TRKCM Trakya Cam

Trakya Cam için tavsiyeler:

EFG İSTANBUL (AL/ENDEKSE PARALEL GETİRİ; HEDEF FİYAT: 2.54 TL)

2009 dördüncü çeyrek için beklenenden iyi gelen sonuçlar Trakya Cam
için kötüsünün bittiğine yönelik görüşümüzü destekliyor. 2010 ilk
yarıda düşük baz etkisi; değişmeyen doğal gaz fiyatları; yüksek cam
fiyatlarının temel büyüme tetikleyicileri olmasını bekliyoruz.

FİNANS YATIRIM (ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ; HEDEF FİYAT: 2.74 TL)

2.74 TL hedef fiyatımız ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi
koruyoruz, şirketin işletim performansı beklentiye paralel. Kapasite
yatırımları ve makro görünümdeki potansiyel iyileşme ile Trakya Cam'ın
uzun vadeli büyüme hikayesi olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM (ENDEKSE PARALEL GETİRİ; HEDEF FİYAT: 2.25 TL)

TRKCM 2009 yılı karını 62 milyon TL olarak açıklarken piyasa
beklentisi 45 milyon TL düzeyinde bulunuyordu... Şirketin satışları
son çeyrekte %9 oranında artarak 240 milyon TL olarak gerçekleşirken,
yılın ilk 9 ayında ise satışlarda %15 oranında daralma yaşanmıştı.
Şirketin karının beklentilerin üzerinde gelmesinde ürün fiyatlarında
yaşanan artış ve malzeme satışından kaynaklanan diğer gelir kalemleri
etkili olmuştur. Brüt karlılığa bakıldığında son çeyrekte yurtdışı
operasyonları 9 puanlık artış kaydederken Türkiye operasyonlarında ise
1.5 puanlık marj artışı yaşanmıştır. Konsolide bazda VAFÖK marjı da
4Ç09'da yaklaşık 6 puanlık artışla 26.9% olarak gerçekleşmiştir. TRKCM
için tahminlerimizi ve fiyat hedefimizi açıklanan sonuçlar sonrası
gözden geçirmekteyiz.

İŞ YATIRIM (TUT; HEDEF FİYAT: 2.25 TL)

Trakya Cam beklentilerin üzerinde 40 milyon lira net kâr açıkladı.
Geçen sene aynı dönemde 13 milyon lira zarar açıklayan Trakya Cam,
2009'un üçüncü çeyreğinde ise 16 milyon lira kâr açıklamıştı. Şirketin
operasyonel karlılığında değişen birşey olmadı.

Son çeyrekte satışlar tarafında ise 240 milyon liralık satış geliri
elde edildi, FAVÖK 62 milyon liraya yükseldi. Şirketin duran varlık
satışından elde ettiği gelir ve 2 milyon liralık finansal gelir
kârlılığı etkileyen önemli iki etken oldu.