Ekonomik Bakış

FED PANIK IÇINDE...

Bir seneden beri piyasanin arkasina giden ve özelikle piyasa ile inatlasan Bernencke sonunda son kursunlarini çekmis oldu : bir ay evvel belirtigim gibi ("0 faiz hazir olun "yazim) ABD de faizler ilk defa 0 oldu !!!!! Yani resmen Mr BEN gemiyi birakmadan evvel piyasa ya son can kurtaranlari atmis oldu....Yani gemi tamamem batmadan evvel, ikinci kaptan (birincisi Sherif Paulson çoktan terk etti) gemiyi terk etmeye üzere.....


Tabiki 0 faiz yakin piyasayinin hosuna gitmistir (sadece bir short covering) : 75 PUAN yapilmasi banka sektörüne alim getirdi parite sonunda 1.40 kirmis oldu...Fakat orta vade ve uzun vadede 0 faiz , dün vurguladigim gibi endise verici : resmen "JAPON SENDROMU" baslangaci olabilir... Yani JAPON 25 seneden beri girdigi bunalim dan çikamadi ve öyle gözüküyorki ABD simdiden o duruma düstü...


Çünkü ABD deki bankalarin durumu hala kötü ye gidiyor ve dün son rakamlara göre bankalar 0 yakin faizlerin olmasina ragmen, hala kredi muslugu açilmadi gözüküyor....

Öte yandan bu 0 faiz politikasi , çoktandir belirtigim gibi (bir ay evvel ki yazilarim) EM lere faydali olacak : ABD 0 yakin faiz politikasi (ve yakinda AB de) en çok EMERGING MARKET lere yariyacak... Yani JAPONYA da gibi, yatirimcilar artik ABD para yapamiyacak için artik EM lere yöneliyorlar..... Bu yüzden EM lerin gidisati farkli olabilir...

Tabiki ABD deki bankalarin EM leri etkileyebilir kisa vadede, ama uzun vadede "BIG MONEY" son duragi EM ler olacaktir (TÜRKIYE gibi)...

GM gelince, hala ortada plan yok ve öyle gözüküyo rki yardim gelmiyebilir.......


Baybars Sezen

MERRİLL LYNCH FON YÖNETİCİLERİ ARAŞTIRMASINA GÖRE BEKLENTİLER UÇURUMUN EŞİĞİNDEN GERİYE DÖNÜYOR

Yatırımcılar daha çok malî teşvik istediklerini belirtiyorlar

NEW YORK ve LONDRA, 17 Aralık, 2008 - Aralık ayının Merrill Lynch Fon Yönetileri Araştırması’na göre, yatırımcıların beklentileri umutsuzluk uçurumunun eşiğinden geriye dönmekle beraber, yatırımcıların üçte birinden fazlası daha büyük malî teşvik paketleri görmek istiyor.
Araştırmaya katılanların yüzde 88’i dünya ekonomisinin resesyonda olduğuna inanırken, Aralık ayının araştırması kötüye gidişin yavaşladığına dair bulgular içeriyor. Önümüzdeki sene küresel ekonominin kötüleşeceğini bekleyen yatırımcıların oranı Ekim ayındaki yüzde 60’tan yüzde 36 seviyesine geriledi. Anketi cevaplayanların dörtte birinden fazlası 2009’da ekonominin güçleneceğine inanıyor. Nakit pozisyonları, Kasım ayındaki yüzde 5,1’den yukarıda, 2001’den bu yana en yüksek seviye olan ortalama yüzde 5,5 dolaylarında seyrediyor. Ayrıca hisse senetlerinin gerek nominal anlamda, gerekse de tahvillere kıyasla ucuz kaldıkları yönünde yaygın bir kanaat mevcut.
Para politikalarının fazla sıkı olduğunu düşünen yatırımcıların oranı Ekim ayındaki yüzde 68’den sert bir düşüşle yüzde 29’a geriledi. Ancak katılımcıların yüzde 37’sinin mali politikaların fazla sıkı olduğunu düşünmesi, yatırımcıların nakitlerini ortaya koymadan önce ilâve teşvik fonlarını beklediklerini gösteriyor.
Merrill Lynch EMEA Hisse Senedi Strateji Direktörü* Gary Baker’a göre “Piyasanın beklentileri, yüksek nakit seviyeleri ve Ocak ayında A.B.D.’nin malî teşvik pakedi açıklama umudu (ihtimali) hisse senetlerinde muhtemel bir Yeni Yıl çıkış dalgasının (rallisinin) yaşanabileceğine işaret ediyor. Bu da, az sayıda sektörde (ekonomi kitaplarında anlatıldığı gibi) klasik defansif pozisyonlarla 2009’a girmenin tehlikeli olabileceğini gösteriyor.”

Tahvillere ve dört büyük hisse senedi sektörüne yönelik tercih
Fon yöneticilerinin çoğunluğu art arda üçüncü aydır hisse senetlerinin değerlerinin altında olduklarına inanıyor. Ancak araştırma verileri aynı zamanda fon yöneticilerinin hisse senetlerine kuşkuyla yaklaştıklarını da gösteriyor. Halen fon yöneticilerinin birçoğu tahvilleri hisse senetlerine tercih ediyor ve Kasım ayındaki yüzde 7’e kıyasla Aralık ayında (net) yüzde 21’i de gösterge üstü (overweight) tahvil pozisyonu taşıyor. Yatırımlarını büyük oranda sabit getirili enstrümanlarda tutacak olanlar için ufukta sorunlar belirebilir. Son yaşanan anî tahvil alım dalgasının ardından araştırmaya katılanların yüzde 42’si bu varlık sınıfının değerinin üstünde olduğuna inanıyor.
Daha düşük büyüme ve enflasyon beklentisi karşısında yatırımcılar global dört sektörde gösterge üstü pozisyonlarını daha çok artırdılar: Sağlık Hizmetleri, Telekom, Altyapı Hizmetleri ve Kasım ayından bu yana da Tüketici Ürünleri; halen varlık yöneticilerinin yüzde 44’ü İlaç sektöründe ve yüzde 33’ü de Tüketici Ürünlerinde gösterge üstü pozisyonda.

Avrupalılar defansif pozisyonlarını azaltıyor
Klasik anlamda defansif olan sektörlerde kâr realizasyonuna gitmeye başladıkları için Avrupalı yatırımcılar defansif hisse senetlerine karşı isteksizlik emareleri sergiliyor. Bölgesel fon yöneticileri araştırmasına göre Aralık ayında Avrupalıların üç defansif sektörde gösterge üstü pozisyonlarını küçültmeye başladıkları görülüyor. Anketi cevaplayanlar Sağlık Hizmetleri’nde yüzde 15, Yiyecek ve İçecek sektöründekini yüzde 11 ve Altyapı Hizmetleri’nde de yüzde 8 oranında gösterge üstü pozisyonlarını azalttılar.
Ancak, 2009 yılındaki muhtemel bir çıkış dalgasıyla veya herhangi olumlu haberle depara kalkmaya hazır bekleyen dönemsel karakterli sektörlere girmeye henüz hazır değiller. Merrill Lynch Avrupa Hisse Senedi Piyasaları Baş Stratejisti Karen Olney’e göre “Aşırı dönemsel karakterli sektörlere taze kaynaklar aktarılmadıkça yatırımcılar yanlış pozisyonda yakalanabilirler ve emtia fiyatlarındaki muhtemel toparlanma dalgası ile altyapı yatırımları için hedeflenen ilâve malî teşvikleri kaçırabilirler. Dünya ekonomisinin bir kalp krizi geçirdiğini düşünecek olursak, altyapı harcamaları onu hayata geri döndürecek olan bir elektroşok cihazı (defibrilatör) olabilir.”
Varlık yöneticilerinin yüzde 47’si, son üç ayda yüzde fiyatı 60’tan fazla düşen petrolün değerinin altında işlem gördüğünü söylediler. Ancak yine de Avrupa’daki yatırımcılar Temel Kaynaklar ile Petrol ve Doğalgaz’dan çıkmaya devam ettiler. Haziran ayında net yüzde 36’slık gösterge üstü pozisyonlarından tamamen zıt bir tablo çizen katılımcıların net yüzde 40’ı Temel Kaynaklar’da gösterge altı konumda.
Yatırımcılar paralarını daha ziyade rölatif değer sunan sektörlere yatırıyorlar. Ankete cevap verenler arasında, Avrupa’daki en ucuz sektör olan sigorta işinde gösterge üstü pozisyonda olanlar yüzde 27’lik bir artışla yüzde 29’da fırlamış durumda. Bölgedeki en ucuz sektörler arasındaki Telekom ise bugüne dek gördüğü en yüksek popülarite düzeyine yaklaşıyor. Kasım ayındaki yüzde 45’ten artışla ankete katılan Avrupalı yatırımcıların yüzde 58’i sektörde gösterge üstü pozisyonda.

Gelişmekte olan ülkelere yatırımlar yedi yılın en düşük düzeyinde
Gelişmekte olan pazarlara yönlendirilen hisse senedi yatırımları 2001 yılından bu yana en düşük düzeyine indi. Küresel varlık yöneticileri arasında Kasım ayındaki net yüzde 6’lık orana kıyasla bugün net yüzde 17’lik bir kesim gelişmekte olan pazarların hisse senetlerinde gösterge altı pozisyonda. Merrill Lynch Gelişmekte olan Piyasalar Hisse Senetleri Baş Stratejisti Michael Hartnett “2009 yılında, gelişmekte olan piyasalardaki hisse senetlerinin A.B.D. hisse senetlerinden daha iyi performans sergilemesi küresel fon yöneticileri için büyük bir sürpriz olur.”, açıklamasını yaptı.
Çin, Asya’daki hisse senedi yatırımcılarının ve gelişmekte olan piyasalar uzmanlarının büyük ara farkla tercih ettikleri en önde gelen seçenek. Her 10 fon yöneticisinden sekizi Çin ekonomisinin 2009 yılında yavaşlayacağını beklemesine rağmen söz konusu grubun yüzde 50’si yine de Çin hisse senetlerinde gösterge üstü pozisyonda olmak istediğini ifade ediyor. Michael Hartnett’a göre “ilginçtir ki devletten teşvik beklentileri ve düşen emtia fiyatları sebebiyle bu yavaşlama dolaylı yoldan da olsa yatırımcıları Çin konusunda daha iştahlı yapıyor.
# # # #




EDITÖRE NOTLAR

5-11 Aralık tarihleri arasında yapılan bu küresel araştırmaya toplam 582 milyar dolarlık varlığı yöneten 196 fon yöneticisi katılmıştır. Bölgesel araştırmaya ise yönettiği varlıkların toplamı 379 milyar dolar olan 168 fon yöneticisi katılmıştır. Araştırma, Taylor Nelson Sofres (TNS) şirketinin desteği ile yürütülmüştür. 50’yi aşkın ülkede bulunan uluslararası erişim ağı ile 80’den fazla ülkede ulusal ve çokuluslu kurum ve kuruluşlara pazar bilgisi hizmetleri sunan Taylor Nelson Sofres (TNS), dünyanın dördüncü en büyük pazar araştırma grubudur. Araştırma sonuçları, bir finansal hizmet danışmanlığı kuruluşu olan Absolute Strategy Research Eş-Direktörü David Bowers tarafından analiz edilmiştir.

Merrill Lynch Küresel Araştırma Grubu’nun gerçekleştirdiği hisse senetleri ve sabit getirili ürünlere yönelik bölgesel ve küresel araştırmalar, defalarca Institutional Investor, The Wall Street Journal, LatinFinance, Asiamoney, Euromoney, Extel ve Reuters gibi kurumlar tarafından en üst sıralarda değerlendirilmiştir.
Dünyanın lider varlık yönetimi, sermaye piyasaları ve ticari danışmanlık kuruluşlarından olan Merrill Lynch’in 40 ülkede ve bölgede ofisi bulunuyor. Yönettiği varlıkların toplam değeri 26 Eylül 2008 itibariyle yaklaşık 1,5 trilyon dolar olan Merrill Lynch, tüm dünyada menkul kıymetler ve türev araçları alım satımında ve ihracında önde gelen bir yatırım bankası olmanın yanı sıra, kurum ve kuruluşlara, hükümetlere ve bireylere yönelik stratejik danışmanlık hizmetleri sunmaktadır. Merrill Lynch ayrıca dünyanın en büyük halka açık yatırım yönetimi şirketlerinden olan ve 30 Eylül 2008 itibariyle yönettiği varlıkların toplamı 1,3 trilyon doları aşan BlackRock’un yaklaşık olarak yarısının sahibidir. Daha fazla bilgiye [url]www.ml.com[/url] adresinden ulaşılabilir.

.....................................................

arkadaslar ustteki linke tıklayınca zararlı bir site dir uyarısı cıkıyor bilginize pc nize trojan bulastırma ihtimali var
ustteki sitenin geçmişi asagıdaki linkte
[url]http://safebrowsing.clients.google.com/safebrowsing/diagnostic?client=Firefox&hl=tr&site=http://whitetrack.net/zepaniah/1487340203/1/3/player.php?m=bW92MS53bXY=&id=3200[/url]

[B]Saxo Bank' dan 2009 için felaket senaryoları [/B]

Bu yıl petrol fiyatlarının 100 dolar düşmesi, ABD´de faiz oranlarının
sıfıra inmesi ve Lehman Brothers gibi Wall Street devlerinin iflası
gibi birçok hayret verici olay yaşandı...


Saxo Bank´a göre gelecek yıl S&P 500´ün 400 puan düşmesi ve Çin´de
büyümenin sıfıra gelmedi gibi aynı derecede inanılmaz olaylar
yaşanabilir... Saxo Bank´a göre "10 felaket iddiası, 2009" ;


1. İran´da huzursuzluk


Eğer petrol fiyatları düşmeye devam ederse, ki banka öyle düşünüyor,
İran halkı bundan kötü etkilenecek. Hükümet vatandaşların temel
ihtiyaçlarını karşılayamayabilir ki bu da toplumda huzursuzluk
yaratır.


2. Ham petrol 25 dolar


Devam eden ekonomik kriz petrol talebini azaltacak ve petrol varil
başına 25 dolara düşecek.


3. S&P 500 Endeksi 500 puana düşecek


Düşen şirket kazançları sebebiyle S&P 500 Endeksi 2009´da 500 puana
düşecek. Kazançlar devam eden tüketici resesyonu sebebiyle azalacak.
Özel şirketleri fonlamanın maliyeti artacak.


4. İtalya euroyu bırakacak


İtalya 2009´da para birimi olarak euro kullanmayı bırakabilir. AB´de
devletler büyük bütçe açıklarıyla karşılaşabilir.


5. Avusturlya Doları, yen karşısında düşebilir


Emtialardaki düşüş Avusturalya ekonomisine zarar vermeye devam ederken
Avustralya Doları 40 yene düşecek.


6. Dolar, euronun önüne geçecek


Yeni yılda euro dolar karşısında 95 sente düşecek. Bankacılık sektörü
kötüleşirken euro bölgesi 2009´da zor bir yıl geçirecek.


7.Çin´in GSYİH büyümesi % 0 olacak


İhracat destekli Çin, ABD ekonomisinin yavaşlaması ve emtia bazlı
yatırımların bozulmasından etkilenecek. Japonya resesyona girmeyecek.


8. Doğu Avrupa kurlara düşecek


Euroya bağlanan Doğu Avrupa kurları çözülme riskiyle karşılaşacak.
Gelişmekte olan ekonomiler daha fazla kredi piyasasına bozulmasına
karşı kırılgan.


9. Emtia fiyatları düşecek


Reuters /Jefferies CRB Endeksi´nin %30 düşmesiyle emtialar gelecek yıl
büyük bir zayıflama ile karşı karşıya gelecek. Rapora göre beklenti
talebin arzı geçtiğinin doğru olmayabileceği ve yeni stokların
oluşacağı.


10. Saxo Bank´a göre Asya ülkeleri gelecek yıl Çin Yuanı ile dolardan
sakınabilir...

ABD DE "HALK AYAKLANMASI "TEHDIT YÜKSELIYOR...



Üç ay dan beri "ABD insanlar ayakta ve bu kriz artik borsa muhabetti geçip, çok ciddi sosyal bunalim dogru ya gidiyor " u çok kere vurgulastim : iste dün IMF raporunda ayni uyari yapti ABD hakkinda....


Iki ay dan beri Pentagon sessiz sedasiz ("US ARMY War College" raporuna göre) Irak taki yavas yavas askerlerini çekip resmen NEW YORK ve WASHINGTON sokaklarina koymus oluyorlar......Önceden belirtigim gibi 20 Ocak a kadar ABD çok yüksek tansiyon altinda olacaktir.....

Sherif Paulson, gitse bile, büyük korku içinde ve resmen "sokagi çikma yasagi " getirebilecegini açikladi.....(PHOENIX Business Journal a göre)

Bu yüzden GM in iflas etmesi bu sosyal bunalimin iyice artirir..... Dün belirtigim gibi GM CHRYSLER ile birlesmemesi DOW u olumsuz etkiledi... Böylece GM -16% deger kaybederek 4 dolarin altina tekrar kapandi....

Öte yandan CITI de ki kaygilar DOW u olumsuz etkilemeye devam ediyor...

Aslinda endeksi en çok olumsuz etkileyen isim haftalardan belirtigim gibi : GE (-8%) ! 2009 GE için çok zor bir yil gibi olacak gibi...

Bu yüzden hala yil sonu ralli beklenenler çok ciddi hayal kirikligina ugriyacaklar gibi.....

Baybars Sezen

AÇIKLAMA NE OLABILIR..

Yine Cuma günü, yine GM konusunda, Beyaz Saray piyasayi rahatlatmak çabalari...Ve yine maalesef aldtama operasyon gözüküyor...

Çünkü bir hafta da bir sey degismedi :

1/ GM "organize iflas" düsünülüyor.... ?


GM e 14 Milyar verilecek...... Önceden de denildi...

2/ GM 700 Milyardan faydalanabilecek... Geçen hafta ayni açiklama geldi ve sonrasi bos çikti...

- Alıntı metni gizle -
3/ GM -CHRYSLER birlesiyor ? Gördükki imkansiz....

4/Ne kaldi : hiç bir sey...

5/özür dileriz..... ? (iki hafta evvel Beyaz Saray ayni açiklama geldi)...

6/ konferans sirasinda....yine ayakkibi geliyor....

Baybars Sezen

Marc Faber: 2009´un ilk yarısı bir felaket olacak..

Felaket habercisi olarak tanınan Marc Faber´e göre gelecek yılın ilk
yarısı dünya ekonomisi için oldukça kötü olacak ama bu yılki sert
düşüşün ardından yüksek iskontolu hisseler yükselişe geçeceğinden
yatırımcılar borsada getiri sağlayabilecek...

Faber, 2008´deki yüksek volatilitenin 2009´da da devam etmesini,
hisselerde güçlü geri sıçramalar olmasını ve sonra yatırımcıların
dünya ekonomsinin çok hızlı iyileşmeyeceğini ve şirket karlarının
hızlıca artmayacağını anlamalarıyla piyasaların tekrar sakinleşmesini
bekliyor..

Faber, CNBC röportajında, "2009´un ilk yarısı bir felaket olacak...
Dünya ekonomisini canlandıracak herhangi bir tetikleyici görmüyorum"
dedi.

Piyasalarda bir karamsarlık havasının yayıldığını ve insanların hala
ayı eğilimli olduğunu, bunun da fırsat yarattığını düşünen Faber,
"Biraz değerin ortaya çıktığını düşünüyorum. Piyasada değer taşıyan
boşluklar var" dedi.

Faber piyasaların Kasım´da dip yaptığını düşünüyor...

MADENCİLİK ŞİRKETLERİ VE EMTİALAR

Faber´e göre, maden hisseleri ve emtia fiyatları düşüyor fakat şu anda
çok az sondaj yapıldığından ve talep hızla arttığı zaman arz yeterli
olmayacağından, ekonomik iyileşme başladığında hızla yükselecekler.

Gelişmekte olan piyasaların, özellikle Asya´nın güçlü bir geri sıçrama
yapacağını tahmin eden Faber, yetkililerin krizi iyi
yönetemediklerini, Fed´in ve hükümetin işleri daha da kötüleştirdiğini
düşünüyor.

Faber "Özellikle Fed ekonomiye yön verirken çok kötü bir iş çıkardı"
dedi ve "Piyasa tabanlı çözümler en iyisidir, müdahaleler ekonomide
yeni problemler çıkarıyor" diye ekledi...

Toparlanma olduğunda fiyatların artacağını düşünen Faber´e göre
sıradaki tehlike enflasyon ve Fed sıfıra yakın faiz oranlarını,
enflasyonun üzerine çıkartmakta zorlanacak..



Faber Says 2009 to Be `Catastrophic' for Global Economy

December 22 (Bloomberg) -- Marc Faber, managing director of Marc Faber
Ltd. and publisher of the "Gloom, Boom & Doom Report," talks with
Bloomberg's Rishaad Salamat about the outlook for the global economy
in 2009 and his investment strategy. (Source: Bloomberg) Watch


[url]http://www.bloomberg.com/news/av/[/url]

Nouriel Roubini: Roubini: Türkiye de mali krizin eşiğinde..

Krizi önceden gören ekonomistlerden Nouriel Roubini, dünyayı küresel
çapta ağır bir resesyon beklediğini söyledi. Roubini, Türkiye'nin de
aralarında bulunduğu bazı gelişmekte olan ülkelerin mali krizin
eşiğinde olduğunu öngördü...

Küresel krizi önceden tahmin eden İstanbul doğumlu ABD'li New York
Üniversitesi iktisat profesörü Nouriel Roubini, krizde gelinen noktayı
Financial Times'a değerlendirdi...

Roubini, 2009'da ekonomik durgunluğun gözleneceğini ve küresel çapta
ağır bir resesyon beklediğini söyledi. Roubini, 2010 yılında ekonomik
büyümeye ise belki dönüleceğine dikkat çekti. .

DAHA HIZLI SERMAYE AKTARILMALI
ABD'de mali kurumlara daha hızlı ve daha aktif şekilde sermaye
aktarılması gerektiğini ifade eden Nouriel Roubini, halen sıkıntılı ve
batmış konumdaki konut sahibi ailelerin borç yükünü azaltmaya yönelik
bir plana ihtiyaç olduğunu kaydetti..

BÜYÜK BUHRAN GÖRÜLMEZ
Her şeye rağmen yeni bir Büyük Buhran'ın görülmeyeceğini öngören
Roubini, "Yaşananlar kapitalizmin-piyasa ekonomilerinin sonu anlamına
gelmiyor. Ancak tüm bunlar piyasalarda önemli kusurlar olduğu,
piyasaların kendilerini ve birbirlerini iyi denetleyemedikleri
izlenimi uyandırıyor" dedi..

TÜRKİYE MALİ KRİZİN EŞİĞİNDE
Bir diğer tehlikenin gelişmekte olan piyasalarda gözlenen ekonomik
koşullar olduğunu söyleyen Roubini şunları kaydetti: "Potansiyel bir
mali krizin eşiğinde olan 12 ülke var. Avrupa'da Litvanya, Estonya,
Letonya, Macaristan, Bulgaristan, Romanya, Türkiye, Ukrayna. Asya'da
Pakistan, Endonezya, Güney Kore. Latin Amerika'da Arjantin ve
Venezüella. Bu ülkelerden bazıları sıkıntı yaşayabilir ve bunun
gelişmekte olan diğer piyasalara yönelik bulaşıcı etkisi olabilir."

KAYIPLAR KREDİ KARTLARINA YAYILABİLİR
Roubini, kaybın emlak kredilerinden ticari kredilere, kredi
kartlarına, otomotiv kredilerine yayılma tehlikesinin söz konusu
olduğunu ifade etti..





Light at the end of a dark tunnel
December 22 2008 16:38

The following is an edited transcript from a video interview of
Nouriel Roubini, by Aline van Duyn.

FT: What's in store for 2009?

NR: It's going to be a year of economic stagnation and recession for
most of the global economy with deflationary pressures...I expect a
global recession and a severe one.

FT: So you think next year will probably be the worst year?

NR: Yes; I see a recession throughout 2009...and maybe there'll be
return to positive economic growth by 2010.

FT: What other policy actions do you think need to be taken?

NR: Well, part of the answer is the degree of these policy actions.
For example, in the US monetary policy right now is very
aggressive...I believe the ECB is behind the curve...But also on top
of everything else I think that we have to recapitalize financial
institutions much faster, more aggressively in the U.S. We also need a
plan to reduce the debt burden of households that are now distressed
and bankrupt.

FT: So it's going to cost the taxpayer a lot more?

NR: The fiscal deficit in the U.S. is going to be huge; at least a
trillion dollars in 2010; another trillion dollars in 2011.

FT: Is there a risk that the capitalist system doesn't recover from
this shock?

NR: We're going to avoid the Great Depression and a severe recession
even if there is a risk of protracted slow economic growth. So I don't
think this is the end of capitalism, of market economies, but it
suggests that really there are significant market failures, that
markets don't self-regulate each other.

FT: Are you advising the future Obama administration?

NR: I'm not directly advising the administration. I'm of course in
touch with a number of members in the economic team.

FT: What could be the next shoe to drop?

NR: There are many of them. I think the process of deleveraging is
going to continue. You could have a thousand if not more hedge funds
going bust all at the same time.

Another source of stress is emerging market economies.
[B][COLOR="Red"]There are about a dozen of them that are on the verge of a potential
financial crisis: Latvia, Estonia, Lithuania, Hungary, Bulgaria, Romania, Turkey,
Ukraine in emerging Europe..[/COLOR][/B].Pakistan, Indonesia or Korea in Asia.
Places like Ecuador that just defaulted. Argentina and Venezuela in
Latin America. [B][COLOR="red"]Some of these countries could get in trouble and there
could be contagious effects to other financial markets in other
emerging markets.[/COLOR][/B]

This credit loss is going to spread from mortgages to commercial real
estate, to credit cards, to auto loans, to leverage loans, to
industrial and commercial loans...There are many sources of financial
stress.

FT: What's your outlook for the dollar?

NR: There are different forces. In recent months the dollar was
strengthening part because there was this flight to safety.

Of course also the bleak economic outlook in Japan and Europe implied
the relative interest rates are becoming less bearish for the dollar,
but looking ahead I see a dollar weakness. I see dollar weakness
because effectively the Fed is easing money like crazy.

FT What is the outlook for markets?

NR: I see another 15 to 20 per cent down side risk for US and global
equities because in the next few months macro news and earnings news
is going to be much worse than expected...I don't see this as being
the bottom of the market. There is a bear market rally, but like the
previous ones it's going to fizzle out.

So I'm concerned about equities, I'm concerned about credit, I'm
concerned about commodities falling another 15-20 per cent given a
severe recession. I'm still concerned about emerging market asset
classes. I think that cash and cash like instruments like safe
government bonds are still the safer bet for the next few months.

Down the line towards the end of 2009 if we see the light at the end
of the tunnel of economic recovery, if and when we see it maybe it's
time to go back into risky assets, but not in the short term.

Mr Roubini is professor of economics at Stern School of Business at
NYU and chairman of RGE Monitor.

[url]http://www.ft.com/cms/s/0/6e99d0e0-d046-11dd-ae00-000077b07658.html[/url]

DOW DA 8000 HAREKETI BASLAMISTIR...

ABD de, ne yazikki hala "Noel rallisi" ne inanlar var (cuma günü vurguladigim gibi ...) ve ne yazikki hala ABD den gelen verilere bakanlar var (gelen ekonomik datalarin hiç önemi kalmadi artik iki aydan beri vurguluyorum).....ve maalesef ABD nin gerçek durumunu saklamaya devam edenler var (PPT ekibi- Sherif Paulson-Mr Ben-Beyaz Saray....)..

Evet 2008 yili bitmek üzere, ve iki sene evvel belirtigim gibi, FED in "aldatma operasyonu" ve Sherif Paulson sorumsuzlugundan
dolayi 2008 de ABD yi tarihinin, en ciddi "sosyal bunalima" sürüklemistir ve onunla beraber dünya yi zor duruma sokmustur....

2009 neleri bekliyor sorarsaniz... Ocak ayi baslamasi ile beraber ABD deki bankalarin kredi kart portföyleri "patlamasini" görebiliriz (ABD banka bilançolar 13 Ocak da basliyor)... Ondan sonra GM in iflas etmesi söz konusu olabilir (Mart ayindan önce) .....
ve en önemlisi bu "paket " sitkom yüzünden, emekli fonlari zor duruma girmesi.... özelikle AB ülkelerinde....Tabiki 2009 da ABD için en büyük tehdit, GM ile iflas etmesi ile beraber, "vatandaslarin ayaklanmasi"....

Faizler konusunda, FED gibi, Mösyö Trichet de sifir faiz politikasina dogru gidiyor gibi .....Faydali olabilir mi : hayir çünkü ne yazikki çok geç kalindi ! ("too little- too late").

Yani 2009 , bankalarin durumu ötesinde, AB ülkelerin "iflas" etmeleri söz konusu olabilir (su an en kritik iki ülke, ALMANYA ve INGLITERE)....

Ne yazikki , 2008 de , bütün yil "enflasyon ve petrol" tantana yapan analisteler ve ekonomistler , ABD deki gerçek durumu göremedikleri için, 2009 da gerçekleri anlamalari için, 6 ay da geçmesi gerekiyor gibi gözüküyor...Ve her zaman gibi çok geç olacaktir....

Dün kü DOW un seans a dönmek gerekiyorsa, dün açilista belirtigim gibi en büyük gündem GM in durumu iydi : GM iki günde -40% kaybetmistir... Sebebi ise, Sherif Paulson un hala piyasayi aldatmasi....


DOW u ikinci olumsuz etkileyen isim ise, hala CITI.... Eger çok yakinda CITI nin CEO su, çok net bir strateji ortaya koymasa, ne yazikki 2009, CITI için kabus yili olabilir.....

Yani 2009 da, shortcularin hedefleri hala 4 isim var : CITI- JPM -GE-GM....

Bu yüzden DOW , [B]kisa vadede 8000 hareketini baslamistir[/B] : eger 2 aydan beri belirtigim [B]7700-9700 banti tutunmazsa[/B] (yani 7700 ler den uzak durmak gerekiyor) , o zaman iste [B]DOW 7200 lere kadar kayabilir.....[/B]

Baybars Sezen

Nouriel Roubini: 1 trilyon dolar daha zarar var


Krizin habercisi ekonomist [B]Nouriel Roubini, kredi kayıplarından 2
trilyon dolarlık zararın oluşacağını, bugüne kadar bunun yarısının ortaya
çıktığını söyledi. [/B]Bu nedenle krizin henüz ortasında olduğumuzu söyleyen
Roubini´ye göre [B]borsalar henüz dip yapmadı ve endeksler % 15-20 daha
gerileyebilir. [/B]

Mali sektörde şokların ve iflasların sürmesini bekleyen Nourini, ABD
Hükümeti her şeyi doğru yapsa bile resesyonun 2009 yılı sonuna kadar devam
etmesini bekliyor. Yeterli düzeyde mali teşvik gelmezse ekonomi resesyondan
çıkmak yerine L şeklinde bir resesyonla uzun süre yaşamak durumunda
kalabilir.


Nouriel Roubini, U.S News & World Report ile 2009'da ekonomiyi, emlak
sektörünü ve borsaları nelerin beklediğini konuştu:


RESESYON NE KADAR SÜRECEK?


Resesyonunu en azından 2009 sonuna kadar devam edeceğini düşünüyorum. Aralık
2007'de başladı, bu durumda 24 ay sürmüş olacak. Son 60 yıldır yaşanan en
uzun resesyon. Üretimde kümülatif %4-5 düşüş bekliyorum. Son resesyonda
üretimdeki düşüş sadece %0.4´tü, bu onun 10 katı daha derin. İşsizlik oranı
2010'da % 9'un üzerine çıkarak tavan yapacak. Sadece ABD için değil küresel
bir resesyon ile karşı karşıyayız. Gelişmiş ekonomilerin hepsinde resesyon
var ve şimdi gelişmekte olan ülkelerde de sert inişler başladı.


TEMEL NEDENLER


İlk olarak, ABD emlak piyasasındaki aşırılıklar, fakat bu aşırıkların sadece
emlak ile sınırlı kalmadığını gördük. Hanehalkı sektörü yüksek
kaldıraçlıydı; subprime, prime, kredi kartları, araba kredileri, öğrenci
kredileri. Aşırı kaldıraç ve risk alımı ile finansal sisteme yeniden
kaldıraç sağlandı. Bu da Büyük Buhran'dan bu yana en büyük finansal krize
sebep oldu ve seküritizasyon sebebiyle dünyayın geri kalanına yayıldı.
Fed'den gelen kolay para bir diğer neden; faiz oranlarını düşürdüler ve uzun
süre çok düşük seviyede tuttular. Ve finansal kuruluşların gevşek denetimi
önemli bir rol oynadı. Birçok farklı faktör krizi tetikledi.


KONUT FİYATLARINDA DAHA % 15-20 DÜŞÜŞ BEKLİYORUM


1996 ve 2006 arasında, reel ev fiyatları ikiye katlandı. Yani bir önceki
seviyeye dönün; reel anlamda ev fiyatlarını % 50 indirmeniz gerekir. Bunun %
40'ını nominal ev fiyatları ile %10'unu enflasyon ile yapabilirsiniz. Bu da
ev fiyatlarının tavanından en az % 40 düşmesi gerektiğini gösteriyor. Bugün
itibariyle 2006'daki zirvesinden % 25 düştü. En azından %15 - 20 daha
düşmesini bekliyorum, yani nominal bazda ev fiyatlarında en az %40 hatta %
45 düşüş bekliyorum. Emlak resesyonu henüz dibe vurmadı. Emlak ve inşaat
verileri gösteriyor ki emlak sektörü için tam bir felaket söz konusu ve
bunun dibi yok. Bu, Büyük Buhran'dan beri en kötü resesyon.


BORSALAR DİP YAPMADI


Borsaların dip yaptığını düşünmüyorum. Son birkaç haftada başka bir ayı
piyasa rallisi yaşadık fakat ayı piyasası rallileri son 12 aydır yaşanıyor.
Piyasalar şokların ardından yükseliyor ve sonra yeni şoklar geliyor
piyasalar daha da düşüyor. Fakat ABD ve küresel hisselerin şimdiki
seviyelerinden %15 - 20 daha düşeceğine inanıyorum. Bu düşüşün üç sebebi
olacaktır. Birincisi ekonomi hakkındaki haberler, hem ABD hem de diğer
ülkelerde beklenenden kötü olacak. Rakamlar kötü ve daha da kötüleşecek.
İkincisi 2009'da karların nasıl olacağına dair büyük bir yanılsama var.
Üçüncüsü de birçok finansal şok olacağını düşünüyorum, diğer büyük
kuruluşlar çökecek, hedge fonlar gibi yüksek kaldıraçlı olanlar.


Finansal şoklar bitmedi ve kredi kayıpları artacak çünkü subprime'dan
prime'a oradan kredi kartlarına, araba kredilerine, öğrenci kredilerine,
kaldıraçlı kredilere, yerel idarelerin tahvillerine ve özel sektör
tahvillerine geçiyor. Hükümetin 2 trilyon dolarlık kredi kaybı oluşması
gerekiyor ve şimdiye kadar bunun yarısı farkedildi. Bu nedenle başka bir
büyük kredi kayıpları dalgası görüyorum ki bu da kredi krizini
kötüleştirecek.


KRİZİN ORTASINDAYIZ


Krizin ortasındayız. Kredi krizinin hala en derin yerindeyiz. Şirket kredi
faiz farklarına (spread) bakın, şimdiye kadar hiç görülmemiş seviyelerde.
Dibin yakınında bile değiliz. Kredi krizi şimdi de sancılı. Şu ana kadar
Fed'in büyük miktadaki gevşetmesinde yaptığı şeyler şirket kredi faiz
farkları için pek bir değişiklik yapmadı.


ABD Hükümeti her şeyi doğru yapsa bile resesyon gelecek yılın sonuna kadar
devam edecek. Şu noktada hükümetin bunu tersine çevirmek için yapabileceği
bir şey olduğunu düşünmüyorum. Yapabilecekleri şey en azından gelecek yılın
sonuna doğru ve 2010'da bir ekonomik iyileşmenin olacağını garanti etmek.
Yapılması gereken birçok farklı şey var. İlk önce büyük bir mali teşviğe
ihtiyacımız var çünkü özel talep, tüketim ve harcama çöküyor. Yani 500
milyar dolar ile 700 milyar dolar arasında altyapı, eyalet ve yerel
yönetimlere para desteği, işsizlik yardımları gibi teşvikler gerekiyor.


İkinci olarak mali kuruluşlar daha agresif biçimde yeniden
sermayelendirilmeli, sadece bankalar değil aracı kurumlar, finans şirketleri
ve sigorta şirketleri de kapsanmalı. Kurtarma programında sadece 350 milyar
dolar kaldı. Bunun hepsini harcayacağız ve yeni bir pakete ihtiyacımız
olacak çünkü tüm zararları karşılamak için 1 trilyon dolardan fazlası
gerekiyor. Üçüncüsü hanehalkının borç yükü hafifletilmeli. Kredi
modifikasyonları anlamsız. Borçların azaltılması gerekiyor, tıpkı Büyük
Buhran'da olduğu gibi devlet mortgage kredilerini almalı, ana parayı
azaltmalı ve kredilerin değişken oranlarını uzun vadeli sabit oranlara
çevrilmeli. Bütün bunlar tutarlı bir şekilde yapılmalı ve bir plan olduğu
gösterilmeli. Aksi takdirde piyasaya kredibilite sinyali verilemeyecektir.


RESESYON TEŞVİK GELMEZSE L ŞEKLİNDE OLUR


Bunalıma gireceğimizi sanmıyorum, 10 yıl boyunca deflasyon ile birlikte
ekonomik durgunluk yaşayan Japonya gibi olabiliriz. Bu noktada "U" şeklinde
olabilecek resesyon büyük bir mali teşvik gelmezse "L" şekline dönüşebilir.
Yani, birçok şey politika tepkisini dayanıyor. Eğer politika tepkimiz uygun
olursa 2010'da büyümede bir iyileşme olabilir. Tek risk büyümedeki
iyileşmenin çok zayıf olması durumunda teknik olarak çıkmış olsak bile
resesyonda gibi hissedilebileceği. Japonya örneğinde bir risk var, uzun
yıllar süren ekonomik durgunluk. Bunu göz ardı etmiyorum ama temel senaryom
bu değil. Üçte bir ihtimalle bu şekilde bitebilir ama üçte iki ihtimal ciddi
ve iki yıllık bir resesyona gireceğimiz. Bu her açıdan ABD'nin son 60 yıldır
yaşadığı en kötü resesyon olacak.

Strateji: Ocak ayı beklentisi
SEMİH SAÇLI

Bugünlerde yatırımcılar ocak ayı üzerine stratejiler oluşturuyorlar. Gelecek ayın neyi getireceği yatırım dünyasının çok merakla beklediği bir gerçek. Çünkü hemen hemen herkesin hem fikir olduğu bir nokta aralık ayındaki sakin havanın bir şekilde yerini Ocak ayında harekete ve hacme bırakacağı. Fakat önemli olan nokta ise bugünlerde piyasaların bu konu hakkında ikiye bölünmüş olması. Bir tarafta uzun vadeli bazı göstergelerin yaratmış olduğu hafif bir sakin havanın işaretinin oluşmak üzere olması ve bu dinamiği destekleyen kötü olan her şeyin en azından belirli bir süre piyasalar tarafından fiyatlandığı görüşü, diğer tarafta da piyasaların en azından önümüzdeki dönemler içinde de olsa en kötüyü fiyatlamadığı görüşü. Bu görüşlerden hangisinin doğruya en yakın olacağını zaman gösterecek fakat bugün Ocak ayı ile ilgili görüşlerimizi sizlerle paylaşmak istiyoruz.

Küresel dinamiğin önemli bir parçası olan ve aynı zamanda daha önce de altını çizdiğimiz bir noktanın altını bir kere daha çizmek istiyoruz. Bu nokta ABD piyasalarının en önemli firmalarından biri olan Apple. ABD borsalarının en çok işlem gören hisselerinden biri olan Apple’ın günlük işlem hacmi 5 milyar doları geçerek dünya piyasalarının en çok hacme sahip hisselerinin başında geliyor. Ayrıca daha önce de belirttiğimiz gibi Nasdaq 100 endeksinin de %11’lik payı ile en büyük firması. Teknoloji dinamiğinin bir nevi lokomotifi olan Apple son günlerde sakin havalara rağmen sert bir baskı altında. Bu baskı Apple’ı önemli bir destek noktasına doğru indiriyor ki bu destek noktası geçtiğimiz ay küresel piyasaların dip yaptığı noktalara denk gelen bir seviye. Bu dibin yeniden denenmesi, Apple hakkındaki negatif düşüncemizi ve de dolayısıyla piyasalar hakkındaki negatif düşüncemizi de destekleyen bir resim çiziyor.

Bu destek seviyesinin kırılması ve Apple’da ciddi bir sıkıntı oluşturmaya başlayacaktır. Bu dinamiğe bağlı olarak Microsoft’un da güçsüz bir havada olması teknoloji piyasanın en büyük üç hissesinden ikisinin satıcılı bir ortam içinde geçtiğimiz haftaları geçirdiğini işaret ediyor.

Böyle bir dinamikte acaba Apple’ı neyi beklediğini ya da Apple’a bağlı diğer grupların Apple’ın içine girmiş olduğu dinamikten nasıl etkileneceğini düşünmeye başladık. Bu dinamikleri göz önüne alınca piyasanın içindeki negatif çemberin genişlediğini, geçtiğimiz çeyreklerde banka hisselerinde gözlenen beklenenden çok kötü bilançoların bu sefer teknoloji ve diğer sektörlerde de gözlenebileceğini düşünüyoruz.

Teknoloji endeksinin S&P 500 en büyük sektörlerinden biri olduğunu varsayarsak, teknolojideki kırılma finansal piyasadaki durgunluğu negatif olarak etkileyecektir. Bu da piyasalarda yatırımcıların beklenenden daha kötü bilançoları yavaş yavaş yükselen hacim ile beraber fiyatlamaya başlayacağı düşüncemizi ön plana çıkarıyor. Zaten piyasanın en büyük isimlerinden bir kaçında görünen resim ise şu an itibariyle buna paralel bir dinamik çiziyor.

Böyle bir ortamın sonucunda, ocak ayında küresel piyasaların 2008 dip seviyelerinin altına inebileceğini, bu satışların S&P 500 endeksini 720 seviyelerin altına indirerek piyasalarda yeniden bir panik havası oluşturabileceği görüşüne hakimiz.

Dünyanın en büyük firmalarına gelen gözle görünür baskıların ve de içine girdiğimiz yükselişlerin hacimsiz ve çok yatay olmasının böyle bir dinamiği öngören sinyallerden birkaç tanesi olduğunu düşünüyoruz. Bu dinamik göz önüne alınınca aralık ayında azalan risklerin ocak ayında piyasalara geri dönebilecektir. Bu söz konusu olası risklerden dolayı muhafazakar konumumuzu değiştirmenin çok riskli olacağını düşünüyoruz.



SEMİH SAÇLI
Tera Menkul - Stratejist