37%7EATpl%7EEcommon%7ESspezial.html"]23.04.2007 17:40[/URL] [URL="http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc%7EE4A0E23F282F24499A5289AE4FFCB7E37%7EATpl%7EEcommon%7ESspezial.html"]Fondsmedaillen: Malaysia, Singapur und die Türkei[/URL]
[URL="http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc%7EE79C9D31E9BF64F77AF54B27DE11F46C0%7EATpl%7EEcommon%7EScontent.html"]30.06.2006 16:11[/URL] [URL="http://www.faz.net/s/Rub645F7F43865344D198A672E313F3D2C3/Doc%7EE79C9D31E9BF64F77AF54B27DE11F46C0%7EATpl%7EEcommon%7EScontent.html"]Türkei-Interview: „Ich habe die Gegenbewegung unterschätzt“[/URL]
Stammdaten[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] [IMG]http://www.faz.net/img/leer.gif[/IMG] Kategorie [URL="http://www.faz.net/d/invest/TopsFlops1.aspx?isin=LU0120085039&typ=71"]Aktienfonds [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] Fondswährung USD Geschäftsjahr -- Fondsvol. 17,55 Mio. EUR KAG KBC Asset Management [URL="http://www.faz.net/d/invest/list/KAGs.aspx?iss=51613"]weitere Fonds der KAG [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL] ISIN LU0120085039 Symbol

Fondsdokumente[IMG]http://www.faz.net/img/tb_ecke.gif[/IMG]
[URL="http://fondsdokumente.faz.net/search/simple/?searchtype=6&searchterm=LU0120085039"]Fondsprospekte, Jahresberichte, Fondsprofile und weitere Dokumente [IMG]http://www.faz.net/img/winkel.gif[/IMG][/URL]

[IMG]http://www.faz.net/m/%7BF61A8837-A434-4502-86F2-CC66CA8BD879%7DPicture.jpg[/IMG]

Sinking Rapidly Into Depression
by [URL="http://www.moneyandmarkets.com/Experts/MartinDWeissPhD.aspx"]Martin D. Weiss, Ph.D.[/URL] 10-06-08

[IMG]http://images.moneyandmarkets.com/1107/martin-weiss.jpg[/IMG] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]This is the crisis that will change the course of history.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Even before ivory-tower theorists have gotten around to officially calling it a "recession," the U.S. economy is already sinking rapidly into depression.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]And even as the government has vowed to embark on a $700 billion spending spree to avert financial panic, over $1 trillion in wealth has been wiped out in just five days of stock and bond market declines.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Cheap credit, the lifeblood of the U.S. economy, has nearly vanished from the scene.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Borrowing from Peter to pay Paul — the norm for decades in the consumer and corporate world — is becoming next to impossible.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Greed has been replaced by fear; euphoria, by panic; trust, by suspicion.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Everywhere, we see vicious cycles of mutual financial destruction:[/FONT]

[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Falling prices driving homeowners to abandon their homes ... and fire sales on foreclosed homes driving prices into a steeper tailspin.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Strangled consumers falling behind on their credit cards ... and credit card losses compelling banks to choke the available credit for consumers.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Wall Street panic smashing Main Street business ... and Main Street business sowing the seeds for more Wall Street panic.[/FONT][/LIST]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The probable consequences: Astronomical unemployment rates and intense hardship for millions of Americans; devastating losses for investors in almost every asset class; and, ultimately, deep depression and deflation (falling prices).[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]I wish that, somehow, this crisis could have been averted. But now that the bombs have been dropped, there's not much chance we can avoid the explosions that typically follow.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The U.S. government's giant bailout may buy some time and buffer some pain. But no matter how hard it may try, it cannot force banks to make risky loans or compel investors to buy sinking bonds. No government can repeal the law of gravity. No force can turn back the clock.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But you and I [I]will[/I] get through this — together.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]My team and I have everything we need to continue our operations in any foreseeable disaster. We will be here to guide you through thick and thin. And when it's all over, we will be ready to start anew, hopefully on a steadier, more wholesome path.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]This Is Not the End of the World;
It's Just the End of a Crazy Era.[/B][/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Our country has a cornucopia of resources and a wealth of knowledge. Even after a great fall, we will still have the elements for a great recovery.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Inevitably, this decline will deliver severe financial losses to most of those who endure it. But it can also deliver long-lasting benefits to all those who survive it.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]If I'm right about the ultimate outcome, burdensome debts will be liquidated. Wild spending will be replaced with prudent saving. Unaffordable luxuries could give way to affordable bargains. And after the worst is over, thousands of new, innovative companies will burst onto the scene with clean balance sheets and a new vision.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Therefore, throughout our journey together — regardless of how dark the tunnel may appear — always remember the benefits. Relax your reactive impulses. Breathe what we trust will be a new atmosphere of collective sacrifice. Let time work its wonders.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]But Don't Expect a Recovery To Come Easily or Quickly.
The Deepest Declines of All Are Still Dead Ahead.[/B][/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]A recovery certainly won't come from Washington's $700 billion bailout boondoggle. It's too little, too late to avert a debt collapse. At the same time, it's too much, too soon for all those who will be asked to pay for it.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]For the evidence, see [URL="http://www.moneyandmarkets.com/files/documents/Final-Bailout-White-Paper.pdf"]our white paper submitted to Congress on September 25[/URL]. The highlights:[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif] [/FONT]
[LIST=1][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The FDIC's list of problem banks includes only 117 U.S. institutions with assets of $78 billion. But the list has a fatal deficiency:

[/FONT]
[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]It did not include any of the large banks that have failed or been forced to merge this year.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Our list did. And that list shows there are 1,479 U.S. banks and 258 thrifts at risk of failure with total assets of $3.2 trillion, [I]41 times more than estimated by the FDIC.[/I] This number alone illustrates the shock and awe ahead for anyone expecting the new bailout law to bring about a real recovery.

[/FONT][/LIST]
[*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The government seems to assume that our debt problems can be resolved by focusing on banks with financial assets gone bad. But the reality is that bad debts are everywhere:

[/FONT]
[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]At Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae and other government agencies, $5.4 trillion in residential mortgages continue to rot.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Beyond residential mortgages, there are $2.6 trillion in commercial mortgages.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]And beyond all mortgages, there are another $20.4 trillion in consumer and corporate debts — all subject to the same kind of surging delinquency rates we saw in subprime mortgages.

[/FONT][/LIST]
[*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The government's bailout plan is designed to help clean up debts that have gone bad so far. But what about debts that turn sour from this point forward? Do our leaders assume the economic decline is going to stop on a dime? Don't they see that the decline is actually gaining momentum?

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The bailout plan does nothing to address the $182 trillion maze of bets called derivatives. Nor does it take into consideration the fact that our nation's three largest banks — Citibank, JPMorgan Chase and Bank of America — are exposed to far more credit risk on their derivatives than they have in capital.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]In sum, even after committing $200 billion for Fannie-Freddie, $85 billion for AIG, $25 billion for the auto industry, $700 billion for the Wall Street bailout, another $150 billion tacked on to the plan for pork and tax cuts, plus hundreds of billions in emergency loans from the Fed ... the government's rescue is [I]still[/I] too small to cope with the tens of trillions of souring debts and bets in a sinking economy.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]At the same time, the government's bailout commitments made so far — now exceeding $1.5 trillion — are [I]already[/I] too much for those who will be asked to foot the bill or lend the money:

[/FONT]
[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Even before these bailouts, the Office of Management and Budget (OMB) projected the 2009 federal deficit would rise to $482 billion.

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Now, in just three weeks, the government has effectively chartered a course to [I]triple[/I] that deficit.

[/FONT][/LIST]
[*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]In practice, the only way the government can try to raise that much money is by [I]borrowing it[/I]. And to the degree that it does so, the only possible outcome is huge upward pressure on the interest rates that consumers, corporations and local governments have to pay for mortgages and loans. That can't make the debt crisis go away. It can only make it many times worse.[/FONT][/FONT][/LIST]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]The Day of Reckoning Is Today —
Monday, October 6, 2008[/B][/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Today is the day we'll learn whether the global financial markets will welcome the giant bailout plan with open arms ... or reject it with grim disdain. [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]If the latest events are any indication, it will be the latter, and the markets will crash like never before. Look at what's happened in just the past 72 hours:[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]First[/B], immediately after the great bailout plan was signed by the president on Friday, the Dow plunged 474 points from peak to close. Not exactly a welcome reception! [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Second,[/B] on Saturday, the previously agreed-to bailout of Germany's second biggest property lender, Hypo, fell apart at the seams, sending government officials scurrying to come up with an alternative deal. But the amounts needed are huge: 20 billion euros by the end of next week, 50 billion euros by the end of the year, and as much as 100 billion euros by the end of 2009. [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Third, [/B]UniCredit — the biggest bank in Italy, whose shares have been plunging lately — is trying to raise $9 billion in capital to stay afloat. [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Over the weekend, even the country of Iceland has been shopping for a bailout. [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Yes, stock markets can sometimes behave in perverse ways — plunging on good news, rallying on bad news and confusing the pundits on virtually [I]any[/I] news. [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But the world's vast credit markets rarely lie. These are the markets where corporations and governments sell their bonds, notes and short-term paper to investors in exchange for cash.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]These markets are far larger than the stock markets. And they are driven by traders who typically are among the first to see through the hype and fluff that pours daily out of Washington or Wall Street.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Join me for a sprint on my time machine — this time, going back just three weeks. Then follow along through each major turning point, and you'll see what I mean ...[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]New York City, September 15.[/B] Officials from the Federal Reserve and the Treasury Department have called together the heads of the biggest financial companies over the weekend. Their mission: To avert the inevitable meltdown that would ensue if two of Wall Street's largest firms — Lehman Brothers and Merrill Lynch — went down.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Merrill has a buyer; Lehman doesn't. So a Lehman bailout is on the table, following the pattern of the Bear Stearns bailout six months earlier.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But after back-to-back handouts week after week, some officials are fed up; they're losing their appetite for more of the same. Instead of a Bear Stearns-type rescue, a vocal minority is arguing forcefully to make an example of Lehman, to let the firm fail.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]"Let's teach 'em a lesson," they say. "Let's send the message to complacent investors that risk in the marketplace is not dead after all."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]They assume the financial system is strong enough to withstand the shock. But they assume wrong ...[/FONT]
[IMG]http://images.moneyandmarkets.com/1107/lehman-bros-boxes.jpg[/IMG] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]September 16.[/B] It's Monday morning. In one fell swoop, 158 years of Lehman Brothers' history has been extinguished. Employees are saying their farewells. On 7th Avenue, dozens are carting off boxes of personal belongings.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]As these images are transmitted via the Internet and the wire services to the far corners of the financial world, there's a vague sense that something different is happening: For decades, an invisible glass shield called "trust" has protected global financial markets. But on this day, that shield has been shattered.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Suddenly, we have crossed into a new world of mistrust. Instantly, lenders have lost respect for borrowers, banks have lost confidence in fellow banks, and buyers are suspicious of nearly all sellers.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Several pivotal debt markets — already weakened by the on-again, off-again credit crunch that began over a year ago — are now plunging into a new, more acute phase of panic.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]The market for commercial paper, the primary source of quick cash for thousands of corporations, is going into convulsions. A giant money market fund is "breaking the buck" — falling below $1 per share, due to huge losses in its Lehman Brothers' commercial paper.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Libor, the international standard for interest rates that banks pay each other for short-term loans, is surging. The cost of credit default swaps, a type of insurance against big company failures, is skyrocketing.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]While world credit markets are in turmoil, U.S. government officials are in shock. Their "let's-teach-'em-a-lesson" theory is dead at birth ... and in its place, and a new "Mother of All Bailouts" is in gestation.[/FONT]
[IMG]http://images.moneyandmarkets.com/1107/bernanke-bush.jpg[/IMG] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]White House Rose Garden, September 19.[/B] In 1930, even on the brink of the Great Depression, America's highest officials dared not warn the public of a financial panic.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But today, appearing before the press in the Rose Garden, the nation's three most powerful economic decision-makers — President Bush, Treasury Secretary Paulson and Fed Chairman Bernanke — are doing just that: They're warning of a financial meltdown.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]They're deliberately taking a monumental risk with the public psyche, and they're doing so for a single-minded reason — to help justify the greatest government rescue of all time: $700 billion, or nearly five times more than the entire economic stimulus package that came — and went — earlier this year.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Why are they doing it today of all days? Why are they in such a great hurry? Because they can see, with their own eyes, the seizures in the credit markets. By announcing a mega-bailout, with all the fanfare and theatre they can muster, they hope they can restore confidence in the credit markets and stem the flood of panicky selling.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But despite the high drama, and despite knee-jerk euphoria in the stock market, the credit markets barely blink. The credit convulsions continue unabated. Trust is not restored. Confidence continues to sink.[/FONT]
[IMG]http://images.moneyandmarkets.com/1107/window.jpg[/IMG] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Capitol Hill, Sunday, September 28. [/B]After a long weekend burning the midnight oil, Congressional leaders of both parties are announcing a "done deal" with "solid bipartisan support."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]New York, September 29, 11 AM. [/B]Despite the "near certainty" of a deal in Congress, credit market investors are still not impressed. The Libor rate is still rising. The cost of credit default swaps is still surging. Commercial paper buyers are still in hiding.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Same day, 1:15 PM. [/B]Just a few minutes ago, in stunning defiance of President Bush, the House of Representatives has rejected the bailout package by a vote of 228 to 205. The news is exploding on the floor of the New York Stock Exchange like a neutron bomb, sending the Dow into a 778-point tailspin for the day and throwing credit markets into virtual cardiac arrest.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Thursday, October 2. [/B]While Congress scrambles to recover, Fed Chairman Bernanke — along with his counterparts at foreign central banks across the globe — have jumped in to try to fill the gaping hole left by the U.S. Congress' failure to pass the bailout legislation. In just a few short days, they've injected an astounding $1 trillion into the global financial system, doubling, tripling and quadrupling their already-extraordinary prior infusions during previous bouts of the 13-month-old credit crisis.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][I]But even these huge amounts aren't enough.[/I] Several foreign banks are falling by the wayside. Trust continues to erode. Credit continues to vanish from the marketplace. More seizures sweep through the global credit markets.[/FONT]
[IMG]http://images.moneyandmarkets.com/1107/bush.jpg[/IMG] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Washington, Friday, October 3. [/B]Congress has stuffed the rescue bill with pork ... Republicans and Democrats who opposed the legislation on Monday have caved in ... the House has voted "aye" ... and the President has rushed to sign it into law.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]"Now, finally," they say with a great sigh of relief, "the markets will give us their blessing. Now, finally, we can put this debt crisis behind us."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Ironically, however, even after all the political arm-twisting and even after all the added billions, the package [I]still[/I] doesn't seem to be enough to calm credit markets. Quite the contrary, the Libor rate has risen even further. The cost of credit default swaps continues to make new highs. Commercial paper buyers continue to recoil in horror.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Surprising as it may seem, despite the greatest central bank money infusions ever ... despite the largest government bailout package of all time ... the credit crisis is [I]not[/I] ending.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Back To the Present[/B][/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]You read these words on your screen or in a printout. And you say: "All this is unbelievable. Give me proof." OK. Here it is ...[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B][COLOR=#990000]Proof #1.[/COLOR][/B] [URL="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a3XxHxuFdhME&refer=home"]Bloomberg[/URL], October 3: "The market for commercial paper plummeted the most on record as banks and insurers were unable to find buyers for the short-term debt amid the worst U.S. financial crisis since the Great Depression. Commercial paper outstanding tumbled $94.9 billion."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B][COLOR=#990000]Proof #2.[/COLOR][/B] [URL="http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a0JbUyhTA71Y&refer=home"]Bloomberg[/URL], also October 3: "Leveraged loan prices plunged to all-time lows ... and even the safest company bonds suffered the worst losses in at least two decades as investors flocked to Treasuries. Credit markets have frozen and money-market rates keep rising even after central banks pumped an unprecedented $1 trillion into the financial system."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B][COLOR=#990000]Proof #3.[/COLOR][/B] Citigroup is in danger:[/FONT]

[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][URL="https://secure3.thestreet.com/StoreFront/"]TheStreet.com Ratings[/URL] has just downgraded the Financial Strength Rating of Citi's main banking unit from C- (fair) to D+ (weak).

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Separately, Weiss Research finds that Citigroup's global credit card portfolio — 185 million accounts with $201 billion — is in jeopardy with credit losses mounting. And nearly every single category of consumer loans is suffering dramatic increases in delinquency rates ([URL="http://www.citigroup.com/citi/fin/data/qer082s.pdf?ieNocache=952"]Citigroup's June 30 Quarterly Financial Data Supplement[/URL], pages 10 and 15).[/FONT][/LIST]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B][COLOR=#990000]Proof #4.[/COLOR][/B] Silent bank runs — mass withdrawals by institutional investors — are hitting some major banks, accelerating the credit crisis even more:[/FONT]

[LIST][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]At Washington Mutual, the biggest bank failure in history, the Office of Thrift Supervision (OTS) reports $16.7 billion in cash withdrawals in just nine business days ([URL="http://www.marketwatch.com/news/story/withdrawals-customers-ultimately-sank-wamu/story.aspx?guid=%7B7F09D20B-7B91-48F1-98D6-E92F47C73FA7%7D&dist=hpts"]MarketWatch[/URL]).

[/FONT][*][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]At Wachovia, when the bank opened on Monday, it's reported that it would have had no other source of liquidity if the FDIC had not stepped in to arrange a shotgun marriage with another major bank ([URL="http://www.charlotteobserver.com/business/story/226799.html"]Charlotte Observer[/URL]). But which is the groom — Citigroup or Wells Fargo? Based on a judge's decision this weekend, the answer is now up in the air, another source of uncertainty for investors and depositors.[/FONT][/LIST]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B][COLOR=#990000]Proof #5.[/COLOR][/B] In a thinly veiled attempt to stem the bank runs, the FDIC is changing its rules: The new bailout law now includes a jump from $100,000 to $250,000 in FDIC coverage limits for depositors.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But it's unlikely this will be enough to significantly slow the outflows from banks. Reason: Too many banks may be relying too heavily on large, uninsured deposits that are not affected by the change. (For the data, see Weiss Research's latest press release and report, "[URL="http://www.moneyandmarkets.com/EventsandFeedback/PressReleases.aspx?Banks-Overly-Reliant-on-Hot-Money-Deposits"]Many Banks and Thrifts Overly Reliant on 'Hot Money' Deposits[/URL].")[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]All this evidence leads you to a single obvious conclusion: The crisis is gaining momentum and worsening at an even more rapid pace.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Perhaps not so obvious is whether the long-term outcome might be ...[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Inflation or Deflation?[/B][/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Clearly, ours is a debt-addicted society.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Without debt, U.S. consumers, corporations, local governments and, ultimately, even the federal government must cut spending drastically, driving down demand.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]And without demand, most prices for goods and services are bound to plummet.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]That's deflation ... unless, of course, the government can somehow end the debt crisis ... unless the Fed can print money in unlimited amounts ... and unless that money turns the threat of deflation into the specter of hyperinflation.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Which will it be? Watch the credit markets. As long as they continue to contract, they're telling you that ...[/FONT]
[INDENT] [FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]This collapse is bigger than any government: Despite the inflationary spending and bailouts, ultimately, [I][COLOR=#990000]DEFLATION[/COLOR] [/I]is the more likely outcome.[/B][/FONT][/INDENT][FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]If so, that implies the real possibility of further declines in some of the markets that previously were among the biggest winners, including foreign currencies, foreign stock markets and industrial commodities.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Nearly two months ago, in his August [I]Real Wealth Report[/I], Larry Edelson explained it this way: "The U.S. economy is dealing with a pricing collapse. It's a deflationary spiral in a global recession that will lead to depression" — all in the broader context of major, long-term bull markets in commodities.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Regardless of inflation or deflation, however, there's always money to be made in a great crisis like this one — on the way up since the early part of the century ... on the way down in a period of deflation ... and on the way up [I]again[/I] once the deflationary period has passed.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]And no matter happens in the months ahead, your number one priority right now must be [B][I][COLOR=#990000]safety and liquidity.[/COLOR][/I][/B] [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Move most of your money into the safest, most liquid investment on the planet — 3-month T-bills bought directly from the Treasury or a Treasury-only money market fund.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]For specific instructions on how to buy short-term Treasuries, see my September 30 report, "[URL="http://www.moneyandmarkets.com/Issues.aspx?Urgent-from-Martin-Your-Last-Chance-to-Act-2358"]Your Last Chance to Act[/URL]."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]And for answers to all your urgent questions, join our emergency online Q&A session this week.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]The time:[/B] Friday, October 10 at 12 Noon Eastern Time.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Promotion and sales content: [/B]None.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]Free registration:[/B] [U][URL="http://events.moneyandmarkets.com/index.aspx?t=43&sc=p446&ec=87684"]Click here.[/URL][/U] [/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif][B]More information:[/B] See "[URL="http://www.moneyandmarkets.com/Issues.aspx?Why-Im-Deeply-Concerned-and-What-Im-Doing-2374"]Why I'm Deeply Concerned and What I'm Doing[/URL]."[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]But beware: If you don't reserve your spot ahead of time right now, you could miss it.[/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Good luck and God bless![/FONT]
[FONT=Verdana, Arial, Helvetica, sans-serif]Martin[/FONT]

[B]Tuerkei-Fonds von KBC enttaeuschen[/B]

So stimmig die KBC-Analyse ist, die zwei Tuerkei-Fonds des Hauses der [B]KBC Equity Fund Turkey (WKN A0MRMD)[/B] sowie der [B]EMIF Turkey (WKN 592897)[/B] reuessierten bislang nicht. Beide Fonds werden von Bart Daenekindt betreut. Der KBC Equity Fund Turkey wird aktiv gemanagt und soll den MSCI Turkey Index schlagen.

Noch ist Daenekindt dies allerdings nicht gelungen. Kein anderer Tuerkei-Fonds weist derzeit eine schlechtere Performance auf. Der EMIF Turkey ist dagegen ein Indexfonds, der den MSCI Turkey Index abbildet. Der [B]iShares MSCI Turkey (DE) ETF (WKN A0LGQN)[/B] bewaeltigte dies jedoch erfolgreicher.

[B]DWS Tuerkei bester aktiv gemanagter Tuerkei-Fonds[/B]

Der DWS Tuerkei hingegen war ueber die vergangenen drei Jahre der erfolgreichste aktiv gemanagte Tuerkei-Fonds. Auch wenn der Fonds im laufenden Jahr mit rund 40 Prozent in den roten Zahlen liegt. "Die tuerkischen Unternehmen sind sehr umtriebig und erfolgreich auf den internationalen Maerkten. Zurzeit steht das negative globale Sentiment aber stark im Vordergrund", sagt Fondsmanager Sebastian Kahlfeld